世纪互联与国企合作备受瞩目

在2022年第三季度财报发布会上，世纪互联（VNET）提到他们已经与常州高新区（新北区）国有企业集团——常高新集团有限公司下属成员单位常高新金隆控股（集团）签署了投资合作协议，双方拟成立注册资本为20亿元人民币的合资公司（世纪互联拥有该合资公司35%的股权），共同投资数字新基建项目的收购、开发、运营。首期拟收购的资产包含环京和大湾区等多个核心地区的优质资产全部建设完毕后IT规模可达425MW，形成约700MW的整体规模效应

猛兽财经很看好世纪互联与常高新金隆控股（集团）的结盟，主要有以下两个原因

第一个原因是，合资公司为世纪互联提供了另一种融资和支持其未来扩张的手段。世纪互联在其第三季度财报会议上强调，它“将努力利用常州平台(与常州高新金隆控股的合资企业)，扩大的资产管理规模和未来的敞口。”目前，世纪互联已承诺投资7亿元人民币(占35%的股份)来成立这家投资20亿元人民币的合资公司。截至2022年第三季度末，世纪互联的总债务与EBITDA之比相当高，为5.4倍。此外，世纪互联可以单独进行收购的数量也有限。这就是为什么世纪互联与常州高新金隆控股（集团）的合作和成立合资公司对世纪互联的增长非常重要的原因。

第二个原因是，世纪互联与常州高新金隆控股（集团）这样的国有企业合作，可以使该公司在与其他国有企业达成新的业务合作方面处于更有利的地位。在其他条件相同的情况下，如果国有企业必须在世纪互联和另一家与其他国有企业没有任何关联的云服务竞争对手之间做出选择时，那么世纪互联很有可能会比其竞争对手更有优势。这是因为国企在寻找云服务提供商时，数据安全是一个非常重要的考虑因素，国企自然更喜欢已经与其他国企进合作和建立“信任”的公司来(如世纪互联)合作。

世纪互联的估值并不高

根据EV/EBITDA的远期估值指标(见下表)，世纪互联目前的估值低于其竞争对手。

此外，两份私有化要约实际上也为世纪互联的股价和估值设定了底线。

早在2022年9月13日，世纪互联就发布了一份新闻稿，披露其执行董事长“收到了一份初步的非约束性提案”，以“每股美国存托股票8.20美元现金”(ADS)的价格私有化该公司。

世纪互联在2022年10月14日的后续公告中证实，尚未就私有化要约“做出任何决定”。值得注意的是，彭博社的一份报告称，某些“私募股权公司正在评估对”世纪互联的报价，要么是“单独”，要么是“与其他潜在竞标者组成财团”。

而在此之前（去年4月），由“兴业银行股份有限公司上海分行”组成的财团就提出以每股美国存托凭证(ADS)8美元的价格私有化世纪互联。

值得注意的是，截至2023年1月12日，世纪互联的股价已经下跌到了6.16美元，比执行董事长的私有化时的报价(8.20美元)低了25%。

在猛兽财经于2023年1月9日撰写的关于世纪互联竞争对手万国数据（GDS）的文章中，我们强调了相关的行业数据和新闻报道，这些数据和新闻报道表明中国互联网数据中心市场正在面临供过于求的局面。这也许可以解释为什么世纪互联目前的股价低于内部人士(执行董事长)和精明的买家(其他公司和私人股本公司)愿意支付的价格。

但是我们认为世纪互联的估值不会无限期地低迷下去。一个催化剂是世纪互联能成功的私有化。另一个催化剂是，在与国有企业结盟的支持下，该公司的增长可能会加速。