作者：JTloml

千禾味业从事研究和生产健康高品质酱油、酱油粉、醋、料酒、焦糖色等产品，其中以千禾零添加酱油、醋、料酒，以及“金山寺牌”镇江香醋等系列产品广受消费者推崇和喜爱。

2021年，千禾味业酱油营收为11.82亿元，同比增12%；食醋营收为3.2亿元，同比增10%。其中，酱油、食醋销量分别为27.53万吨、9.60万吨，同比分别增长30%、14%，远高于营收增速。

（来源：千禾味业2021年报）

同一时期，安琪酵母销售端未见疲软。

安琪酵母主营酵母及其深加工产品，广泛应用于烘焙与发酵面食，食品调味，酿造，人类营养健康，动物、植物、微生物营养等领域。

安琪酵母是全球最大的YE（酵母提取物）供应商和第二大干酵母供应商。

2019-2021年，安琪酵母的销量增速分别为8%、9%、11%，营收增速分别为7.38%、18.03%、15.10%。

不过，安琪酵母的毛利率却在下降。

2022年三季报显示，安琪酵母销售毛利率为25.18%，2021年同期为26.71%。

安琪酵母的挑战，不在于销售端，而在于成本。

酵母生产的主要原料是糖蜜，约占酵母成本的45%。而糖蜜价格存在明显的周期性波动。

2021年，糖蜜价格正处于波峰，叠加俄乌冲突、大宗农产品涨价影响，糖蜜价格创历史新高，安琪酵母毛利率也创下历史新低。

两家对比来看，2021年，千禾味业销售费用率达20%，而安琪酵母销售费用率只有6%左右。千禾味业毛利率高达40%，高于安琪酵母的27%，但净利率却只有11.5%，低于安琪酵母的12.38%。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）