2024年至2025年一季度，厨卫电器市场分化明显，不同企业呈现出截然不同的发展态势。

以集成灶为主营业务的企业如火星人（300894.SZ）、浙江美大（002677.SZ）等，受地产低迷影响业绩大幅下滑，传统厨电龙头老板电器（002508.SZ）和华帝股份（002305.SZ）则通过产品结构调整和政策红利勉强维持平稳。

整体来看，行业正经历从规模扩张向质量提升的转型期，企业纷纷通过高端化、智能化以及渠道优化来应对市场挑战，但成效不一。

随着“家电以旧换新”政策的持续推进和消费升级趋势的深化，厨卫电器行业或将在2025年下半年迎来复苏拐点，但短期内的竞争压力与盈利挑战仍不容忽视。

“集成灶双雄”火星人和浙江美大业绩“腰斩”

集成灶行业2024年遭遇了前所未有的挑战，作为行业代表企业的火星人和浙江美大业绩呈现断崖式下滑，反映出这一细分市场对房地产行业的深度依赖。

火星人2024年实现营收13.8亿元，同比大幅下降35.7%；归母净利润仅为0.11亿元，同比下滑高达95.5%；扣非净利润更是出现亏损。2025年一季度，火星人营收同比下降53.3%至1.6亿元，归母净亏损扩大至0.54亿元，同比下滑246.9%。

浙江美大同样不容乐观，2025年一季度营收仅为9836.38万元，同比下滑63.97%；归母净利润从7715.95万元下滑至779.38万元，同比跌幅约为90%。

这种业绩大幅下滑的背后是集成灶行业整体需求的萎缩。奥维云网数据显示，2024年我国集成灶零售额同比下降30.6%至173亿元，其中第四季度下降幅度达到35.3%。2025年一季度，集成灶线下零售额同比下降19.5%，线上零售额同比下降26.8%，行业尚未出现明显复苏迹象。

集成灶企业面临的困境主要源于三个方面：

首先是新房装修需求减弱，作为与房地产高度相关的品类，集成灶的安装往往需要与厨房装修同步进行；

其次是消费者信心不足，在高单价厨电产品上的消费更加谨慎；

最后是行业竞争加剧，在存量市场中各品牌为争夺有限订单不得不加大促销力度，导致产品均价持续下滑。

面对严峻形势，集成灶企业正积极调整战略，火星人已开始将洗碗机等水洗类产品作为新的增长点培育，同时进行品牌战略升级，打造“厨房无烟、空间无界、情感无价”的未来家概念。

政策红利成关键支撑

相较于集成灶企业的惨淡表现，传统厨电龙头企业华帝股份和老板电器虽然也面临增长压力，但整体业绩相对平稳，展现出更强的抗风险能力。华帝股份2024年实现营收63.72亿元，同比增长2.23%；实现归母净利润4.85亿元，同比增长8.39%。

老板电器2024年营收同比微增0.1%至112.12亿元，但归母净利润同比下降8.97%至15.77亿元，呈现出“增收不增利”的特点。

进入2025年一季度，两家企业营收同比均出现下滑，华帝股份营收同比下降8.80%至12.60亿元，净利润同比下降14.33%至1.06亿元；老板电器营收同比下降7.20%至20.76亿元，净利润同比下降14.66%至3.40亿元。

传统厨电企业能够保持相对稳健的表现，很大程度上得益于“家电以旧换新”政策的支持。华帝股份在年报中明确提到，国补政策助力其线下零售渠道实现了大幅度增长。

老板电器虽然整体表现不佳，但其核心品类吸油烟机与燃气灶仍保持小幅增长，2024年分别实现2.51%和3.96%的营收增长，合计贡献了超过70%的营收。这表明在消费低迷时期，消费者更倾向于选择技术成熟、品牌认知度高的传统厨电产品。

值得注意的是，两家企业在产品策略上呈现出不同的侧重点。华帝股份持续推动产品结构高端化，2025年一季度发布了“时光宝盒”系列美肌浴燃气热水器、新一代微蒸烤一体机和新品洗碗机，强化其“净时尚”品牌理念。在研发上，华帝股份投入也较为积极，2024年研发费用约为2.63亿元，同比增长6.05%，拥有4416项国家级专利技术。

相比之下，老板电器在新品类拓展上遇到较大阻力，集成灶、烤箱、消毒柜、蒸箱等产品销售额均出现不同幅度下滑，仅有洗碗机、热水器等少数品类实现个位数增长。这种产品结构上的差异，也反映在盈利能力上，华帝股份2024年毛利率仅同比下降0.23个百分点，而老板电器毛利率则由上年的50.65%下降至49.66%，净利率由15.31%下降至13.87%。

下半年或迎边际改善

厨卫电器行业当前正处于深度调整期，各家企业都在积极应对市场变化，寻找新的增长动力。从短期来看，行业面临的挑战依然严峻，但一些积极因素正在积累，或将为2025年下半年带来转机。集成灶作为受地产影响最直接的品类，其复苏进程可能相对滞后，而传统厨电则有望借助政策红利率先企稳。

渠道结构的优化成为各家企业共同的选择。2024年火星人虽然线上收入同比下降55.5%，但线下收入降幅相对较小为14.5%，保持2100家以上的专卖店规模，建立起覆盖一二线核心城市、三四线城市及乡镇市场的多层次销售网