碧桂园迎来2004年以来的首次亏损！

2022年，碧桂园实现总收入约为人民币4303.7亿元，同比下滑17.7％；毛利约为人民币328.8亿元，归属净利润亏损60.52亿元，止盈转亏，去年同期净利267.97亿元。

有意思的是，在碧桂园归属净利润亏损超60亿元的背景下，少数股东居然盈利超30亿元，这不禁令人疑惑，碧桂园少数股东参股了碧桂园哪些公司？为何这些公司能在2022年盈利？

1、 少数股东的谜团

通常而言，上市公司财报中比较通用的利润指标是归属净利润，是指净利润中归属于股东的部分，而净利润中的另一部分是“少数股东损益”。

什么是少数股东？举个例子：

“上市公司A只有一家占股60%的子公司B，另外B公司的40%的股份属于A公司无关的C公司，C公司就是“少数股东”。

假设B公司年末股东权益（就是净资产）20亿元，年内净利润是10亿元，A公司在做财报的时候，会将B的股东权益和净利润全部算到自己的财报中，这时会出现一个问题：40%的股东权益和净利润是属于C公司呀？那怎么办？

在利润表中的少数股东损益处注明4亿元，资产负债表中的少数股东权益中注明8亿元，在计算归属净利润的时候，要分别在净利润、股东权益中减去4亿元、8亿元后，才是上市公司股东拥有的净利润（即归属净利润）和股东权益。

此时，聪明的读者会发现一个问题，少数股东是不是存在一些套利空间？

原则上是的，比如上市公司可以不全资控股一些十分赚钱的公司，少数股东是谁呢？这个要问上市公司了，比如碧桂园旗下子公司众多，如果没有主动披露，谁能搞清楚哪些子公司净利率高，它们的股东又是谁呢？可以确定的是，只要上市公司的决策层不傻，一般而言“肥水不流外人田”。

从碧桂园2004年以来的财报可以看出，在发展初期其少数股东损益并不高，甚至可以忽略不计，而在2015年以后，情况发生了变化。

2015年以后，碧桂园的净利润飙升，其中少数股东损益占比也同步增长，从2015年的0.81%上涨至2019年的35.38%，此后总体保持这一水平，直至2022年，2022年上半年，碧桂园整体还处于盈利之中，此时其少数股东损益已经超过了归属净利润，占比达67.91%

而2022年全年，碧桂园的归属净利润和少数股东损益更是出现了一正一负的相反走势，归属净利润和少数股东损益形成了一个十分鲜明的剪刀差，这也是其2004年来的首次。

通过计算可以得知，2022年下半年碧桂园归属净利润转亏，环比下降超过1000%，而少数股东依然实现了环比138%的增长。

上文介绍少数股东的例子中，提及了一个概念“少数股东权益”，有了权益和损益就可以对比净资产收益率（ROE)；从2019年开始，碧桂园少数股东的ROE就高于上市公司股东的ROE，彼时这种变化并不明显，且在2019年~2021年有逐渐收窄的趋势，但2022年二者出现正负的反差......

当然，碧桂园少数股东的ROE也降低了10个百分点，但降幅远不如上市公司股东。

在房地产市场，上市公司股东与少数股东ROE的差距曾引发一些对上市公司的质疑，比如2019年万科就因少数股东ROE高于上市公司股东而被投资者质疑“利益输送”。

什么导致碧桂园2022年尤其是后半年的少数股东损益与归属净利润出现如此大的反差？读懂君在发稿前尝试就“少数股东”相关问题通过碧桂园官网的“投资者关系”一栏向碧桂园求证，截至发稿前未获回复。

聊完了少数股东的问题，我们来复盘下碧桂园是如何亏损的。

首先，2022年的碧桂园如大多数企业一般，极力地降本增效——销售费用、管理费用和研发费用均大幅下降，但饶是如此依然无法抵御亏损。

2022年碧桂园的交付物业所确认收入的平均销售价格（不含增值税）约每平方米人民币7,592元，相较2021年的每平方米7455元有所提升，但读懂君依旧认为2022年碧桂园在让利卖房，因为其毛利率下降了约10个百分点至7.64%，为2004年以来最低值。

毛利率下降意味着企业出现了什么状况？其实可以具为以下几种情况：

1、 成本固定的情况下，售价下降；

2、 成本下降的情况下，售价下降得更猛；

3、 成本升高的情况下，售价下降或是涨价幅度不如成本。

这三种情况的结果都是企业让利，自然会刺激销售，但碧桂园的收入却与毛利率同步下滑——“2022年度，本集团的收入约为人民币430,371百万元，较2021年度的约人民币523,064百万元下降约17.7%。”

毛利率、收入齐降，这就是碧桂园2022年亏损的核心原因。

为何碧桂园让利后，收入依然下降？这或许与大环境有关，2022年房地产的压力每个个体都深有体会。

但有意思的是，许多知名房企与碧桂园形成了鲜明对比，比如万科、龙湖的毛利率在2022年出现了下降，但降幅远远不如碧桂园，二者均实现了营收、归属净利润的正增长，亦即它们让利的幅度没有碧桂园猛，但效果却比碧桂园好得多。

这就不得不让我们去寻找一下大环境之外的原因。

作为一个普通的地产消费者，读懂君认为：过去负面口碑的不断积累，是导致2022碧桂园营收、毛利率“双杀”的重要因素。

艾普思大数据显示，2022年，对房企的投诉，碧桂园位列第一，投诉量高达1702起，同比增长61%。其中，关于碧桂园渗漏、开裂、物业及配套服务等投诉量分别为236起、119起、492起，这三项数字均高于万科A、绿地控股、融创中国、龙湖集团等其他房企。

就像《交房17个月墙体就开裂了？碧桂园的1000多亿现金干啥呢》中的蓝谷之光业主，但他们遭遇了准新房开裂之后，会如何对身边的亲戚朋友介绍碧桂园？他们的亲戚朋友又会如何对别人介绍碧桂园？相反的，当我们买了万科的房，又会如何对别人介绍？

上述问题，读懂君不用给出任何答案，因为每个人心中都有自己的正确答案，这就是口碑传播的裂变。