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比亚迪电子上涨逾20%,突破三千亿营收未来可期吗?

2019/4/12 16:50:00

随着智能手机销量全球下滑,越来越多的手机上游供应商受其影响下跌严重,但比亚迪电子却在交付2018年财报后逆势上涨,从最低点的9.9港元上涨接近12港元,上涨幅度超过20%。比亚迪电子CEO4月10日宣称,未来营收有望突破3000亿元。

比亚迪集团最开始以手机和电池业务为主,近年来专注新能源开发,取得了不错的成绩。其旗下子公司比亚迪于2007年拆分,在香港上市以后,虽然一直低调发展,但他却成为了手机行业的"隐形巨头",比亚迪电子提供的手机后壳已经销遍全球。

尽管目前市场对比亚迪电子仅为230亿元左右,但随着未来手机后壳业务的进一步发展,3D玻璃,陶瓷后壳普及,未来将还会有更近一步的发展。港股研究社在了解比亚迪电子深圳召开的媒体开放日后,对其未来充满信心,或许在5到10年后,比亚迪电子将实现他的承诺。

比亚迪电子上涨逾20%,突破三千亿营收未来可期吗?


立足手机配件研发,继续增强主营业务盈利能力

比亚迪电子的收入主要分为三个部分,其中手机和笔记本电脑收入为355.17亿元,新型智能产品为43.4亿元,汽车智能系统收入为11.9亿元。从中可以看出,比亚迪电子尽管在尝试开发其他业务,但目前营收主要依靠手机和笔记本电脑业务,因此,若想保持股价上涨趋势,给资本市场交出满意的答复,还应当立足手机配件研发,增强主营业务能力。

(1)深入研发5G时代配件,继续引领手机后壳业务

智能手机出现之初,几乎都是采用塑料外壳。但比亚迪电子研发出纳米注塑技术以后,使金属外壳迅速席卷整个市场,比亚迪电子也成为3G、4G时代手机配件行业的最大赢家。至今,金属外壳依然给比亚迪贡献出可观的收入,而比亚迪电子授权的纳米注塑专利技术也在全球范围内持续不断的为其带来收入。

在即将开始的5G时代,由于5G技术本身的限制,和逐渐成熟的无限充电技术,手机外壳行业将迎来新一轮的风潮,3D玻璃和陶瓷将成为手机外壳材料的主流。随着各个手机厂商逐渐发布5G版本的手机,金属外壳将逐步减少,新材料销量将不断增加。

面对未来趋势,比亚迪电子也应该及时调整业务,专注3D玻璃和陶瓷材料技术的开发,提前抢占未来市场,可以想见,新材料的流行将会给比亚迪电子带来巨大的营收和毛利。但港股研究社在分析比亚迪电子2018年财报之后,却发现其表现并不佳,虽然营业收入上升,但毛利率却下降了0.8%。

进一步分析后发现,比亚迪电子的手机业务之中,金属外壳依然占据较大比重,而成熟的金属外壳并不像新兴材料一样可以带来大量利润,反倒拖累了毛利率的表现。因此,尽管金属外壳依然拥有较大的盈利空间,但比亚迪电子或许可以减少金属外壳的销售,将生产力转移至3D玻璃和陶瓷材料的研发中,或许能加快手机行业的更新速度,加快新材料手机外壳的落地应用。

在最新发布的三星S10+手机中,比亚迪电子已经展示了陶瓷外壳魅力。在即将到来的5G时代,比亚迪电子的手机外壳服务或许也将继续他在金属外壳时代的统治力。当然,这一切都建立在他率先研发成熟这一技术的基础上。

(2)手机组装仍是主要收入之一,与厂商合作或许尝试业务升级

很难想象,比亚迪电子是仅次于富士康的手机代工工厂,而手机组装也给比亚迪电子带来了巨额收入,从财报中可以看出,组装收入175.05亿元,大约占总收入的40%,仅次于手机零部件的销售收入。很明显,尽管手机组装业务的利润比不上其他业务,但仍然是比亚迪电子的主要营收之一。

在此情况下,比亚迪电子可以尝试进一步加强与厂商的合作,逐步提高组装业务中的技术水平,提升自身的不可替代性。在2018年全球智能手机下行趋势中,苹果就暂停了比亚迪电子充电器的代工业务,此时距离比亚迪电子接到这一业务仅仅过去八个月。

因此,对于比亚迪电子来说,加强与手机厂商合作将是一大出路,在未来,手机制造行业或许将会进一步细分,手机厂商负责研发重点技术和营销,而代工工厂将肩负其他技术的研发和组装。提升手机组装的技术含量,将会是代工工厂转型关键。所以,比亚迪电子加强与厂商合作尝试业务升级,将是解决组装业务利润下滑的方法之一。

比亚迪电子上涨逾20%,突破三千亿营收未来可期吗?


研发智能汽车系统,迎接新能源汽车新时代到来

新能源汽车补贴退坡之后,市场对新能源汽车态度也随之转变。但根据财政部颁布的意见来看,政府并没有放弃新能源汽车,只是为了让市场更加规范,一旦技术成熟,新能源汽车将会获得新一轮的增长。因此,作为比亚迪电子的三大业务板块,很有必要继续加强智能汽车系统的开发。

上海交通大学汽车工程院副院长、汽车电子控制技术国家工程实验室副主任殷承良在评价新能源汽车时曾说,目前的新能源汽车并没有颠覆传统的汽车行业,只不过是用电机取代发动机而已,改变汽车产业的根本力量,一定是互通互联。这一评价深刻揭露了当前新能源汽车的局限。

新能源汽车与传统汽车相比,除了发动机改变之外,似乎并没有给人们带来更多的直观改变,自身存在的充电难等问题更是令其落后传统汽车。整个市场或许依然等待着"智慧型"新能源汽车的出现。手机行业巨头苹果就曾利用其独特的iOS生态系统搭建了智能汽车系统,而这一系统或许正是改变汽车行业的关键。

本翼资本曾经预测,在5G时代落地应用之后,车辆网很可能在未来3到5年内实现。届时,智能汽车系统也将进一步发展,彻底取代汽车上的手机支架,成为真正智能汽车。实现车与人、车与车、车与交通设施、车与网络的交互。

目前来看,虽然智能汽车系统并没有给比亚迪电子带来巨额营收,但相比手机组装业务,智能汽车系统显然更有发展前景,更值得比亚迪电子投资研发。而且,比亚迪电子背靠比亚迪集团,作为其旗下子公司,参与研发新能源汽车更显得得天独厚。

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打造智慧工厂,建立"物联网"生产流程

港股研究社通过比亚迪电子深圳媒体开放日了解到,比亚迪电子通过低介电常数塑料、塑胶隔断装饰方案、玻璃熔解方案等新技术的应用,正在围绕5G、物联网、人工智能进行布局,将在未来打造"无人车间。"

工厂的转型并不容易,但转型势在必行。号称"代工之王"的富士康就正在推行"熄灯工厂",市场预估,一旦转型成功,富士康将大大降低生产成本,包括人工成本和能源成本。比亚迪电子若是能成功转型,生产成本也将大大降低,这有利于提高毛利率,缓解当前利润下降的情况。

而且,比亚迪工厂转型并不仅仅局限于降低生产成本,初步建立物联网可能是比亚迪更加长期的目标。目前来看,由于5G没有完全普及,人工智能等技术还在探索之中,比亚迪想要建立物联网并不那么容易,但这并非意味着物联网就无从说起。

实际上,提前布局物联网或许将有利于比亚迪电子在未来市场中的竞争。中国移动研究院的数据显示,我国物联网已有3.8亿以上的连接。测算显示,5G在2020年首次全面商用即可实现1.2万亿元的间接收入,2021年就能达到2.3万亿元,2022年将升至4万亿元左右。

因此,比亚迪的工厂转型并不那么简单,降低成本只是其次,最重要的或许是建立形同物联网一样的生产流程,为未来物联网的普及做准备。一旦比亚迪电子工厂能够成功搭建物联网,即使只是雏形,也将在未来物联网市场竞争中占据一席之地。

综上所述,尽管比亚迪电子的估值被市场看低,但这并不意味着他的发展方向有限。事实上,不管是继续发展手机外壳业务还是研发智能汽车系统,又或者是开发物联网,都将给比亚迪电子带来巨大的增长。我们相信,其CEO所说的三千亿营收或许将在未来实现。

本文来源:港股研究社(公众号:ganggushe)ganggu.meigushe.com——旨在帮助中国投资者理解世界,专注报道港股企业,对港股感兴趣的朋友赶紧关注我们


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