来源： 钛媒体

作者： 郭梦仪

10月26日，金山办公（688111.SH）公布了2023年第三季度财务数据。由于全球智能手机及PC出货量均大幅下滑，金山办公这份三季报较受市场关注。

财报数据显示，2023年前三季度，金山办公实现营业收入32.7亿元，同比增长16.99%；归母净利润8.93亿元，同比增长9.86%。第三季度，金山办公营业收入10.98亿元，同比增长9.4%；归母净利润2.94亿元，同比增长0.18%。

这与产业趋势对比，有一种“逆行”味道。

据IDC数据统计，2022年第三季度，2023 年第三季度 PC 出货量继续螺旋式下降，全球出货量 6820 万台，同比下降 7.6%；而调研机构Counterpoint发布的数据,2023年第三季度全球智能手机销量同比下降 8%，其预计2023年将是十年来最大降幅的一年。

业务线方面，金山办公国内个人办公服务订阅业务实现营业收入6.49亿元，同比增长25.64%，在三季度总营收中的占比近6成。国内机构订阅及服务业务实现营收2.48亿元，同比增长36.13%。此外，国内机构授权业务、互联网广告推广服务及其他业务则出现不同程度衰退；其中，国内机构授权业务在三季度的营收收入同比下降41.72%。

在主要产品方面，截至三季度末，金山办公主要产品月度活跃设备数为5.89亿，同比增长1.90%；其中WPS Office PC版月度活跃设备数2.59亿，同比增长8.82%；移动版月度活跃设备数3.27亿，同比下降2.68%。这是移动版阅读活跃设备数从今年以来连续三个季度下降。对此，财报解释称，系受到PC、平板和手机等全球设备出货量持续下滑所致。

今年以来，在协同办公赛道上的诸多企业都在加大对AI及大模型产品的投入，包括钉钉、科大讯飞，甚至Microsoft 365等。金山办公透露，未来也将通过应用大模型重构办公软件，为用户提供AIGC（内容创作）、Copilot（智慧助理）和Insight（知识洞察）三方面产品体验。

华安证券10月25日发布研报称，三季报整体符合预期、机构授权业务影响收入增速、费用率有所提升，且金山办公在探索AI办公领域应用落地，有望进一步打开空间，给予金山办公买入评级。但行业竞争加剧和经济下行导致企业端软件支出收缩，可能影响未来公司的表现。

尽管金山办公在经济形势严峻和互联网红利消失的背景下，仍然取得了亮眼的成绩。但成绩暗藏增长乏力的隐忧，仍然不免让投资者对金山办公的发展前景感到担忧。

市场普遍认为，中国经济低速增长已经成为事实，与此同时投资融资创业也正在处于低迷状态。数据显示，2023年三季度，国内一级市场投融资交易有1700起，同比下降34%；已披露融资总额1,316.60亿元人民币，比上季度减少83.41亿元人民币，减少6%，比去年同期减少260.23亿元人民币，减少17%。

据市场监管总局发布的数据，2022年全国新设市场主体2907.6万户，同比增长0.71%。创业热潮正在褪去，新的市场主体，包括公司和个体化增长乏力。

创业的退潮，让初创公司数量增长乏力，自然而然会影响到办公需求。

值得注意的是，三季度金山办公在订阅用户增长迅速的同时，国内机构授权业务收入1.31亿元，同比减少41.72%。对于下滑原因，公司解释系“受到去年同期高基数及本期党政领域信创订单不及预期影响，国内机构授权业务同比下滑。”查询相关资料可知，国内机构授权业务收入，主要来源自办公软件WPS正版授权给政府机构、学校、公司以获得收入。此项收入的大幅减少，也反过来印证了投资创业的低迷。

此外，虽然金山办公营收大幅增长，但是同时销售费用也大幅飙涨，表明行业内卷严重、获客难度上升，营销推广效率大幅降低。报告期内，金山办公的销售费用达到了7.16亿元，同比大幅增长28.78%，远高于同期的收入和利润增幅。

也许是迫不得已，不得不靠收缩研发成本来保证利润增长，在重金投入到AI技术研发的同时，整体的研发费用增速明显收缩，报告期内金山办公研发费用为10.96亿元，同比增长12.76%，明显低于营收增速。研发费用占营收的比重虽然继续维持极高的水平，但已从2022年的34.27%降至33.52%。

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