文/陈根

B站季报公布，经调整净亏损扩大150%，至16.6亿人民币，净亏损率33%，但是集团同期的营收同比增长了30%。月均活跃用户同比增长31%，达2.94亿，日均活跃用户数量达7940万，同比增长32%，日均用户时长则高达95分钟，创下历史新高。当然还有很多其他的数据，这里就不再一一展示，概括起来就是一句话，数据都很好看，但是好看的数据却不包括用户增长数与盈利这两大关键指标。

显然，从财报就可以看出，B站的发展陷入了困境，当然随之而来的就是股价的大幅下跌，B站从之前最高的1052港元，跌到了现在的210港元，缩水了5倍，最低的时候是跌到了125港元，缩水了8.5倍，这种跌幅在所有的中概股中也算是神奇的存在，说明资本对B站出现了清仓式的抛售。

至于为什么会出现这样的情况，从这次B站的财报就可以看出，可以说，B站这份财报是经过了艰难的财务手法之后出炉的最美的状态，但是这个最美的状态却让人看不到未来的希望。这就跟大部分的互联网公司一样，依靠新的商业模式与融资快速上市，但是上市之后就需要回答资本的一个问题，就是这个商业模式变现的可能性。

而B站2018年到美国上市，2021年到港股上市，也就说B站上市已经4年时间，然后两次上市，也就是在上市后又公开的圈了两次钱，那么按照正常的商业逻辑，此时应该是用户数量要持续增长，营收要不断扩大，亏损要大幅缩小，这样的财报才是一种正常健康的商业模式，或者说这家公司的商业模式找到了正确的方式。

但是，现在的问题是，B站的故事讲到第4年了，而用户数没有明显的增加，并且，在营收增加30%的同时，亏损扩大了33%，这就意味着整个商业模式出现了恶性循环，B站的整个商业模式出现了问题。

至于B站的其他数据，包括用户的活跃度与使用时长，价值则并不是太大，究其原因，一季度国内是处于疫情反复状态，由于疫情防控推动了这些用户时长的发生，一旦疫情好转，这个用户时长就会出现下降。

对于B站而言，现在面临的核心问题也是爱奇艺当前陷入困境的问题，就是长视频是否是一个好的商业模式。因为相对于短视频而言，长视频一方面的投入的硬件资产更重，另外一方面是对于内容的质量要求更高。

B站之前为了缩小亏损，已经对UP主的收入进行了大幅的缩减，这在一定程度上已经使得B站失去了优质创作者的创作动力。并且随着国家从政策层面对于游戏行业的整顿，B站本来依赖的用户游戏变现的难度也不断在增加，而广告的营收目前与未来也都肉眼可见的不可观。

对于资本市场而言，这次的财报是B站再次向资本市场说明了其发展模式出现了重大的问题，未来的B站将会更加艰难，是否能够走出危机，目前来看非常不乐观。