近日，通威股份（600438.SH）发布公告，宣布终止向江苏润阳新能源科技股份有限公司（下称“润阳”）的意向性增资计划。此前，通威股份曾在2024年8月14日发布公告称，拟以不超过50亿元的总价收购润阳不低于51%的股权。经过深入审计、评估、法律和业务尽职调查，以及多轮沟通磋商后，双方仍有部分商务条款未能达成一致，最终决定终止此次增资计划。

通威股份在公告中表示，双方将继续探讨多晶硅业务的经营合作。通威股份将提供专业技术及管理支持，协助润阳优化多晶硅业务产业竞争力。未来，如合作经营开展顺利，双方还可能探讨其他深度合作的可能性。

此外，通威股份近年来进行了一轮大规模的产能扩张，这也导致其财务状况承受一定压力。根据2024年三季报，通威股份前三季度营业收入约为683亿元，同比减少38.73%；净亏损约40亿元，同比减少124.37%；资产负债率约69%，较2023年底上升了约14个百分点。润阳的资产负债率同样不容乐观，根据其2023年中公布的招股说明书，2022年底资产负债率为79%。

值得注意的是，尽管面临资金压力，但通威股份在回应投资者时表示，该公司货币资金和交易性金融资产合计约310亿元，能够保障后续正常的资金使用计划及经营安排。同时，通威股份表示，在今年包头硅料项目投产及原有的PERC电池产能改造为TOPCon电池产能全部完成之后，2025年暂无大型项目开工计划，预计主要资本开支为部分存量项目的尾款支付。

此外，光伏行业产能迭代加快也是此次增资计划终止的重要因素之一。当前，TOPCon已成为主流产品，市占率超过60%。而润阳的电池工厂产能中，仍以PERC为主。这意味着润阳需要投入大量资金进行技改，以适应市场变化。在此背景下，通威股份选择聚焦多晶硅业务合作，或旨在避免盲目扩张同类产能，从而降低经营风险。