作者 | 王月

来源 | 镭射财经（leishecaijing）

受宏观经济形势和消费金融市场内源环境影响，今年的消费金融公司半年报画风突变，波动和调整，成为当前行业释放的主要信号。

据「镭射财经」统计，已有19家持牌消费金融公司披露2022年上半年部分或全部业绩，相比2021年的较大涨幅，今年上半年持牌消费金融公司业绩整体维持稳定，部分消费金融公司进入阶段性业绩调整。

具体表现为，营收利润增幅下滑，资产扩张速度放缓，营业净利率走低，资产收益水平分化严重。业绩变化的同时，也能看到上半年消费金融公司格局和座次变动。

其中，腰部消费金融公司突起，以杭银消费金融、长银五八消费金融为代表的腰部公司，正加速向头部梯队迈进。去年的业绩黑马中邮消费金融风光不再，老牌头部消费金融公司的资产增速乏力。

业绩变动背后，消费金融的业务模型和价值生态也发生改变。尤其是在普惠金金融、新市民、乡村振兴、服务实体等层面，消费金融公司更注重商业价值与社会责任的平衡，通过降费让利、科技助农等形式，传递社会责任，增强商业模式的可持续性。

这也预示着，当前消费金融公司面临着从业绩分化走向价值分化的拐点，更深层次的消费金融格局重塑正在悄然发生。

利润增速回落

从消费金融公司的营收利润表现看，整体增速不及去年同期，但维持稳定增长。多数机构的营收利润增速在两位数，只有长银五八消费金融、杭银消费金融、尚诚消费金融的利润增速达到三位数。相比之下，去年同期的最高利润增速高达1500%。

座次排名上，上半年变动比较剧烈。业绩前五位中，只有招联、兴业、马上三家老牌头部机构稳居头部位置，中邮消费金融、中银消费金融的线下展业模式受疫情等多方面因素影响利润被杭银消费金融、长银五八超越。不过，随着展业环境趋于稳定，中银消费金融和中邮消费金融的增势有望回归。

腰部消费金融公司，以及头部城商行加持的消费金融公司，拥有较大的业绩提升空间和资产扩张前景，它们是持牌消费金融头部梯队的重要递补玩家。

除了杭银消费金融、长银五八，中原消费金融上半年也实现了规模稳增，截至6月末，中原消费金融当年放款352.20亿元，累计放款2020.98亿元。报告期内新增贷款余额48.39亿元，总贷款余额300.12亿元；新增客户数191.81万户，累计为1709.60万客户提供消费金融服务，其中存在相当比例的新市民和农户。

今年上半年的业绩博弈也能看出，实力较强的腰部消费金融公司已经具备冲击头部的潜力，新近开业的阳光消费金融更是取得了1.32亿的利润值，实现超额扭亏。

不过，尾部消费金融公司、腰部消费金融公司与头部消费金融公司的业绩差距也比较大。招联维持一家独大的局面，利润规模超过杭银消费金融、长银五八消费金融等16家腰尾部消费金融公司总和。

腰尾部消费金融公司的资产规模和营收规模也较小，在展业范围和业务布局上，腰尾部消费金融公司的渠道有限，生态能力难以与头部消费金融公司抗衡。

再看营业净利率，头部消费金融公司分化明显，腰部消费金融公司比较强势。据统计，营业净利率前五的消费金融公司有锦程消费金融26%、兴业消费金融24%、长银五八消费金融24%、招联消费金融23%、海尔消费金融17%。

在营收增速放缓的情况下，实现利润增速强于营收增速，体现出消费金融公司的运营效率提升和对成本的有效控制。

资产扩张乏力

就消费金融公司上半年的资产数据而言，下滑趋势非常显然。不仅是头部消费金融公司，腰尾部消费金融公司同样面临缩量压力。

头部消费金融公司中的招联、中邮消费金融等，上半年期末资产较年初缩水，其中招联的资产缩水幅度达4%。腰部消费金融公司中的尚诚消费金融、锦程消费金融、北银消费金融资产缩水幅度较大，分别达6%、8%、11%。

通过消费金融公司的资产萎缩，可以看到消费金融市场的增量阵痛。自去年以来，消费金融公司一边对新增和存量发起利率调整，一边尝试布局利率更低的白领客群和信用卡客群。利率调整后，消费金融公司的客群结构和利润模型也将随之改变，价降量缩压力上升。

获客难本是消费金融市场的头等难题，再叠加客群收窄，消费金融公司的获客压力和资产扩张难度更上一层。

相比头部机构，腰部消费金融公司的资产规模较小，增长压力也相对较小。例如，上半年资产增速排名靠前的小米消费金融、海尔消费金融、长银五八消费金融、湖北消费金融。

盈利能力分化

核心盈利能力指标方面，上半年消费金融公司间存在较大差距。

根据财报数据，结合报告期末资产、期初资产和净利润，可大致计算出消费金融公司的ROA（总资产收益率）水平。其中，头部消费金融公司的资产规模较大，息差水平较高，ROA较高。

2022年上半年，ROA前五的消费金融公司为兴业消费金融、招联消费金融、长银五八消费金融、阳光消费金融、锦程消费金融，对应的ROA值为3.66%、2.65%、2.48%、2.48%、2.4%。

值得一提的是，上半年消费金融公司的整体ROA值低于2021年。尤其是去年位居头部梯队的中邮消费金融，ROA水平从4.19%跌至0.87%。

但对比银行，甚至股份行的ROA水平，消费金融公司的ROA指标维持更高水平。一般来讲，ROA越高，代表盈利能力和资产运用效率越强。消费金融公司的资产收益水平较强，这在一定程度上主要得益于生息资产规模优势，和消费金融业务较高的息差水平。

在利率下行、成本压力上升的环境下，消费金融公司更应该保持ROA的稳定性，倒逼运营管理的将本增效，提升自身盈利能力。只有ROA稳住了，行业座次才可能不被推翻。

增长难背后

消费金融公司上半年业绩与同期相比，波动较大的主要原因有以下几点。

首先，去年业绩增势较好，主要是业绩分母含有疫情爆发后的复苏影响，毕竟2020年上半年消费金融公司的业务停滞严重。那么今年与去年比，失去分母优势，压力自然会上升。

其次，消费金融公司上半年业绩承压，与宏观经济现状、消费金融市场趋势保持一致。一方面，2021年社会消费品零售总额增幅较大，规模超过疫情前水平，这为消费金融公司2021年业绩爆发增长提供支撑。

根据国家统计局发布的数据，今年1-6月，社会消费品零售总额210432亿元，同比下降0.7%。而去年同期，社会消费品零售总额211904亿元，同比增长23.0%。消费水平的下降，影响社融预期，也必然会制约消费金融增长。

另一方面，消费金融公司资产规模增速从2017年至2020年持续走低，从101.62%降至5.18%。2020年年末，消费金融公司资产规模首次突破5000亿，但依托传统的场内玩家难再拉起增量。

除了宏观和中观层面因素，消费金融公司业绩增速下滑还受自身经营状况影响。在定价上限压缩、运营成本增加、逾期压力上升、获客趋于内卷等因素冲击下，消费金融公司普遍面临价降量缩。

此外，部分消费金融公司还把目光聚焦在新市民、乡村振兴等普惠性项目上，虽然在社会责任上的投入会增加企业的经营成本，但长期来看，社会责任也会内化为企业的价值，与业绩一同构建竞争力，促成更加可持续的金融生态。

例如，中银消费金融上半年对受疫情影响的近3万名客户推出息费减免、延期还款、征信保护等纾困解难服务。

年初以来，马上消费在线上平台推出 “55新市民奋斗日”等专属福利活动，累计为超过105万用户提升8.67亿消费额度，为新市民用户发放福利权益礼包50万份。6月，马上消费为进城务工人员、大中专毕业生等提供免费培训课程。

业绩波动较大的中邮消费金融，上半年新发放贷款综合定价同比下降1.41个百分点，持续压降利率。此外，重点服务受疫情影响的客户，为1.9万名客户提供了专项息费减免，减免息费4900余万元。

玩家扩容、强者入局，史无前例的消费金融公司业绩博弈才刚刚拉开帷幕。蚂蚁消费金融加速承接资产，宁银消费金融来势汹汹，南银法巴改头换面，持牌消费金融万亿赛道开启，转眼间，新老轮替、座次变换。

随着经济大盘稳定支撑加强，贷款总量增长稳定性锚定，以及金融主体内部降本增效变革，消费金融公司业绩复苏可期，群星依然闪耀。