多点数智终于敲钟了！

12月6日，多点数智有限公司正式登陆港交所，目前总市值158亿港元。多点数智此次发行2577.4万股，发行价30.21港元，所得款项净额将约为6.24亿港元，联席保荐人为瑞银集团、招银国际、招商证券国际。

这份成功来之不易，2022年12月7日、2023年6月23日及2024年4月30日多点数智先后三次递表，但均因未能在6个月内完成聆讯而失效。2024年10月31日，多点数智第四次闯关港交所，终于成功上市。

作为一家知名的为本地零售业提供数字化解决方案的SaaS厂商，多点数智四闯港交所才拿到了上市的钥匙，侧面反映了SaaS企业上市之路的曲折与挑战。

SaaS企业IPO都挺难

近两年，包括聚水潭、七牛智能、云知声、百望股份、声通科技以及慧算账在内的多家SaaS企业反复递表，但遗憾的是，它们有的艰难跨越上市的门槛，有的仍在门外徘徊。

国内最大电商SaaS ERP提供商聚水潭三闯IPO，仍存在一定的不确定性。2023年6月19日，聚水潭向港交所递交上市申请，无疾而终；2024年3月21日，聚水潭于二次递交的港股招股书满6个月，于9月23日已失效。11月13日，又提交了上市申请。

中国第二大音视频APaaS服务商七牛智能从美股辗转港股，还未顺利上岸。2021年2月，七牛智能在美国纳斯达克寻求上市后宣告失败。2023年6月29日、2024年3月18日和9月22日，七牛智能又多次递表。

国内知名的财税SaaS企业百望股份则是从A股奋战到港股，三年递表三次。2021年1月7日，百望云与中信建投证券就筹备A股上市订立辅导协议后撤回；2023年6月，百望股份首度递表港交所主板，未成功；2024年2月公司再度递表冲刺，正式上市。

多家SaaS企业在申请上市不成功，环境问题无疑是其中的一个重要因素。

一是，市场竞争加剧SaaS企业在客户获取和存留上投入了大量资金，但收效甚微，难以持续运营。二是，经济环境不稳定资本市场呈现出谨慎态度，融资渠道缩紧SaaS企业资金紧缺。三是，投资者信心不足，SaaS行业退市、破发、IPO停摆等现象频发，难以获得投资者的青睐。

总之，外界环境问题不仅直接影响SaaS企业正常运营，也对其未来的发展和估值构成了严峻挑战。

增收不增利太久，质疑声太大

SaaS企业大多被港交所拒之门外，不仅是受到外部环境因素的制约，也与企业内部状况有关，且各企业的财务状况大同小异。

聚水潭2024年上半年营收为4.21亿元，经营亏损为4796万元，上年同期的经营亏损为1.21亿元，三年累亏超12亿元。无独有偶，七牛智能2021年至2024年一季度，累计亏损超9亿元，鉴于竞争激烈的市场环境，公司预计2024年仍录得净亏损。

SaaS企业无一例外仍处于“增收不增利”的状态，申请上市难免经受“严重亏损”“盈利难”、“自我造血能力差”的质疑，多点数智也不例外。

一方面，尽管市场规模持续扩大，客户数量不断增加，但多点数智依然难以实现盈利，陷入“增收不增利”的尴尬境地。

据了解，截至2024年上半年，多点数智的客户数量为444家?，涵盖了连锁超市、仓储式超市、百货商店、便利店等多种业态，包括物美、麦德龙、罗森、香港牛奶集团（惠康、万宁）等知名零售品牌?。

与此同时，2024年上半年，多点数智营收为9.39亿元，较上年同期的7.64亿元增长22.9%；毛利为3.59亿元，上年同期的毛利为2.77亿元；持续经营业务的年内亏损为4.82亿元，仍处于亏损状态。

另一方面，多点数智持有的现金呈现出下降趋势，现金流状况不容乐观，自我造血能力备受质疑。截至2024年6月30日，其持有现金及现金等价物仅为4.7亿元，相比2020年底的11.35亿元已经大幅减少。

不可否认，多点数智营收增速放缓，远未能覆盖其巨额的亏损，在财务上承受着巨大的压力，但其亏损额度已有所收窄，这算是好的一面。

据财报数据，多点数智2021年、2022年、2023年度和2024年上半年的净亏损分别为18.08亿元、9亿元、7.49亿元和4.82亿元，亏损逐年减少。官方解释，亏损缩窄主要系其持续改善零售核心服务云解决方案相关的毛利、减少销售及营销开支、控制成本及优化运营效率等。

外界质疑不仅反映了多点数智在财务层面的严峻挑战，也揭示了SaaS行业在追求规模化增长与实现盈利之间的艰难平衡。

IPO是一场救命的及时雨

多点数智成功上市，获得资金支持，将为其未来发展提供强大的助力。

多点数智招股书显示，募集资金的42.1%将用于开发新应用场景及新服务模块；约30%将用于业务扩张及相关人才招聘；约10%用于选择性地寻求与集团的自然增长战略互补的战略合作、投资及收购；约7.9%用于扩大销售网络并进一步加强品牌声誉；而剩余的10%将用于企业营运资金和一般企业用途等。

简单来说，IPO是多点数智的缓解资金缺口的及时雨，也是出海的关键助力：一可缓解资金压力，稳住基本盘，二可支撑其出海战略，寻找新增长点。

多点数智电子商务服务云的收益逐年递减，今年上半年已近乎归零，已成弃子。而营收的主要支柱——零售核心服务云业务，虽然加大了研发投入以优化Dmall OS系统，帮助零售商实现数字化转型，但高额的投入并未实现盈亏平衡。

在此背景下，IPO获得的资金可以有效缓解多点数智的短期资金压力，增强多点数智的财务稳定性和抗风险能力，这对于稳定多点数智稳定基本盘至关重要。

不仅如此，成功实现IPO后，多点数智还可以更有力的维持其“出海梦”。

多点数智已将业务从内地成功拓展至香港、澳门、柬埔寨、新加坡、菲律宾、马来西亚及波兰等地区，并取得一定成效，但打开欧洲市场仍需资金支持。数据显示，多点来自除中国内地以外市场的收入已经从2021年的2030万元增长至2023年的1.23亿元，占总营收比例从2021年的2.4%上涨至7.8%。

不出意外的话，通过有效利用IPO带来的资金和资源，多点数智可以进一步稳固国内市场，同时加速国际化进程，实现新增长。

一场硬仗要开打了

国内外零售SaaS赛道竞争激烈，SaaS企业之间的拉锯战还在继续。

在国内，聚水潭、珍岛集团、用友等企业在SaaS行业中占据重要地位，京东、天猫、淘宝等电商巨头也在SaaS领域积极布局，零售 SaaS产品的不断创新和升级，竞争越来越激烈；在国外，Salesforce、Oracle、SAP等国际SaaS巨头在零售SaaS领域占据主导地位，国内巨头也在寻求海外市场拓展，不断将业务拓展到新的国家和地区。

面对如此激烈的竞争环境，未来能否依靠差异化服务脱颖而出，成为了决定企业能否在市场中站稳脚跟的关键。

比如：聚水潭进一步优化和升级，聚水潭ERP系统高度集成性、操作简便、数据分析能力强大等优势；有赞推出基于大模型的AI产品加我智能，深入业务帮助客户执行作业；微盟构建WOS新商业操作系统，为企业数字化转型提供去中心化的商业基础设施……

对于多点数智来说，上市虽然能为企业带来更多的资金和资源，但市场的竞争并不会因此而减弱，不能只看到上市带来的短期优势。未来更需要以客户为中心，提供更加个性化、定制化的解决方案，持续投入、加强产品研发、提升服务质量，以实力说话。

所以说，多点数智成功上市，仅仅是一个新的起点，后续还得拼实力。