第四季度财报超出分析师预期

快手（01024）在2023年3月29日发布了2022年第四季度财报。

在2022年第四季度，快手的收入同比增长15.8%，从2021年第四季度的244.30亿元增长到了2022年第四季度的282.92亿元。比卖方预期的272.81亿元高出了3.7%。

2022年第四季度，快手的在线营销、直播及其他业务收入分别增长了14.0%、13.7%和33.7%至132亿元、88亿元和24亿元。

快手在其2022年第四季度财报会议上强调，随着中国经济的复苏，其在线营销业务受益于“平台上商家收入的”增加。对于其直播业务，快手在吸引更多付费用户方面也取得了成功，其月付费用户数量在第四季度同比增长了20.4%至5840万。其他服务的收入在第四季度也实现了强劲增长，主要原因是总GMV在第四季度同比增长了30%至3120亿元，以及每月活跃商户同比增长了50%导致的。

第四季度净亏损远低于预期

2022年第四季度，快手的营业利润和利润也都超出了市场预期。

根据S&P Capital IQ的数据，快手2022年第四季度的EBITDA比分析师普遍预期的12.99亿元高出了49%（快手2022年第三季度的EBITDA为亏损- 12.9亿元，到了第四季度已经扭亏为盈达到19.36亿元了）。

另外，快手的净亏损也从2022年第二季度的-13.12亿元和2022年第三季度的-6.73亿元下降到了2022年第四季度的-4500万元。而卖方分析师则预测快手2022年第四季度的净亏损为3.03亿元。

该公司在成本管理方面也做得非常出色，这有助于推动其最近一个季度的EBITDA为正，净亏损也有所收窄。在2022年第四季度快手的销售、一般和行政成本与收入之比已经从2021年第四季度的45.6%和2022年第三季度的44.1%下降到了2022年第四季度的38.1%。

此外，快手还在没有通过补贴的情况下实现了用户数量的增长。在2022年第四季度财报会议上，快手强调，最近一个季度，通过“用户运营策略”和“智能补贴促销”，“我们的用户转化效率得到了持续提升”。”

估值没有吸引力

猛兽财经在之前文章中就警告过，该公司控股股东出售股份表明，该股的估值不具吸引力。快手股价在过去两个月的表现也也证实了我们的观点。在过去两个月中（自我们上一篇文章发表以来），快手的股价已经下跌了16%。

根据 S&P Capital IQ的估值数据，目前市场对快手的估值为2024财年预期常态化市盈率的21.3倍。根据我们的计算，快手2024财年的收入增长预计将相对温和，净利润率将保持在15%左右。我们认为快手的收入增长和盈利能力指标不足以证明其预期市盈率超过20倍是合理的。

结论

虽然快手2022年第四季度的财务业绩超出了卖方分析师的预期。但该股的估值已经计入了其收入强劲增长和净亏损亏损收窄的利好因素。