疫情深刻地影响和造就了印度的教育产业。企业用科技变革颠覆了传统模式，为印度教育市场带来了繁荣，在此过程中疫情是不可或缺的催化剂。过去三年间，从供给侧到需求侧都见证了教育科技的大繁荣，2020-2022年间，印度的教育科技板块共计完成了825笔投资并购，是此前三年的1.6倍。但随着疫情影响逐渐淡去，生活回归常态，线上教育板块正经历拉扯和阵痛。印度市场亦不例外，在短期和急剧的粗放增长期过后，市场正逐渐回归理性。

学校在新冠大流行期间的关闭使得在线学习成为常态，疫情期间教育科技平台的付费用户群体增长了2-3倍，6-18岁人群的在线课后辅导和素质培训渗透率从几年前不足5%一度激增到约15%（高中最后两个年级和理工学院入学考试应试辅导的渗透率更一度高达25%）。

疫情效应淡化后，大多数公司重新迎来增长挑战。一方面，学校在2022年分阶段重回线下模式；另一方面，在线教育累积的负反馈开始发酵，教育科技板块成为直接受害者。据估计，某些年龄组（如小学1-5年级的在线学科辅导）的线上参与率下降了一半以上。资本市场也开始进入调整期，同期一级市场交易活动下降了50%以上。

印度教育科技投资者在2020-2021三年间获取了大量融资，他们在过去三年通过大规模收购入局核心及相邻板块持续整合市场，头部的Byju’s，UpGrad和UnAcademy共计完成了将近30笔交易。与中国的头部教育企业相比，印度教育企业更倾向于控股收购而非少数股权投资，并在国际目标资产的追逐上更加激进。同时迫于增长的压力，他们大举增加投放支出来获取新客户：购买昂贵的广告位，甚至赞助FIFA世界杯、印度超级联赛，印度板球队来获取更多的的品牌曝光。过去两年，印度教育企业在声势浩大的投放浪潮下付出的获客成本已然高企，在如今用户增长失速、留存愈发困难的运营挑战夹击下，教育企业的盈利能力遭受了沉重的打击。去年下半年以来，控制成本（包括削减营销和裁员）成为行业的主题之一。头部玩家现在必须快速调整进入精益增长和运营周期，快速决断出细分市场和产品的优先级，厘清未来需要专注的核心价值创造部门。已有若干起头部企业做出了终止非核心业务的决策（如关闭10岁以下非刚需的低龄段产品），为盈利模式和预期更加确定的核心业务领域（如针对理工学院应试准备的线上线下混合产品）置换资源，夯实核心能力。

印度教育科技公司的前路何在？

传统刚需的细分市场，如9-12年级应试辅导和职业培训仍是较为成熟的赛道，头部教育企业的核心业务虽然也集聚于此，但仍有一定的市场空间。其他的投资主题包括：

01 高等学历教育：2020年以来印度政府放松了对在线学位的限制，此举显著拓宽了提供职业和高等教育学历机构的市场边界。随着政府将高等教育毛入学率的目标设立为50%（现在为约25%），并推出其它利好在线学位的政策（如为在线高等学历教育也提供补贴），我们预计未来五年该版块将表现强劲。

02 数字校园建设：疫情迫使学校一夜之间实现数字化，并极大地暴露了各级院校数字化软硬件配置的严重滞后。这是一个未被充分满足的大体量市场，促使政府持续关注校园的数字化基础设施配置、核心教学资源和补充性学习资源的电子化供给等。

03 出国留学服务：印度日益比肩中国成为输送国际学生的另一个中心，而且增长速度更快、前景更广阔。出国留学的学生，其客户旅程相对漫长且场景众多，为诸多玩家提供了可以创造价值的细分领域。头部企业的模式已经浮现（以LEAP SCHOLAR为代表的玩家），他们围绕教育融资服务，占据留学生态链的中心，提供从贷款到语培和中介的全生命周期服务。

04 参与全球竞争：印度玩家的市场并不局限于本土，已经有不少K-12和职业培训公司的国际收入贡献（主要为美英澳大利亚和中东等印度人口较多的市场）超过了其总收入的五成。他们籍此享有本土低成本运营和海外市场高客单收入的双重回报，足以让其他国家的同侪们羡慕不已。

本文作者

王津婧，奥纬咨询董事合伙人，负责亚洲教育领域的战略咨询工作。她先后参与了近百个泛亚地区的教育咨询项目，专长涵盖K-12教育、课后辅导、语言培训、跨国教育和职业培训等。

Abhishek Gupta，奥纬咨询项目经理，常驻新加坡。

张菡，奥纬咨询项目经理。