2026，银行系寿险公司们的业绩报告一经公布，就让人眼前一亮：10家公司的保费增速达到了15.29%，净利润的增长幅度更是高达145%，简直是一个让人意想不到的数字。

（原始数据源：各家银行系寿险2025年四季度偿付能力报告）

粗看这个表格，近年少关注市场的人可能会疑惑，光大永明不是有光大银行撑腰吗，怎么会排名这么靠后？是不是数据统计有问题？

那么光大永明人寿的情况到底如何，我们先往明面上摆一组数据：2025年，光大永明人寿全年的保费收入188.55亿，净利润1.1亿，增长0.2%。

极其微弱的涨幅，说它这一年原地踏步也毫不为过。而且，这个1亿的数字，完全不足以覆盖它从2022到2024年累计的37.32亿历史亏空。

（来源：2025年第4季度光大永明人寿保险有限公司偿付能力季度报告摘要）

细细深究的话，我们可以发现：这其实不能算是一次偶然的业绩波动。对于光大永明人寿这家老牌的银行系保险公司来说，这是依赖银保渠道、利差损持续侵蚀，偿付能力逼近监管红线，三重压力下的矛盾集中爆发表现。

所以，当其他同行在乘东风扶摇直上时，光大永明却无可奈何地陷入了困境，曾经引以为傲的“银保优势”，现在也成了束缚它的枷锁。

保费停滞的真相：银保依赖症与利差损的双重绞杀

光大永明人寿作为光大集团旗下的寿险平台，可以借助光大银行的代销渠道进行快速扩张，生来就有着“背靠大树好乘凉”的优势。

在早期这样发展并没有问题，但是在监管趋紧的今天，这种简单粗暴的发展模式只会拖累光大永明人寿的转型。

这是由于2024年的“报行合一”新政落地，严格限制了银保渠道的手续费率，光大银行代销保险产品的动力就自然下降。因此，在2024年，光大永明人寿银保渠道新单保费就同比下滑了22%。

与此同时，长期依赖银保渠道还让它在当下面临着严重的产品结构失衡问题。以前，光大永明人寿为了快速拓展规模，推出了多个短期储蓄型产品冲业绩。推出这种产品的好处是容易上量，但弊端就是容易拉高退保率。就拿这款光大永明附加丰盛投资连结保险这款产品来说，其2024年年度退保率达到48.41%！

（来源：光大永明人寿2024年第4季度偿付能力报告摘要）

大量的保费进来，高居不下的退保率又很快让钞票流出去。所以，这种看似热闹的规模增长实际并没有给光大永明人寿沉淀多少实际有效价值。

除此之外，光大永明人寿还面临着利差损的同步绞杀。

在2025年，光大永明的投资端依旧处于弱势状态，全年综合投资收益率仅2.31%，远低于行业近三年的平均水平，而在另一边的负债端压力却没有明显降低。这种低利率的利差损摆在面前，又给后续的发展压力加上了一层砝码。

（来源：2025年第4季度光大永明人寿保险有限公司偿付能力季度报告摘要）

所以，为了缓解这一压力，光大永明在2025年紧急调整了产品结构。截至去年三季度末，其长期险新单保费中分红险占比提高至67%。现在保险公司可以只保很低的基础收益，剩下的交给投资市场。这相当于变相把投资风险部分转移给了保单的持有人，算是较为稳妥的自救方法。

只是，这种新业务想要做出相应的价值至少需要3到5年的时间周期，于光大永明而言，它现在更需要短期内加快速度填补多年累积的亏空。

因此，在全行业享受红利的背景下，光大永明这种几乎零增长的表现，不能简单地归为行业周期问题，这更像是一种企业自身战略的掉队。

资本告急：逼近监管红线的偿付能力与“输血”焦虑

对于光大永明而言，如果一年的亏损是割肉，两年的亏损是阵痛，那连续三年的亏损伤了它的发展根基。

根据光大永明2025年末的偿付能力报告显示，企业的核心偿付能力充足率下降到了73.85%，综合偿付能力充足率仅仅只有129.01%。

不懂这个数字的人可能会问，这个129.01%到底意味着什么？监管规定，一旦综合偿付能力充足率跌破120%，公司将会有一系列严厉处罚。129.01%马上就踩到了监管重点核查的红线，这对本就增长乏力的光大永明而言，又上了一波强度！

（来源：中国银行保险监督管理委员会令2021年第1号）

一边有监管红线的压力，而另一边光大永明的资本消耗速度还在加快。

就拿公司的综合偿付能力充足率来说，在2025年第三季度财报中这个数字还是137.29%，可是仅仅过去三个月，Q4就变成了129.01%，下降了8.28个点，核心偿付能力充足率更是从96.88%骤降到了73.85%，一个季度跌了23个百分点。

（来源：2025年第4季度光大永明人寿保险有限公司偿付能力季度报告摘要）

如果后续光大永明没有相关的外部资本补充，继续照当前这个速度跌下去的话，可能很快就要跌破监管红线，进入生死局。

所以，光大永明也紧急启动了两轮“输血”计划。先是在2025年底发行了12个亿的资本补充债券，补附属一级资本，然后计划2026年一季度完成不低于18.75亿元的股东增资补核心资本，好把偿付能力拉回安全区间。

但是，无论是资本补充债券，还是股东增资，这些都是外部“输进来”的钱。一具身体如果自身没有造血功能，那么输送的再多也只能是解燃眉之急，根治不了沉疴顽疾。

2025年的数据也显示，全年的净资产收益率仅2.74%，总资产收益率0.08%，每100元资产只能赚8分钱，微薄的利润根本无法支撑资本的内生增长。后续如果主营业务不能持续盈利，就算股东再增资几十亿元，也迟早会被利差损和高成本消耗殆尽。

（来源：2025年第4季度光大永明人寿保险有限公司偿付能力季度报告摘要）

转型阵痛：精算掌舵人的“三减”突围与生死时速

在这样的内忧外患的局面下，张晨松出任了光大永明人寿董事长，这位精算师出身的掌舵人，一上任就推出了大刀阔斧的“三减”改革：减员、减费、减机构！

（来源：光大永明人寿官网）

就2024年，光大永明直接撤销茂名、开州等5家低效分支机构，同时下调高管薪酬，把省下来的资源全部投入到新业务的布局中。

比如，光大永明人寿尝试重点把推广的重点放在长期期交相关产品上，这种方式让2025年的长期险新单中期交保费同比激增了148.3%，让人看到了一丝希望。同时，光大永明人寿还尝试着利用自己手中所掌握的资源，将光大集团的养老产业资源运用到自身发展的相关方面，精心布局了“保险+养老”的生态结构，希望通过这种方式能够提高客户的留存率。这种方式也确实见效了，截至2025年末，光大永明已经累计为47万名客户提供养老社区权益。

（来源：新浪财经）

只改变业务当然是不够的，光大永明在投资端也采取了“哑铃型”的配置策略：左边先保持主要高流动性的稳健资产所占的比例，以此来维持现金流的安全；右边再增加成长型资产的配置比例，积极去寻找长期的收益机会。中间一边努力将不动产投资的比例降低到20%以下，以此来规避房地产市场下行可能带来的潜在风险，另一边则搭建起了覆盖健康管理、医疗服务、药品配送的全链条数字化服务闭环，为以后能够摆脱单纯依靠价格竞争的模式做好充足的准备。

这个策略也算是较有成效。在2025年，光大永明终于扭亏为盈，拿到了1.1亿元净利润，终结了连续三年的噩梦。尤其是在第四季度行业整体承压的背景下，依然实现3962万元盈利。光大永明能有这样的成绩，可以说是非常不容易。

张晨松董事长就这样一手做产品结构，推进价值转型，一边抓投资端优化源头，防控市场风险。

但是，留给光大永明的时间已经不多了。计划2026年一季度增资18.75亿能否顺利落地，直接意味着后续的改革还能不能推进。

如果资本补充达不到预期，公司也会被迫进入“生存模式”。如果到了那一步，光大永明后续可能继续遭遇业务扩展受限，导致战略发展难以开展。

结语

光大永明人寿的自救，其实也是当下寿险行业寻求第二增长曲线的真实写照。

在过去的几十年时间里，银行系的保险公司们早就已经习惯了依靠着股东所提供的渠道资源轻松赚钱，所以只要一味地冲业务规模、赚取利差，就能够拿到很多的钱。然而现在，在利率逐渐下行和监管政策不断趋紧的双重压力之下，以前的那种发展路径已经完全走不通了，必须要寻找新的出路。

在“存款搬家”这样有利发展趋势之下，有一些企业能够抓住这个风口，成功地完成价值转型实现新的发展；但是也有一些企业还在转型的深水区里拼命挣扎上岸。光大永明人寿就是后者的一个典型代表，让人不禁为它的未来感到担忧。

对于光大永明人寿来说，张晨松董事长的思维方式以及推行的改革举措，或许是破解当前所处困境的重要机会。但我们都知道，改革的过程从来都是十分漫长且艰难的。

所以，光大永明人寿在扭亏为盈后到底会走出什么样发展道路，这让人为其感到担忧的同时，也令人多了一份期待！