文:靠谱的阿星

你没有看错，标题没有多写一个0。

我讲讲我的理由，Uber的市值是941亿美元，但Uber主营是美国市场，美国的网约车市场规模按照人口规模以及城市人口密度来说应该来说应该远远小于中国市场；单从交易额、交易频次、平均每个用户贡献率而言，中国市场实际上才是真正意义上的网约车的“世界市场”，这是从Uber退出中国市场之后就注定的。

为什么呢？除了中美两国市场以外，网约车市场在其他地区注定不会有什么规模。

网约车市场的跑通需要足够强的规模效益，师傅不发工资去出车高配化、自主化，内驱力来自于用户长期的、相对稳定的订单量，换句话说，一个师傅跑具体一单也许不赚多少钱，但能吸引Ta在平台留存并且服务，一定是预期内拥有持续稳定的订单量，所以高度依赖平台的积分和信任机制来进行“自驱动”。

而在中国城市中的中产人群就已经是美国总人口量了，再考虑到美国本身就是车轮上的国家，人口密度远远低于中国的情况下，即使人群拥有车的情况下，交通压力（含停车位充足量）实际上明显低于中国，当自驾的成本远远低于滴滴成本时候人们会选择自驾。

除此之外，欧美国家对于出租车司机公司利益的保护力度明显要强，因为司机群体在任何一个国家都是一个就业巨大的团队；他们在运营车辆准入门槛上更加“呆板”，这实际上限制了网约车平台的扩张。

除了私家车辆数量要足够多，我们还需要考虑到网约车所设施一些潜在社会基础条件，比如用户订单量是直接与一个国家经济发展水平和人均收入、消费水平有关的，毕竟人们的出行选择中公交车、地铁费用永远低于网约车；再比如城市公路修建情况（能够直接降低师傅的养车成本）；社会治安环境情况（陌生人与陌生人的信任成本），以及移动支付普及率如何（在美国依然主要是以银行卡支付为主流）等等。

当我们把这些因素合并在一起来看的时候，就会发现我们已经司空见惯网约车服务现象其实更属于中国市场得天独厚环境内的“巧合”，滴滴商业模式成熟之后的“特殊优势”。中国互联网平台历来在商业模式上比美国市场玩的更溜。

比如你是否经历过这些场景：「当你到一个陌生的城市出差，从高铁站出来去下榻酒店，有接待方安排的专车服务；比如你和朋友见面，在大众点评上约好了餐厅，发现该城市没有美团打车，只能继续把地图打开找到地址，在滴滴里搜索打车更方便；再比如深夜或者凌晨赶火车，路边打不了出租车，你仍然可能打到车」。而这三种场景，又体现出了滴滴的三种差异化优势：

（1）品类和场景更丰富的服务优势，比如其他平台或许有网约车（快车），但没有更低价格的拼车、共享单车；以及更高价格的专车、豪车、商务车等品类，还有对接了第三方的出租车、公交车等。

（2）几乎分布全国各个区域的牌照优势，限于在不同的本地城市，对网约车准入的管控政策，在滴滴合并快的、Uber之后，后进入者如美团、哈啰、首汽等已经错过了跑马圈地的窗口期，再加上牌照从缓发放、逐渐推进之下，让滴滴的头部流量优势和司乘的使用习惯是不断加强的。

（3）滴滴的商业模式背后对路线、车辆位置、人的需求的技术匹配优势，滴滴作为平台级的全国运营平台能够根据出行峰值和路况情况定价，比如能够在节假日能用更高的订单价奖励鼓励更多司机出来跑，也能够在峰值出行时候进行更多的抽佣，比如在凌晨出行的车辆可以抽更低的佣金，鼓励司机自发跑夜车；还能够针对不同用户设计路线、匹配溢价更高的出行选择。基于司乘数据实时分析进行智能派单；以及在强化安全上的全程录音功能等增强了平台信任感。

北京时间2021年6月30日晚滴滴登陆纽交所上市，市值曾经一度高于800亿元美元，在即将要超过Uber时候又快速下探，到7月1日上午9点整时跌到677亿美元。也就是说，无论是资本方还是投资者都是把Uber作为滴滴的标杆来进行定身定制的“市值方案”，而这显然这是整体低估了中国市场商业价值，也可以说是低姿态的“上市”。

01

实际上，滴滴市值应该比美团高

据北京时间6月11日，滴滴正式向SEC递交的IPO招股书显示，自2020年3月31日截至2021年3月31日，滴滴在中国拥有3.77亿年活跃用户，和1300万年活跃司机。2021年第一季度，滴滴中国出行拥有1.56亿月活用户，中国出行业务日均交易量为2500万次。

O2O平台和电商平台一样主要还是要看交易额和资金周转率的。现在从单量和交易额来看，在滴滴发布IPO的一年内，滴滴平均日交易量为4100万单，全平台总交易额为3410亿元人民币；在过去3年内平台司机总收入约6000亿元人民币。

这些数据可能单纯看，还不能形成清晰的概念，需要和美团一起对比来看。

而参考O2O模式之中同样属于刚需、高频、低额主打的美团曾经在2018年上市也是550亿元左右的市值，截止2021年7月1日，美团在港交所的市值目前1.96万亿港元（约合2524亿美元）。

当然你可能会觉得“吃”（外卖）份额比“行”（网约车）更大，但是同时也要考虑，美团上市时是巨额亏损状态，还有一堆低频、不赚钱的业务，仅仅只是作为流量黏性的补充；此外美团还有一个旗鼓相当的外卖对手饿了么，在滴滴在竞争格局上已经明显与其他同行拉开了本质差距。

并且，美团2021年一季度营收是370.16亿元，亏损48.76亿元，同比207.11%；而滴滴的一季度报营收是421.63亿元，净利润为53.95亿元。

滴滴与美团之所以是可以进行比对的是，是二者几乎是同期开始创业O2O平台模式（对于参与者服务的司机和外卖人员均属接单模式和按订单付佣金形式）。移动互联网三小巨头TMD（字节跳动、美团、滴滴）实际上都是多轮融资，市值朝着千亿美元规模去的。截止上市之前，滴滴先后进行了23轮融资；与此同时，创始人和管理团队均不占据股权大多数，而是采用AB股份的方式控制公司内部的管理权。在滴滴，软银愿景基金持股21.5%；Uber持股12.8%；腾讯持股6.8%；创始人程维持股7%；联合创始人、总裁柳青持股1.7%等；而美团是腾讯占股20.1%，其次红杉资本10.4%，创始人王兴只占股10.4%，而联合创始人加起来持股3%。

（数据来自天眼查）

02

除了网约车，滴滴还有哪些业务支撑？

如上述所述，即使滴滴与Uber在网约车上的份额为例，由于中国市场城市内网约车出行市场的盘子明显更大，实际上算1000亿美元并不过分。

与美团除了有美团外卖以外，滴滴除了网约车以外，实际上还有很多独立的和匹配的业务作为市值支撑。

（1）以青桔单车在2020年以近3500万活跃用户为例，这一块未来不排除分拆，参考哈啰单车在D轮融资中获得3.5亿美元投资，估值25亿美元。青桔单车在A轮融资中就得到超过10亿美元的融资，未来青桔单车应该与可能上市的哈罗单车估值相当。

（2）滴滴面向其平台司机和用户直接开展的金融业务；滴滴金融业务除了网络贷款实际上拥有了司机和乘客本身消费数据来作为“征信”放款的依据；与此同时，滴滴本身还听过保险业务；给司机的网络贷款业务；这些都是紧密结合了滴滴出行的场景。实际上现在美团也在做金融。

（3）滴滴本身由于有滴滴外卖业务的派送经验，切入到社区团购赛道推出的“橙心优选”业务，实际上已经成为社区团购领域不可忽视的参与者。

（4）自动驾驶目前是大出行的热门风口，特斯拉估值一度超过5800亿美元，当然是特斯拉是软硬件一体模式；而滴滴做自动驾驶实际上不是自营的产品，而是基于平台的车辆路线数据进行深度学习，滴滴自动驾驶项目从2016年就内部启动，在2019年升级为独立公司“北京航迹科技有限公司”。2020年6月份首轮融资就达到5亿美元。实际上L4自动驾驶是滴滴未来的第二增长曲线。

以上业务加起来，未来三年内，预计到2023年时，滴滴市值超过2000亿美元应该问题不大。

03

滴滴能否加速中国出行大市场数据化与“智能化”？

与美团“T”型战略扩大战线不同，滴滴专注在出行领域解决用户出行的刚需问题，把出行服务做深做透。

即使网约车出行领域，滴滴还在构建网约车的平台壁垒，比如内部孵化消费降级的拼车业务如花小猪、青菜拼车等业务，除了扩充更多的新量用户群体以外，实际上也是为更多快车司机争取更多的收入。还有相对更多深度服务的企业滴滴业务、滴滴货运等。

对于来说，滴滴实际上有两个基因，一个是“服务平台”基因，一个是“智能化技术”基因，一个是前端呈现的出用户体验，一个后端的需求的因素。

从短期来看，滴滴平台出行大数据对于充电桩、充电站布局，交通管理、房产开发、商业综合体布局都有重要借鉴价值。

比如滴滴师傅是最需要补能的，他们的日常工作做形成的行驶路线数据是以后大规模推进充电站、充电桩以及换电站的一手数据资料，从而省去了路线调研等耗时耗力的工作；类似大数据实际上也能够作为重要的公共资源，一般城市私家车出行的密度能够反映一个城市的繁华区，是真实的商业数据，对社会具有极高的复用价值。

从长期来看，滴滴自动驾驶平台应该与更多新能源汽车厂商进行自动驾驶软件、能力层面的合作，而不是某一家工厂合作造车的模式，这一点不同于百度阿波罗和吉利合作造车模式，并且滴滴本身还不需要依靠造车来提升市值。

目前汽车厂商只有生产多少新能源汽车才能获得相应的燃油排量生产资质，未来数年我国汽车厂家将从以产油车为主转向电动为主，而电动车真正体验优势自动驾驶和智能化体系。

但并不是所有汽车厂商都需要花费重金、回报周期长的自建自动驾驶系统，滴滴本身出行总公里数和司乘服务数据能为其出行大脑AI进行充分的建模、数据应用和迭代，可让出行本身越来越安全、智能，高效；滴滴自动驾驶数据未来能否将其研发的L4能力产品化，赋能给更多厂商，将最终成为更多燃油车转型做新能源汽车、自动驾驶落地的推手。

有人会担心，自动驾驶的推广会不会替代现在的网约车司机的工作？

实际上出于运营安全需要司机随时接管，自动驾驶的应用实际上对缓解司机疲劳，增强导航驾驶体验、更侧重于对乘客提供更好的服务体验是有帮助的；对用户来说，毕竟网约车服务本身还是人与人之间的服务更有温度，阿星就一直把滴滴当做与司机沟通进行社会调研的重要信息获取途径。

当然要注意的是，国家对数据安全的重视和立法。滴滴本身掌握的海量出行数据，其重要性与敏感度不言而喻。

【结语】

在阿星看来，现在滴滴市值确实相对比较低的，这是由于与Uber、美团等进行对标造成的，实际上滴滴市场基本盘比Uber大，在业务专注力上强于美团。滴滴是有望超过美团的，成为提升改善中国出行尊严的服务平台，也可以成为大出行更加智慧、安全的赋能平台，上市只是滴滴新长征的一个起点。

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靠谱的阿星（李星）