编辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

每一个身处垂直细分赛道的企业，都面临着市场需求转弱的潜在风险。身处运动游戏赛道的望尘科技便是如此。

近日，望尘科技公布了其自今年1月份上市以后第一份年报，年报显示，2022年望尘科技实现营收6.38亿元，然而其净利润仅为1353万元，净利润率降至2.1%。

其实，望尘科技增收不增利的尴尬局面已经延续数年，根据招股书和年报，2019年至2022年望尘科技的净利润分别为：4570万元、4070万元、3940万元、1350万元，呈逐年下降趋势。

旧款游戏步入衰退期，新游戏推出进度偏慢，望尘科技在产品布阵上陷入青黄不接的局面。不断推高的销售及营销开支、知识产权特许开支也对望尘科技的盈利水平造成了不小的影响。

此外，国内运动游戏行业天花板并不高，望尘科技不得不加快出海的步伐，而出海也意味着影响业务发展的不稳定性因素增多。未来，望尘科技的前路仍荆棘满途。

产品推出进度慢，陷入青黄不接局面

望尘科技身处体育运动游戏垂直赛道，专注于手机运动游戏的开发、发行和运营，这意味着其产品周期相对于其他手机游戏而言更长。此外，望尘游戏选择足球、篮球这两类全球普及率较高的运动类型作为其游戏开发方向，其业绩也注定会受到季节性的影响，因体育赛季开幕及结束而波动。

目前，望尘科技运营着《足球大师》《NBA篮球大师》《最佳11人——冠军球会》《最佳球会》四款游戏。手机运动游戏会经历推出期、初始增长期、稳定成熟期、衰退期、终结期五个周期。当游戏步入衰退期，其月活用户数、平均每月付费用户数都会随之减少，游戏为企业带来的收益也随之减少。

从新游戏推出节奏来看，望尘科技已经陷入青黄不接的局面。

《足球大师》是望尘科技于2014年7月推出的足球管理模拟游戏，这款游戏的生命周期长达十年。随着时间的流逝，《足球大师》现已步入衰退期，生命周期仅余14个月。《足球大师》为望尘科技贡献的收入也逐渐减少。2019年至2022年，《足球大师》为其带来收入的占总营收的比例分别为：46.2%、35.9%、29.4%、17.1%。

《NBA篮球大师》则是望尘科技于2017年9月推出的手机篮球管理模拟游戏，这款游戏已经步入稳定成熟期，生命周期尚余52个月。然而，从望尘科技招股书披露的数据来看，《NBA篮球大师》为望尘科技带来的收入从2021年起就难挡下滑趋势，一度从2021年的1.77亿元下滑至2022年的1.56亿元。

继《足球大师》和《NBA篮球大师》之后，望尘科技并未加快新游戏推出的步伐，而是依然保持着三年一产品的步伐，并于2020年4月推出了《最佳11人——冠军球会》。这是一款足球管理模拟游戏，望尘科技推出《最佳11人——冠军球会》，目的在于接过《足球大师》的营收接力棒，打造出新的足球类爆款游戏。

此后，为抓住卡塔尔世界杯这个关键销售节点，望尘科技加快步伐在2022年7月推出了具有管理模拟元素的足球动作模拟游戏《最佳球会》，这也是望尘科技推出的第一款以球员为第一视角的足球运动模拟游戏，望尘科技希望通过差异玩法的设计避开其旗下两款游戏《最佳11人——冠军球会》与《最佳球会》的正面竞争。

结合上图可知，步入2022年望尘科技的两款旧游戏，即《足球大师》和《NBA篮球大师》的营收占比仍超过了40%，目前来看，望尘科技面临较大的新游戏研发及推广压力。如不及时将新游戏推向大众，伴随着旧游戏创收能力逐步下滑，步入衰退期与即将步入衰退期的旧游戏运营成本将会超过业务收入，使净利润下滑的顽疾进一步恶化。

在新游戏开发方面，望尘科技正在研发的游戏有4款，分别是《MLB棒球大师》《NBA操作篮球》《NFL橄榄球大师》以及一款钓鱼游戏。其中《MLB棒球大师》和钓鱼游戏两款游戏将在2023年年内发布。

2023年至2024年，望尘科技4款新游戏陆续推出，届时其将面临不小的营销开支及知识产权特许开支压力，其业绩也将进一步承压。

IP授权及营销开支加大，业绩进一步承压

实际上，望尘科技已经连续四年增收不增利。2019年至2022年，望尘科技的营收从3.79亿元升至6.38亿元，然而其净利润率却从12.1%降至2.1%，下滑幅度之大，令人咋舌。

为了趁着卡塔尔世界杯的热度推广《最佳球会》，望尘科技2022年投入的销售及营销开支倍增，达到了1.73亿元，同比增长102.36%，占营收的比例达到了27.2%。持续扩张的销售及营销投入进一步加重了望尘科技的盈利压力。不仅如此，在研的四款游戏将陆续推出，再度推高了望尘科技的销售及营销投入。

根据招股书，望尘科技将在2023年至2024年两年内投入2.33亿元用于广告及营销。其中，用于线上及线下广告及营销的费用就高达2.25亿元。

此外，为了获取和重续与运动联盟、运动协会及运动俱乐部订立的知识产权特许，望尘科技也需预留出大量资金以供知识产权特许支出使用。

对于体育运动题材游戏开发商而言，知识产权特许开支是万万不可省略的。通过与足球、篮球、棒球、橄榄球等行业相关的运动联盟、运动协会以及运动俱乐部签订知识产权特许协议，望尘科技可在游戏中使用运动员、运动俱乐部或团队的姓名、名称、图像、头像、标志等，这对与球星、球队及俱乐部之间具有强烈情感联系的球迷用户而言极具吸引力。

通过在游戏中模拟现实世界的球队及球员，望尘科技为游戏注入了真实感，增强了用户玩游戏时的代入感和参与感，使得用户沉浸其中，进而驱动用户购买道具，氪金消费。

为了提升游戏吸引力，促进用户氪金消费，望尘科技在知识产权特许支出方面也豪掷千金。

一般来说，知名俱乐部与游戏开发商之间的合约期限为一至三年。也就是说，望尘科技的知识产权特许支出是一项长期存在的固定支出，并且望尘科技已签订的知识产权特许协议均为非独家性质，其他游戏开发商也可根据业务需要付费获取相同联盟、协会以及俱乐部的授权。

从招股书披露的数据来看，望尘科技已签订的知识产权特许协议多数在2023年至2024年失效。未来，望尘科技仍需预留大量资金用于签约或续签知识产权特许协议。

2023年至2024年，望尘科技预计将投入1.37亿元用于现有四款游戏的知识产权特许开支。望尘科技正在开发中的四款游戏将在2023年至2024年耗费其开支0.63亿元。望尘科技现有游戏及在研游戏在两年内耗费的知识产权特许开支金额接近2亿元，要知道望尘科技2022年的营收也不过才6.38亿元。

对望尘科技而言，知识产权特许开支是一项硬性开支，必不可少，却也加重了望尘科技的现金流压力。

望尘科技对知识产权特许及销售及营销开支的倚重，也在其列出的发售所得款项目用途中显现端倪。招股书显示，望尘科技将投入募得资金的30%用于重续或取得新的知识产权特许，其还将投入募得资金的35%用于加强营销力度。两项开支合计占募得资金的比例超过了六成。

在密集推出新游戏的2023年及2024年，望尘科技不得不直面知识产权特许开支、销售及营销开支增加而导致利润空间进一步压缩的压力。

国内市场天花板低，海外市场拓展效果待验证

选择了垂直赛道的望尘科技，不得不面对市场需求变化带来的潜在风险。

2022年是国内游戏行业的转折点。根据《2022年游戏产业报告》，游戏产业的主要市场——移动游戏市场（也即望尘科技的主攻方向）销售收入1930.58亿元，同比下滑14.4%；中国游戏用户规模为6.64亿人，同比下滑0.33%。

移动游戏市场实际收入、国内游戏用户规模出现了近8年以来的首次下降。这也意味着国内移动游戏市场正式进入存量竞争时代，市场参与者之间的厮杀将更为惨烈。

为应对市场收缩的挑战，望尘科技把眼光放向海外。在年报中，望尘科技表示将落实全球化战略，加强在全球主流市场的定制化开发、市场推广以及运营及客户服务能力。

需要注意的是，望尘科技本质上仍是个小而美的公司，根据年报，截至2022年12月31日，望尘科技共拥有员工370人。若想在全球化方面有所突破，未来公司的员工成本将只增不减。

不仅如此，在海外市场进行游戏推广需要对当地的语言、习俗、文化、法律制度、监管制度、营商环境等有充分的了解，对于首次推出棒球、橄榄球主题运动模拟游戏的望尘科技来说，公司要想在海外顺利拓展市场也绝非易事。海外市场业务经营的不确定性因素仍未消解。

结语

在产品推出节奏过慢、IP授权及营销支出进一步扩大、国内市场承压海外市场仍充满不确定性因素的三重压力之下，望尘科技的前路仍布满荆棘。望尘科技未来能否破局，仍有待观察。

不过，依然激进的望尘科技，也在试图通过加大IP授权力度、出海扩张谋求进一步发展。我们相信，不安于现状的望尘科技，或许在不久的将来，就会给人们带来惊喜。