3月28日晚间，京东健康公布2021年全年业绩。2021年，京东健康实现总收入306.82亿元，同比增长58.3%；营收增速较上年有所放缓，2020年同期为78.8%。

期内京东健康亏损为10.73亿元，去年同期亏损达172.35亿元；剔除股份支付开支及可转换优先股公允价值变动后，实现净利润14.02亿元，同比增长91.5%。

2021年是京东健康上市后的第一个完整业绩年。彼时顶着疫情催化下的互联网医疗热潮，京东健康上市首日最高涨70%，当日收涨55.85%，报110港元，总市值3440亿港元。而至目前，京东健康股价已腰斩，市值蒸发1860亿港元。

截至今日收盘，京东健康报收49.45港元，总市值1580亿港元。

八成以上营收仍来源卖药，毛利率低于抽佣服务

京东健康主要业务覆盖零售药房、医疗健康服务、数智医疗健康等领域。

零售药房提供包括非处方药、处方药、医疗器械及耗材以及保健滋补产品在内的医药健康产品，主要通过自营的“京东大药房”和平台的第三方商家销售。

对比上市前，医药健康产品销售依然是京东健康的营收主力，但营收比重逐年下滑。

2021年，京东大药房销售医药健康产品所得收入为261.77亿元，同比增长56.1%，约占总营收的85.32%。2018-2020年，该板块收入比重分别达88.8%、87%、86.7%。

2020年受新冠疫情爆发影响，京东健康医药健康产品收入增速达77.8%，2021年回归常态后，增速明显放缓。

京东健康的医药O2O模式主要依赖于京东集团的物流仓库。年报显示，截至2021年12月31日，京东健康使用了京东物流全国范围内的19个药品仓库和超过400个非药品仓库，80%的自营药品订单实现次日达。

而截至2020年6月30日，仅有11个药品仓库和超过230个非药品仓库。

与京东集团的关联交易下，2021年京东健康的物流与仓储服务开支为18.04亿元，仅占当期营业收入比例为5.88%。

相比之下，于今年冲刺港股IPO的医药O2O叮当健康，其2021年物流与仓储服务费为4.12亿元，占其总营收比例达11.2%。

比自营药房增速更快的是第三方平台收入。京东健康向入驻京东线上平台的第三方商家收取佣金及平台使用费，同时从第三方商家及供应商赚取广告费。

在财报中，京东健康并未披露两项业务的具体毛利率数据。在招股书中，京东健康曾表示，佣金及平台服务收入的毛利率远高于产品销售毛利率。

截至2021年12月31日，京东健康在线平台上拥有超过1.8万第三方商家，较2020年末增加6000家。2021年，平台、广告及服务费达45.05亿元，同比增长72.7%。

尽管如此，京东健康2021年综合毛利率仍较2020年下降1.9个百分点至23.5%。京东健康表示，毛利率下降主要是由于产品组合变动及促销。

年销售开支21亿，向京东“买流”花费12.72亿

卖药和收取佣金、广告费，构成了京东健康的现有营收体系，却不是京东健康等平台的最终落脚点，互联网健康服务才是。

截至2021年12月31日，京东健康的年度活跃用户数量达到1.23亿，相比2020年净增加3360万。报告期内，京东健康日均在线问诊咨询量超过19万，2020年同期为10万。这部分咨询量主要与在线购买处方药相绑定。

为了加强在医疗健康服务方面的能力建设，2021年京东健康相继成立感染及肝病中心、脑营养中心、皮肤修复中心等9个专科中心。截至2021年12月31日，京东健康的专科中心数量达到27个，外部医生团队覆盖超过1.5万家医院。

目前，C端流量难题成为大多数互联网健康领域企业的桎梏，流量获取成本日益昂贵。叮当健康招股书显示，2019年至2021年，叮当自营线上平台线上直销平均用户获取成本分别为10.3元、6.9元及18.2元，2021年线上获客成本同比增长164%。

2019-2021年，叮当健康的销售及市场推广开支由2.78亿元增至8.35亿元，2021年销售开支占营收比例达23%。

2021年11月，平安好医生宣布重要战略调整，聚焦B端企业用户，减少在C端的高成本泛流量获客。短期来看，平安好医生收入增长放缓，但就中长线而言能让平安好医生更早达到收支平衡。

背靠京东集团流量的京东健康则不用担心这一问题。

2021年京东健康的销售及市场推广开支为21.34亿元，同比增加48.7%，占总收入比例反而由2020年的7.4%减至2021年的7%。

京东健康在年报中表示，推广及广告开支增加，主要是由于营销力度加大，以推广公司零售药房业务、在线医疗健康服务及其他创新业务，以及由京东集团提供的技术和流量支持服务的开支增加。

2021年由京东集团提供的技术和流量支持服务的开支为12.72亿元，占比约60%。

然而日前，京东集团大规模裁员消息爆出，京东健康也成为了裁员大军中的一员。

截至2021年末，京东健康共有员工3305人，较2020年底增加1206人。2021年京东健康的员工薪酬福利开支总额（包括股份支付开支）达33.9亿元，较2020年增加238.9%。

京东Q4业绩会上，京东集团总裁徐雷提及，盈利压力下，京东将会摒弃依靠补贴等粗犷的流量型增长方式，进入到精细化运营的阶段。

在京东集团整体压力下，不具备盈利属性的互联网健康业务还能获得多大投入？

2020年12月8日，京东健康登陆港交所，上市首日报收于110港元，较发行价70.58港元上涨55.85%，市值高达3439.79亿港元。此后飙涨数日，12月23日盘中最高达198.5港元，而后急转直下。

2021年，京东健康全年股价跌幅达59%。

今年开年以来，京东健康股价持续下行，3月15日盘中最低达31.4港元。公布2021年业绩同时，京东健康发布回购计划，拟在未来两年在公开市场回购不超过30亿港元的股份。

今日，京东健康股价应声上涨，尾盘收涨于17.88%。