作者：张未

原创：深眸财经（chutou0325）

如果把一匙酒倒入一通污水，得到的是一桶污水；如果把一匙污水倒入一桶酒，得到的还是一桶污水。

“酒与污水”定律非常吻合加密货币行业的特征，往往少数人的行为，容易影响整个行业的口碑，这也是为什么数字加密货币往往被质疑的原因之一。不过，也有少数人才看到污水背后存在的美酒，所以加密货币得以兴起。

在处于熊市的加密货币市场中，美酒与污水的比例难以判断，但身在其中的玩家也必须要判断。

加密货币交易所火必就深陷“酒与污水”的迷雾之中。

01 深陷舆论漩涡的火必

11月，受中心化交易所FTX崩盘事件及其引发的一系列后续事件影响，加密货币市场迈入了下行趋势。12月，另一大中心化交易所币安陷入监管危机中，致使市场恐慌进一步蔓延。 

据CoinMarketCap数据统计，截至2023年1月1日，全球加密货币市场共有货币22163种，总市值共计约7986.88亿美元。与2022年1月1日约22502.54亿美元的总市值相比，整个数字货币市场下跌了14515.66亿美元，同比下跌约64.51%。 

迈入熊市后，火必的外部环境急剧恶化，致使火必陷入信任危机。 

一方面，疑似老火币留下的烂摊子仍未处理。 

此前，火必曾传出泄露客户信息。随后，火必表示该事件与新火必无关，对于自媒体所指是否与老火币相关并不知情。 

这番回应成功的把锅推给了老火必，潜台词就是老火币存在把客户信息泄露给税务机关的可能。对用户而言，难以再信任火必，许多用户在社交媒体上呼吁不要使用火必，谨防再次出现数据泄露的情况。 

另一方面，较早前火必偷步上架Pi币也引来加密货币社群的质疑，据PI官方声明称，某交易所无授权、非法地售卖和预售PI。 

因Pi币目前仍然未连接公链，意味着火必交易所的并非真正的Pi币，引来割韭菜的质疑。 

再者，“老鼠仓事件”更是掀起了火必的信任危机，此前有三位用户在PI赚钱，却惨遭冻结。据火必回应来看，表示他的账号出现了“老鼠仓”行为，潜台词就是他最大的可能是花钱买通了内部人士。 

在孙宇晨在推特上发起的上架Pi币交易是否是个好决定的投票来看，据飞鹰社区统计拥有将近50%的过户投下了反对票，由此可见用户的不满情绪。 

与此同时，火必也爆发了内部危机。 

在火必爆发的大规模裁员中，由于不断有“热心网友”爆料：封锁了所有和员工沟通反馈通道，并对话“火必上有资产的务必体现，防止被自动更新成携带木马病毒的版本”，理由在于此前孙宇晨被传和技术人员闹翻，有机会私下转移用户资产。 

随后，新加坡加密货币交易所派网也带头撤资。派网宣称，由于火必交易所的交易活动逐渐减少，它从平台上移除了火必的做市基金。 

孙宇晨在推特上针对火必以上的事件回应中，似乎没有针对上述任何疑虑回应任何事情。不过，为了抵消用户大规模提现的影响，孙宇晨1月7日时将价值1亿美元的稳定币从个人基金转移至火必。 

02 储备问题备受关注

深陷各类负面传闻的火必，也导致火必的储备问题备受关注。主要问题在于未来是否能够承受住用户潜在的提款冲击，倘若发生挤兑事件，风险资产面临大幅度跌价，平台是否能维持良好偿付能力？ 

首先，从资产结构来看，火必的风险与已破产的FTX十分相似。

在FTX破产后，为了稳定用户情绪，像币安和许多其他交易所开始展示它们的储备证明（PoR），以此向用户保证他们的资金是安全的。 

火必在2022年11月12日，即FTX申请破产保护的第二天，提交了其PoR。该报告称火必的储备金接近31.1亿美元。然而，该报告还指出火必大约43%的储备是由交易所本身发行的火必币（HT）构成的。 

火必与已经破产的FTX极其相似。 

根据Nansen数据，在其近30亿的储备资产中，火必有32.7%为自家平台币，另有18%为孙宇晨创立的波场区块链原生代币TRX，而稳定币占比仅19%。OKX、Bybit、Kucoin并没有这样的情况，虽然Bitfinex平台币LEO也占34%，但比特币占了将近五成（49.9%）。 

这意味着火必交易所发生任何事件，导致原生代币HT下跌，则可能会出现严重的流动性问题。 

比如，最初由币安清算价值5.3亿美元的Bankman—Fried的FTT代币开始，投资者开始转手FTT，引发了大规模抛售，导致FTX的原生代币FTT下跌严重，这也是FTX崩溃的开始。 

其次，火必资产净流出情况不容乐观，不同于各大交易所整体资产余额在近期略微上升，火必呈现下降趋势。

从2022年11月开始，也正是孙宇晨接手火必后，火必连跌3月。从10月的8.75美元到次年1月的5.13美元，跌幅近40%。 

不过，由于加密货币的泡沫性，火必最重要的是稳住市场情绪。 

FTX从2022年11月8日开始出现挤兑无法提领，到11月11日宣布破产倒闭等后续一系列问题，短短几天内全球第二大交易所轰然倒塌，全球数百万人无法提现出资金，很难不让人对火必感到恐慌。 

在FTX出事之前，即使在CoinMarketCap网站上，当时也是得到8.4的评分。巧的是，目前火必在CoinMarketCap评分也为8.4。 

在暴涨暴跌、牛短熊长，马太效应更为明显的币圈，即使是曾身为加密火币交易所巨头，要想夺回曾经的市场也并非简单的事。 

根据数据提供商Kaiko的研究，自2020年以来，火必已失去了18%的市场份额，并面临夺回市场份额的艰巨挑战。据数据显示，到2022年底火币占整个加密货币交易量市场的4%，远低于2021年的16%，2020年的22%。 

而币安交易量市场份额自2020年的37%增长至2022年的57%。 

值得一提的是孙宇晨有过收购交易所的经历，比如他曾购买过Poloniex交易所，但该交易所并未恢复曾经辉煌的交易量。 

03 积极求医

在外部环境恶化下，“深眸财经”发现近期的加密货币交易所巨头都开始分散布局，以此提高抗风险性。 

比如近期币安已入股总部位于韩国的交易所GOPAX，这标志着加密货币巨头重返韩国。而2021年币安因使用率低和交易量低，关闭了在韩国的业务。 

同时，火必韩国的业务也想方设法与火必全球撇清关系。 

火必韩国为了切断与火必全球的联系，减少受到的影响，正想办法斩断与火必全球的裙带关系。据韩媒News1报道，火必韩国正通过改名为huobi及收购股份的方式，弱化与其母公司火币全球之间的关系，使资金更像一间韩国本土公司。 

据悉，火必韩国董事长正在寻求买断该平台的股份，并将其与母公司分开。如果买断股票的话，火必韩国方还计划更改公司名称。 

无论是币安入股韩国，还是火必韩国有意斩断与火必全球的裙带关系，都说明着加密货币巨头目前更趋向分散化的布局。 

这背后取决于各国变化莫测的政策。 

今年，全球由超42个主权国家和地区对加密行业采取了105项监管政策。作为亚洲主力军的新加坡、韩国、日本在政策上也开始收紧。 

在2022年底，受FTX崩溃导致新加坡也受到一定程度影响，据数据显示新加坡成为受FTX影响的第二大国家。新加坡副总理兼财政部长黄循财表示，“加密火币没有内在价值，新加坡没有计划成为加密货币活动中心。” 

随即，新加坡金管局连发2个文件，收紧加密监管，重新修行《支付服务法案》。 

韩国的交易量最大的交易所直接被“抄家”。1月10日韩国Bithumb和运营当地加密货币交易所，Bithumb Holdings以特别税务调查为由被韩国国家税务局查抄。 

日本则开始积极退场，已经获得日本牌照的交易所都已经主动退出了。总部位于美国加密货币交易所Kraken表示，1月1日后就停止在日本的业务，将于1月31日从金融服务局取消注册。 

除了想办法保留东山再起的实力以外，各大交易所也正在积极求医。 

比如中国正成为加密圈眼中的香饽饽。 

早前孙宇晨在推特上发文，指出下一个牛市将会由中国资金带头，且做出搬至香港的决定。他表示：“中国加密市场正在崛起，专家预测中国将统治下轮加密牛市。” 

从香港近期的政策来看，的确有所释放积极信号。1月31日消息，香港金管局表示计划将稳定比纳入监管范围。 

不过，在即将出台的监管框架的主要原则中，香港金融管理局不支持稳定算法币，要求稳定币发行方始终用基础储备资产支持其价值。其中，着重提到“基于套现或算法获得价值的稳定币将不被接受，稳定币持有者应该能够在合理期限内将稳定币面值兑换成参考法定货币。 

虽内地还不见有政策松动的迹象，不过火必已重新在国内开放。据北京商报报道，当前已能够正常使用中国大陆手机号完成注册流程。只不过，如果在国籍一项中选择中国大陆，要先转换成多米尼克数字公民身份。 

不过，由于政策原因中国加密货币市场仍未明朗，谁能吃到这块蛋糕还是谜团。 

加密货币历尽2022年的多事之秋后，正是寻求突破口的时刻。即使像币安、火必等交易所存在许多隐患，但加密货币市场已有回暖迹象，据得得智库数据统计，上周（1.30—2.05）全球数字货币总市值较上周约上涨2.32%。 

数字货币行业正逐步恢复开始走向正轨，此时的交易所更需把握住机会，各大交易所的市场争夺战或将重新打响。