前有“酱香”茅台一骑绝尘，后有“清香”汾酒21%的增速虎视眈眈。

在新的股东大会上，管理层把“稳”字说了近30次。

就问白酒二哥——五粮液，你还稳得住吗？

近期，白酒大哥茅台因跌价吸引各方关注，但在这一轮在降价潮中，茅台或许并不是（最）慌的一个，高溢价给茅台带来充足的缓冲空间。

与茅台的市场逻辑完全不一样，作为“老二”的五粮液，处境似乎更为尴尬呀。

五粮液千元价位核心产品第八代“普五”价格已经下探至800元区间，低于批发价，出现价格倒挂。

降价是一方面，真正让五粮液陷入焦虑的是过于“稳定”的业绩，近年来营收业绩皆保持双位数增长，但增速逐年放缓。最新的2024Q1财报，营收、净利润增速都在12%左右，均为2016年至今最低水平。与同行相比，业绩增速也处于下风。

除了增长放缓之外，货卖不动也是五粮液难以解决的一大难题。市场上，近三年五粮液的存货逐年增加，2023年末创下历史最高的110.1亿元，占总资产的比重达到18%。

再加上经销商囤积的大量五粮液产品，整个五粮液产品线的“高库存”问题日趋严重。今年3月经销商们更是在拼多多低价串货倾销，被五粮液官方下场“打假”，事件背后也是经销商面对堆积成山的五粮液库存的无奈之举。

此外，五粮液当年崛起仰仗的“大经销商”模式“后遗症”依旧没有解决。在2010年之前，五粮液就是凭借着“大经销商”模式实现了快速扩张。然而，随着经销商规模逐步扩大，其劣势也逐渐显现：五粮液对大经销商渠道过于依赖，对终端市场的掌控力不足，大经销商甚至拥有了五粮液产品的“定价权”。

面对多重压力，五粮液也在积极进行调整。对于价格和库存问题，提价同时减量，普五出厂价小幅上调，配额减量20%；同时优化投放的产品结构、渠道结构，提升线上与自营比例。其次增加激励金额，开始为经销商让利。

这时代，老二难做，干不赢大哥，又放不下身段，只能看大哥占据高端市场，又被老三的爆量国民级平价单品玻汾打得找不到北，只能求稳以待时机，终于在多重重压下来到业绩的“十字路口”，会倒逼出新的战略吗，且看这场白酒之战如何演绎。