编辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

近日，中国（安徽）自由贸易试验区芜湖片区与库迪咖啡（以下简称“库迪”）举行了国际供应链基地项目签约仪式，根据签约协议，库迪的国际供应链基地将建立在芜湖综合保税区内。

早在今年7月，库迪就于安徽省马鞍山市当涂县举行了华东供应链基地的揭牌仪式，根据库迪官方微信号的内容，该项目将于2023年下半年投入运营。

4个多月过去了，库迪供应链基地从“华东基地”变为“国际基地”，看上去更高大上了，但在11月的签约仪式上，官方却并未公布最新的项目进展，库迪的供应链基地为何“千呼万唤难出来”？

供应链基地背后的“资金困局”

按照库迪在7月官宣时的说法，华东供应链基地将于2023年下半年投入运营，通常来说， “投入运营”应该是指项目已有一定的经营活动，能够有所产出。

但目前来看，库迪除了成立了库迪供应链（安徽）有限公司之外，对于项目的投建时间、落成时间等都没有提出明确的时间规划。

距离2023年仅剩一个月左右时间，库迪供应链基地的最新消息，却仍然是停留在纸面上的“签约仪式”，对于库迪来说，这一进度明显是落后了的。

在库迪一周年之际，其CEO钱治亚在内部信中坦承，门店爆发式的增长，给库迪的供应链体系、运营体系和技术体系带来了巨大的挑战。但也是在同一时间，库迪将原来的“三年万店”目标再翻倍，提出2025年全球门店20000家的战略目标。

明知道供应链体系是制约规模发展的最大挑战，库迪为何还不加快推动供应链基地的落成？其中一种可能是，并非“不想”，而是“不能”。

根据此前媒体报道，库迪供应链基地的土地和厂房均由当地政府提供，还有一定的租金优惠减免政策，也就是“厂房”这块的问题已经基本解决，问题在于厂商、设备的入驻。

虽然库迪宣称将投入2亿美金打造供应链基地，但实际情况是这笔钱并非一次性投入，而是会分10年投资。而投建供应链基地的资金，库迪则打算邀请各大供应商合资，比如目前库迪的主要供应商立宇食品，供应商将根据投资比例有相应占股。

虽然这一消息并未得到库迪的确认，但结合“一拖再拖”的投建进度来看，在库迪门店规模正在跟时间赛跑的当下，既然厂房、供应商都已有现成的合作对象，供应链基地却迟迟未动工，那恐怕真的是资金问题。

今年5月，库迪首席策略官李颖波曾接受《新消费日报》的采访，彼时库迪刚刚结束从2月持续到4月的9.9元优惠促销活动，李颖波特别谈到了库迪在低价策略下的盈利问题。

其表示算上原材料、房租、人工、水电杂费之后，库迪一杯咖啡的成本不会超过9块钱，所以即便在9.9元促销活动中，加盟商也并不会亏钱，如果能实现日杯量400杯的话，加盟商还有一定的盈利空间。

但真实情况真的是如此“理想”吗？众所周知，库迪的加盟模式是不收取加盟费，而是通过毛利抽点的方式收取服务费，这意味着加盟商的盈利规模对库迪的收入而言至关重要。

据平安证券4月份发布的研报，库迪咖啡实际盈利的门店比例不高，且以微利为主。招商证券也对比了不同咖啡品牌的经营利润率，库迪的投资回报期长达22.7个月，单店经营利润率也低于其他咖啡品牌，可以看出，库迪加盟商想要赚钱，难度并不小。

图源：招商证券

因此，越来越多加盟商开始在社交平台吐槽门店不赚钱。有加盟商表示，虽然库迪会在促销期间给门店补贴，但实际上每杯到手价格也就在7块左右，再加上8.8元、9.9元这些大量的促销单毛利其实非常低，算上租金、人工，门店并不赚钱。

即便后期库迪加大了对加盟商的补贴，单杯补贴后的价格来到9.5元，对于拥有两家以上门店的加盟商，补贴价格还高达10元，但也仍有加盟商表示目前还是在亏本状态，毕竟不同加盟商在物料、房租、人工等方面的支出不一样，即便单杯咖啡不赔钱，整店运营也未必就能盈利。

加盟商不赚钱，首当其冲影响的必定是库迪的“钱袋子”。在今年5月的采访中，李颖波还表示库迪的资金是非常充足的。

但来到6月，抖音博主“强哥聊聊新餐饮”在爆料表示库迪已经开始通过银行承兑汇票给供应商做结算，库迪账上现金的真实情况到底是如何，恐怕只有库迪自己知道了。

不过，结合当前库迪目前大幅减少对消费端的补贴来看，其多少是有一些现金流压力的。比如在2-4月的9.9优惠结束后，库迪再次在6月推出8.8元优惠，将低价策略践行到底，但此次促销活动仅维持了一个月左右，库迪就开始悄悄涨价。

目前新注册的库迪会员仅有3张9.9元优惠券，更早时候则是有5张8.8元优惠券的；目前抖音团购的8.8元优惠也都带有特定条件，比如针对某款产品、指定使用时间等。

不能再拖的“供应链危机”

优惠“缩水”背后，库迪似乎真的有点“卷不动”了，但供应链问题却到了不得不解决的紧要关头，否则将会成为库迪未来发展的掣肘。

事实上，库迪的供应链从起步初期就是“边上马、边赶路”，早期库迪的主要合作商是以销售咖啡机为主的王力咖啡，早期不少客户吐槽库迪咖啡难喝，或者出品不稳定等，或许也有这一原因。

不过，据《陆玖商业评论》报道，现在王力咖啡已经逐步退出库迪，咖啡豆等原材料主要由立宇食品提供。但在库迪调整供应商的同时，也有加盟商反映因为库迪经常更换供应商，一旦新的供应商没有谈好就会出现持续缺货。

比如麦芬、瑞士卷等烘焙产品；厚乳拿铁、燕麦拿铁等热门产品；甚至是打包用的塑料袋、门店开业用的咖啡机等，都有不少加盟商和消费者表示经常出现长达一两周的缺货。

此外，还有加盟商表示接到内部通知，由于欢乐家厚椰乳出现臭鸡蛋气味，必须全面停止使用，但问题是“欢乐家”是刚换的供应商，库迪为何“越换越差”？

供应商频繁更换背后，一则反映出库迪当前的供应链管理体系仍不成熟，虽然库迪的创始团队来自瑞幸，但以陆正耀为首的创始团队，更多都是神州租车的创始元老，互联网跟餐饮行业毕竟是两个完全不同维度的赛道，在供应链的筛选和管理这块，库迪仍需卖力跟上。

二则，供应链跟产品研发其实是密切相关的，供应链管理不到位，影响的不仅是品控问题，还有新品研发速度以及口感上。纵观库迪所推出的多款新品，有卖点的不少，但能出圈的却是寥寥可数。

比如瑞幸刚推出酱香拿铁时，不少网友就表示难的不是联名营销，而是如何获得茅台的供应链合作。反观库迪推出对标产品“米咖”时，先是有加盟商自发宣传这是库迪与“五常大米”的联名，库迪也一度被质疑是虚假营销，在此之后，库迪才将“米咖”升级为“五常米咖”，但库迪也因此错过了联名的热度了。

三则，结合此前抖音博主爆料目前库迪已经开始通过银行承兑汇票给供应商做结算，那么供应链长期缺货，或者说整个供应链品质出现下滑，也可能跟库迪当前所面临的资金压力有一定关系。

此外，频繁更换供应商也暴露了库迪在运营管理体系上的不足，而这一不足则可能已经延展到库迪日常运营的其它方面。

有加盟商表示，库迪的人员管理就是一个“大坑”。比如库迪派来的咖啡师根本不会做咖啡；将门店托管给运营团队后，竟然两个月都不能开出门店，导致加盟商一直亏租金；还有谈好的店长薪酬说涨价就涨价，加盟商觉得员工素质跟薪酬并不相符。

在库迪的“万店目标”下，门店规模将成为招商人员头上的KPI数字，运营团队是否存在为了业绩漂亮，而罔顾开店质量的问题？这恐怕还需要管理层深入到一线来了解真实情况。

10月22日，是库迪的一周岁生日，但摆在库迪面前的问题，早已不仅是发展速度的问题，而是如何让加盟商“活下去”，让自己“活下去”的问题。

从“肉搏战”进入“持久战”

正如钱治亚所看到的，目前库迪的供应链体系、运营体系和技术体系都在面临着巨大的挑战，甚至可以说，当下库迪的能力是配不上其发展速度的。但库迪却没有选择“减速”，而是带着“一身问题”持续“迈大步”。

在经历了价格战、营销战等“肉搏战”之后，虽然库迪看起来是先拔头筹，其拓展速度甚至远超当年的瑞幸，但最终库迪能否在“持久战”中拼耐力拼到最后，才是成功的关键。

要知道，库迪在“肉搏战”中先拔头筹，难度反而相对更小。作为从诞生之初就全面对标瑞幸的品牌，库迪可谓是“自带光环”。无论在品牌推广、产品矩阵乃至促销策略上，库迪的每一次动作都能引起消费者的强烈关注，这也是库迪选择“紧贴瑞幸”策略的其中一个原因。

比如瑞幸在2017年首创推出“9.9咖啡”，库迪也全面复制，甚至进一步推出更低折扣的8.8元、··1元咖啡。如果瑞幸、库迪两个品牌间的竞争能一直维持在“价格肉搏”阶段，库迪确实有取胜的可能，毕竟这时候拼的就是谁的弹药多、谁的噱头强。

但一旦竞争持续进入到“持久战”，那么库迪的劣势也会越来越显现出来。据招商证券研报显示，仅营销推广和加盟商补贴两项费用，库迪上半年就投入了4-6亿元，在没有融资的情况下，不管哪个品牌都难以按这个速度无止境地“烧钱下去”。

考虑到库迪加盟商的盈利占比并不高，而营销支出却如此庞大，相当于库迪仍处在“花钱不赚钱”的阶段，那么库迪跟其他咖啡品牌拼得越久，它的压力必然会越大，而改变这场博弈的关键，则在于资本的加持。

参考瑞幸的发展，其于2017年成立并在2019年登陆纳斯达克，期间共获得4轮融资（含IPO），募资总额超过10亿美元。但一直到2021年四季度，瑞幸才实现了自营门店的全面盈利，并在2022年一季度实现了所有门店的全面盈利。

如果没有资本撑腰，瑞幸恐怕也难以走过漫长的创业道路，对库迪来说，获得资本认可同样也是关键的一步。但相较于2020年咖啡赛道的融资火热，当下的资本市场则恐怕已经进入到“冷静期”。

CBInsights数据显示，2023年上半年，全球风险投资总额还不到去年的1/3, 与过去几年的融资活动高峰相比，融资过程的战线被拉得更长了，融资周期相比过去要多了两倍的时间，可以看出在宏观环境的改变下，资本虽然仍然看好咖啡赛道，但态度也变得更加谨慎了。

对库迪来说，这并不是一个好消息。对资本市场而言，以陆正耀为首的创始团队本就有着“财务造假”的黑历史，不少投资圈人士也坦言“绝对不投他”，因为担心陆正耀团队的财务管理能力和激进打法会导致企业产生很多问题。

另一方面，即便库迪与陆正耀“撇清”关系，陆正耀并未直接出现在股东之列，但在新消费品牌存活率不断下降的当下，库迪也必须拿出更多诚意来验证自身的“耐力”，才有机会获得资本的认可。

只是，当最能证明自身硬实力的供应链基地，仍一直停留在“纸上谈兵”阶段；在面对供应链、产品、管理等方方面面的问题时，库迪仍选择“规模优先”，投资者又该如何相信陆正耀这次真的不组“资本局”？或许，库迪也该停一停，先把行囊整理好，再重新出发吧！