客户疑问

国庆假期，屏幕前的朋友，你过得还好吗？

坦率的讲，我们过得不大好,为什么不大好呢？因为，这个假期，我们的电话被打爆了。特别是我们熊老师，一会电话会，一会视频会。

讨论的就一个事，2026专项债，我们还报吗？

听到这儿，屏幕前的朋友可能会纳闷了：

欢迎来到TongJi新知，一起探索新高难！今天我们就来聊聊，26年专项债的事。

实际情况

事情是这样的，节前好几个省的发改给地方发通知，让节后抓紧上报2026年专项债的材料，有些是要填表，有些是要交资料，还有些是要交初设，搞得我们很多客户，十一假期忙得冒烟。

客户一忙，我们的咨询师就得跟着冒烟，咨询师出去旅游了，就只能熊老师冒烟啦~

就拿国庆第一天来说，有位城投老朋友刘总，大清早给我们熊老师打来了“慰问”电话：熊老师啊，十一在哪玩啊？有没有空啊？向你请教个问题嘞。

熊老师懵懵懂懂的回道：刘总，我回老家休息了，您有啥事？您请说。

刘总笑着说道：哦，没有出去玩啊，那就好说了。是这样的，今天一早，县发改给发了个通知，说昨晚接省里文件，让各部门抓紧准备26年专项债材料，一上班就要。你说我那个城市更新片区的项目，要不要报几个专项债啊？

熊老师想都没想，就直接回道：报啊，为什么不报？你那个城更片区，200多个亿嘞，不报点专项债，哪搞那么多钱去？

刘总苦笑着说道：熊老师啊，你说的这个我也明白。但是，你也知道的，今年年初，集团报了十几个专项债，也通过不少，可是，最后钱却没有拿到一分，说什么没额度了。那26年的我还报个啥嘞~

熊老师点点头说道：也是哦，刘总，你说的还真是个问题啊。25年报的都还没给咱钱，26年，还要不要报呢？

坦率的讲，很多客户明年不想报，是非常正常的。

为什么这么说呢？

因为，从官方信息来看，24年，全国专项债额度是3.98万亿。25年，额度进一步拉升到4.4万亿。本以为25年的日子会比24年好过点，毕竟涨了不止10%嘛。

为此，我们团队还特地做了一期视频——“2025专项债，地方的钱袋？”。

结果，哪成想，日子不仅没变好，反而更难了。特别是那几个自审自发的省份，有朋友直接吐槽到：什么“自审自发”，原来是不发啊~

其中，有个老客户，25年，全区入围项目23个，债券需求46亿；最终就2个项目拿到了钱，剩下21个，说等额度。那钱去哪了呢？

经过一番研究，我们发现以往的专项债，虽然额度没今年高。但绝大部分，不是用于存量续发项目，就是用于新增发行项目，沿海地区基本上只要入了库，都能足额拿到钱。

本以为今年专项债由省里审了，项目更好沟通一些。结果，不仅审核比去年更严了，入了库以后，还得看排名，看完排名，还要等额度。等完额度，不分也就算了，大不了不干嘛。结果，有些项目，给分了个几千万，你说干也不是，不干也不是，那钱去哪了呢？

这里给大家看张图，左边，是24年的，右边，是25年的。很显然，今年花钱的地方更多了，8000亿，置换隐债；几千亿，收储土地；存量房收做保障房，又得花去几千亿。

简单算算账，就能算出来，25年新增项目，实际可用额度，是远低于前两年的。而且，不出意外的话，26年的专项债总额，有可能还会再增加一点。

但是，化债、救市还会继续，新项目可以用的额度，可能只是稍微涨一点点。

看到这儿，你可能会说：

到今天，专项债对很多地方而言，特别是“勇挑大梁”的地方来说，那真的是牵一发而动全身的事啊。这报也不是，不报也不是，地方到底要怎么办才好呢？

地方出路

答案其实就藏在，去年12月颁布的专项债新机制里。文件第一条就说了“扩大专项债券用作项目资本金范围。”上头直接把可以用专项债资金做资本金的领域，从20年的10个扩充到了22个。

大部分区县都有的：供气、供水、城镇污水、养老、托育、城市停车、以及接下来每个城市都要推进的城市更新，都可以申请专项债做资本金了。

直白的讲就是：每个区县都有条件报了。

除此以外，专项债用作资本金的比例，以省为单位，还从25%的比例提高到了30%。

你说你缺的不是资本金，而是工程款？你缺的不是那20%，而是100%？屏幕前的朋友，你缺多少呢？可以把你缺的比例，发在评论区看看，通通给你解决。

其实，上头早就帮我们想好了。19年，两办印发的《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》里就明确说了：要“发挥专项债券带动作用和金融机构市场化融资优势”。

对没有收益的项目，通过统筹预算资金和地方一般债券予以支持。对有一定收益的项目，可以由企业法人项目单位，根据剩余专项收入情况，向金融机构市场化融资。

直白的讲就是：20%资本金，专项债解决；剩下80%，找银行解决。

你说这是19年的文件，现在有没有用还不好说。

OK，没问题。我们来看看近几年成功发行的项目。

24年，浙江嘉兴至枫南 市域铁路，118亿的项目，专项债用作资本金26个亿；其他融资46.7亿。25年，金甬铁路东阳国际物流园区铁路专用线，12个亿的项目，专项债3.6亿，用作资本金5000万，其他融资8.47亿。

你说啥？你家没有铁路？

没问题，绍兴市今年，成功发行了3个专项债做资本金的项目；一个科技城、两个产业园；每个都是一二十亿，专项债作资本金外，银行还融了十几个亿。

你说啥？这是浙江案例，你们学不来？

OK，我们再来看看，其他地区的项目。

像黑龙江宝清县供热管网项目；海南省昌化江水资源配置工程；陕西省引汉济渭二期工程；还有广西梧州乐业公路；石家庄城际铁路。天南地北，到处都有专项债作资本金，其他渠道解决剩余资金的成功案例。

而且，不仅如此，很多地方还主动发文，鼓励金融机构为符合条件的专项债券项目提供配套融资支持。这里，就不用一一列举了吧？

所以，2026年，只要你有符合上面这22个投放领域的好项目，你都可以争取一下专项债做资本金，以小博大。

看到这儿，屏幕前的有些朋友，可能还有最后一个疑问：2026年，债贷结合真的会起风吗？或者说，债贷结合专项债，真的是地方的出路吗？

还记得，开头我们提到的三个问题吗？

我们把这个问题，反过来想一下，就这几千亿，要怎么撑起万亿的投资呢？或者说，上头要想保住GDP，该如何帮助地方搞到钱，上马项目，拉固投呢？

你担心的问题，其实也是上头考虑的问题，而且他比你还着急。

答案不言自明。

如图所示，几千亿专项债，用作工程款，就只有几千亿的GDP；如果用作资本金，最起码可以按照1:4的乘数效应，撬起几万亿个固投。

你说，如果你是北京的领导，你是鼓励呢？还是鼓励呢？还是鼓励呢？

复盘小结

好了，到这里，今天的内容，就聊得差不多了，我们来做一个简单的复盘小结。

首先，通过国庆假期很多客户问起的同一个问题：2026专项债，地方还报吗？我们聊到了25年，地方专项债的实际情况，以及26年的趋势可能。

然后，结合我们的“微观体感”和“手头工作”，给出了我们的看法：专项债做资本金，可能会是一个比较好的出路。

最后，通过逆向思维、换位思考，我们发现“债贷结合”，说不定也是北京希望地方好好走的路。

当然，如果屏幕前的你，还有什么别的好想法，

也欢迎评论区、粉丝群跟我们交流，多一个想法，多一条路嘛！

好了，我们今天就聊到这里吧。如果你还坚持看到了这里，不要忘了给我们点个赞哦。关注和转发，我们也是不会介意的。

拜拜。