小刀马

新能源车的销量都在悄然走高，但也有的企业还面临着盈利的压力。9月19日，蔚来汽车宣布拟发行本金总额5亿美元的2029年到期的可转换优先债券及本金总额5亿美元2030年到期的可转换优先债券。其中，2029年到期债券的年利率为3.875%，2030年到期债券的年利率为4.625%。要知道今年7月的时候，蔚来已经完成了一轮投资。短短2个月时间，蔚来接连进行融资，总额达到17.385亿美元，约合人民币127亿元。此举也说明蔚来需要钱，而靠自身的造血能力显然不够，卖车还是不能盈利，需要不断地融资来抢占市场机会。

1.蔚来再融资凸显资金压力

事实上，因为不断地融资，在这次融资之后，蔚来股价也出现不小的跌幅，说明市场对于公司资金压力的担忧还是非常巨大的。数据显示，蔚来单季亏损创新高的同时，资金压力变得愈加凸显，这或许也是要融资的关键所在。而且，在资金和业绩的双重压力下，公司选择推迟动力电池等产业投资，但让人看不懂的是要坚持研发手机，大有舍本逐末之嫌。手机给蔚来能带来什么帮助？动力电池带来的预期无疑更是显而易见的，但是未来的决策还是出现了“偏差”，不知道看中了手机市场的什么机会？

看看如今华为和苹果的竞争态势，其他手机厂商几乎都是偃旗息鼓的状态。这时候的新进入者，基本都是坐等亏损吧？不怕死的进入，难道真的可以给自己的汽车销售带来新的改变或者飞跃？人们对于新能源车的喜爱包括移动终端的操作，更希望的是利用自己已有的手机，加载APP就可以实现，不是还要一部对应的手机来增加累赘。在这方面，不知道蔚来到底想清楚了没有？

更令人担忧的是，蔚来寄予厚望的新款ES6上市两个月销量就出现环比下滑，EC6改款后大幅降价也将直接拖累业绩，且销量前景不明，市场此前对于蔚来的换代可能过于乐观。作为唯一坚持换电重资产模式的新势力，蔚来前方的路有点凄迷了。在资金，销量和利润面前，如何平衡彼此的关系，如何尽快走出烧钱的模式，靠自身的良性循环以达成发展的必然驱动，这才是蔚来需要潜心琢磨的事情。

2.业绩承压，自身造血能力何时正相关？

8月底，蔚来发布的二季报显示：第二季度公司实现营收87.7亿元，同比下降14.8%，环比下降17.8%；净亏损60.56亿元，同比亏损扩大119.6%，环比亏损扩大27.8%。这样看来，上半年，蔚来净亏损已超百亿，达109.26亿元，亏损扩大139.1%。这样的成绩显然是难以支撑的，融资也就成为一种必然。更主要的是，二季度的交付量为2.35万辆，同比减少6.1%，环比减少24.2%；毛利率为6.2%，相比去年同期16.7%，降了10个百分点。蔚来董事长李斌解释称：“蔚来的产品迭代期间，销量低点很正常”。

需要注意的是，同期的一些造车新势力以及新能源车企的业绩还不错，此消彼长之下，蔚来的压力也就可想而知了。此外，还需要留意的是，蔚来二季度研发费用净额为33亿元，研发费用率高达38%，蔚来汽车电池研发团队达800人，每年研发投入预计超10亿元。为控制费用投入，公司宣布推迟自制电池量产的时间。对于主业开始控制，而转向研制手机，这多少让人有点不知所以了，一头雾水的背后是不是真的看中了手机市场的潜在机会？

3.手机业务不是救命稻草

9月21日，蔚来正式推出蔚来手机，定价高达6499元。此前李斌曾表示，“我们做手机，并不是要去跟小米、华为竞争，逻辑不太一样。你可以理解成蔚来的NIO Life，我们不是要做一个服装公司、食品公司，而是围绕着用户需求，基于我们和用户的连接，满足他们的使用场景。”但是，蔚来是不是高估了自己的汽车用户对于蔚来手机的需求？用户需要的不是一部手机，而是在既有手机之上的APP叠加或者说应用的直接使用，而不是给用户再配一部手机。

市场预期，随着ES6、ET5T、EC6等车型的陆续换代，预计三季度蔚来将交付5.5万辆-5.7万辆，同比增长74%-80.3%；营收约为189亿元-195.2亿元，同比增长45.3%-50.1%。随着销量的增加，蔚来还预期今年第三季度毛利率可以上升至两位数，第四季度可以达到15%的目标。今年7月，在全系新车价格和首任车主用车权益调整刺激下，蔚来汽车月度交付量首破2万辆，达2.04万辆，其中换代后的ES6销量达到1.11万辆。不过，8月份，ES6销量便出现疲软，8600辆的月销环比降幅超过20%。

9月15日，蔚来新款EC6上市并开启交付，售价分别为35.8万元和41.6万元。随着价格的调整，公司业绩和盈利能力也大打折扣。作为唯一坚持换电重资产模式以及亏损最严重的新势力车企，蔚来的困境的确值得关注，如果解决不好彼此之间的关系，那么仅仅靠不断地融资来获得发展无异于饮鸩止渴了。