编辑 | 于斌

出品 | 潮起网「于见专栏」

提到办公软件，很多人都会想到微软的 Word，PPT，Excel 三件套。不过对于大多数加班狗来说，可以免费使用的金山WPS才是他们最常用的办公得力助手。

WPS确实凭借免费，便于使用等特性获得了不少长期用户，在办公软件领域取得了不小的成就。2019年，WPS母公司金山软件登陆科板上市，上市一年多，股价就从45元的发行价暴涨至500多元。

但自从股价创出519.7元的新高后，金山软件就开启了长达一年多的阴跌过程。到6月2日收盘，金山软件股价报收210.23元，距离519.7元的高点已经跌去了一半多。这不禁令人质疑金山软件到底出了什么问题，WPS难道不赚钱了么？

业绩乏力，关键业务此消彼长

打开金山软件的一季报可以看出，金山办公今年1-3月的利润出现了明显下滑，净利润下滑 18.42%，现金流也出现了超过30%的下降。每股收益仅0.54元。

仔细翻看金山办公的一季报可以发现，在国内机构授权业务和广告业务两方面收入出现了明显下滑。

对于这两方面业务的下滑，金山方面倒也是给出了情况说明，他们称，受上年同期高基数及当期信创领域具体推进节奏尚未明朗的因素影响，国内机构授权业务出现了业绩下滑。

而关于广告收入下降的问题，金山办公官方解释说，为了优化用户体验，所以在广告收入上出现了明显的缩水。如此看来这种业务上的缩水是为了构建更健康的产品生态与客户构建更为良性的互动。

金山办公一季报数据显示，WPS Office PC 版月活数量出现了增长，同比增加17.17%。然而这样看似还不错的业绩却暗藏隐忧。

首先，国内机构授权业务和广告业务两方面收入的下滑并非是恶性的业绩缩水。但是国内机构授权业务和广告业务两方面收入的下滑实际上都是金山的主动选择，而这种选择后WPS能否找到增长新动能还是个问题。

国内机构授权业务这一方面，其业务形式是“买断”式的，也就是说其付费模式并不是如同国外时兴的订阅模式那样能够带来持续的收入。

事实上金山办公也在努力促成客户从“买断”走向“订阅”。金山办公2021年报显示，国内机构订阅及服务业务增长78%，收入达1.4亿正在逐渐接近国内机构授权业务收入的2.3亿。

而在另一方面，金山在不断努力将WPS从依赖广告收入的“毒瘾”中拉出来。毕竟，广告虽然能带来大量收入，但是也会造成用户对产品的厌恶加深，势必会给品牌造成负面影响，毕竟金山不想让WPS走360的老路。

这样看上去此消彼长的业务波动会完成WPS收入的动能转换，但新业务的增长，背后却是巨大的营销费用，这是导致金山一季报业绩不如预期的重要原因。

据2021年年报显示，金山办公当年营销费用高达43.94%，而这些新动能的收入实际上是由其巨大的营销费用撑起的。

对于WPS来说，能否让客户接受“订阅”制，增强用户粘性，从而在减少营销支出的情况下获得稳定收入，这是WPS完成从“买断”走向“订阅”转型的关键。

但是这一过程显然无法一蹴而就，需要大量时间去培养用户习惯，也需要大量努力去完善产品，从而提升用户粘性。

同时，WPS的订阅用户，以C端居多。因此开拓B端订阅用户将是金山接下来的重点。显然巨大的营销费用短时间内可能是难以削减的。

成本增加，人力、研发费用大增

然而，巨大的营销费用仅仅是金山业绩下滑的原因的冰山一角。巨幅增长的研发和人力费用则是导致金山办公业绩下滑更重要的原因。

据金山办公一季报显示，一季度金山办公研发费用上涨49%。而由于员工人数增加，导致公司经营现金流净额锐减32%。

显然，这两方面巨大的开支让金山的成本激增，而收入的增长在业务此起彼伏中维持温和上涨，并没有跟上成本上涨的突飞猛进。而这一情况可能将是金山和WPS在接下来需要长期面对的问题。

原因首先在于产品研发的周期是较长的，目前金山办公对于WPS的开发方向，是将其整合至金山数字办公平台中，形成平台经济效应，使各产品之间赋能，打造产品生态。

为此，金山办公在许多办公产品的研发上都下了重注，一系列云办公功能的推出确实符合时代趋势。云办公所具有的同步，高效的特点也确实击中了企业办公的痛点。

但是能否被市场接受却是一个问题，而且新功能的推出必然需要与用户体验进行长期磨合，进一步打磨产品，指望用户对这些新功能如同WPS本身固有的旧功能一样驾轻就熟是不太可能的。

研发投入的背后是无数个程序员爆掉的肝脏和不断推移的发际线，因此产品研发投入增加也必然带动人力成本的增加。

而用户习惯和对产品粘性的养成同样也是较为漫长的。因此，金山办公在研发和人力上势必需要继续投入，长时间耕耘或许方能见效。

因此，短期内金山办公巨大的产品研发投入看起来很难削减。而WPS的营销费用也是同样难以下调的。虽然WPS公众知名度较高。但是对于B端用户来说，云办公的产品选择也很多，异军突起的石墨文档以及背靠网易的有道云都是B端用户的潜在选择。

因而要保持B端的产品影响力和形象，金山办公必然继续加码营销上的投入。所以WPS在B端给金山办公带来的利润是否能够长期稳定增长，现在看来还未可知。

云办公故事不好讲，增长点在哪里

除了业绩的下滑和成本的持续上升。WPS还存在另一个重要问题，或许这个问题才是导致金山办公股价持续走低的最重要的原因。那就是现阶段，WPS给人的想象空间太小了。

WPS在行业内具有相对稳固的地位，市场占有率位居前茅，这是不争的事实。但是也需要同时看到，WPS毕竟只是一个办公软件，其特性决定了它不太可能拓展太多的业务。

而且，就C端来说，WPS的市场趋近饱和。不太可能进一步增长。而B端如前文分析的一样，想要继续开疆拓土势必花费较大的成本。

WPS想要进一步给投资人画大饼，就需要找到新的增长点，给大家描绘一个更广大的愿景。在这点上，金山办公并不是毫无作为。

近期金山办公在云办公上的发力可以看到，金山在努力为WPS寻找新的增长点。但是WPS是一款历史悠久的软件，如何在这款软件上兼容最新功能是摆在金山办公面前的一个问题。

WPS在推出云办公功能后，出现程序卡顿，占用内存过多，同步更新不及时等问题就一直为用户所诟病。

而WPS推出云办公功能已有些时日，这些弊病的存在也不是一天两天，显然金山办公并不是不清楚这些问题的存在，而是很难解决它们。解决这些问题，同时也需要大量的研发投入，金山居高不下的研发费用很多也是在堵这些窟窿。

此外，WPS除了广告收入，其他收入的变现能力仍然受到人们的质疑。WPS云文档的变现方式除了广告之外，还有各种PPT模板、云储存空间拓展等付费项目。

但是这些项目变现能力相较于广告来说并不占优势。而且金山办公削减WPS广告收入的目的在于提升用户体验。但在云文档储存空间等功能上，用户体验并不是很好。

甚至WPS为了提高用户云储存空间付费的数量而将云文档储存空间免费额度设定为1G，如此小的云文档储存空间严重影响了大部分免费用户的体验。

对于基础庞大的免费用户来说，超小的云文档储存空间和频繁的广告很难说哪个更令人烦躁。而WPS令人抓狂的地方还有很多，诸如用户付费陷阱等套路也是让许多付费用户苦不堪言。

而对于金山办公来说，广告收入是WPS收入的大头。金山办公有意削减广告收入而忽视如云文档储存空间等令用户更为抓狂的问题，确实有失偏颇。

并且，在云办公领域，WPS归根结底只是一个文档编辑软件，并没有形成一个具备丰富功能的系统性云办公软件体系。

在这一方面，金山办公也曾经做出过尝试，旗下的金山云上市许久，始终未能盈利。相较于钉钉、企业微信等办公软件，已经被拉开了距离。

因此，WPS给人的想象空间始终无法扩展，其定位也只能作为一款国民级办公软件继续存在，而始终不能再进一步。这可能是金山办公的股价连连下跌的关键原因，因为在股市中，股价如果没有美好的故事做支撑，泡沫将瞬间灰飞烟灭。

结语

WPS作为一款普及率极高的办公软件，经历过发展的低谷，却仍然屹立不倒。诞生于1989年的WPS堪称中国互联网经济的活化石，伴随着中国互联网经济从萌芽到壮大。

WPS或许很难再编出令投资人满意的故事去助推母公司的股价，但是作为一款免费办公软件，其适用性和可靠性经过了市场长期的检验。可以确定的是，WPS仍然会长期在办公软件领域保持其龙头地位。

只是WPS很难再颠覆整个云办公领域，不过对于这个三十多岁的老寿星，继续活着就已经是一种胜利了。