在线音频市场，一块不大不小的蛋糕，早已形成“一超多强”的格局，看似风平浪静，实则硝烟四起。

近日，音频老大哥喜马拉雅再次传出赴美上市的消息，外媒称其已秘密提交美国IPO申请，最早可能会在今年第二个季度上市，募资5亿到10亿美元，公司估值或超50亿美元，但喜马拉雅紧急回应不予置评。

事实上，早在三年前喜马拉雅就已传出上市的消息，同样被官方紧急辟谣，音频行业巨头无心上市，而远落后的竞争对手荔枝却有心吃瓜，2020年捷足先登抢占了国内“在线音频第一股”。

丢掉国内“在线音频第一股”宝座，最近喜马拉雅盛传上市，是要奋起直追？

众所周知，喜马拉雅是国内音频领域的佼佼者，目前已坐拥6亿用户。虽然喜马拉雅一再否认上市计划，但传言也并非“空穴来风”，那么喜马拉雅上市的潜力到底多大？这次回复“不予置评”的背后，是否会“动真格”？

屡传上市，喜马拉雅这次是否会“动真格”?

喜马拉雅作为国内音频行业第一梯队的典型代表，长期处于行业领先的地位，喜马拉雅官方数据，其手机用户已超6亿人次，平台拥有700万有声主播与诸多自媒体大咖。

据QuestMobile数据，2020年，喜马拉雅FM月活用户8372.8万，是唯一一个进入QuestMobile披露的App用户规模5000万级以上玩家榜单的音频平台。据艾媒北极星数据，2021年1月，喜马拉雅FM月活7221.6万、荔枝5140.1万、蜻蜓2166.7万，稳坐“顶流”宝座。

但用户基数大，并不代表喜马拉雅创收能力强，为改变持续亏钱做内容的商业模式，喜马拉雅借助“知识付费”的风口，以此来扭转公司不盈利的现状。但与此同时，对手们也不甘示弱，纷纷出招，蜻蜓FM强调PGC和人文特色，荔枝FM专注UGC模式，而与两者不同的是，喜马拉雅则走的是UGC+PGC+OGC的路子，也获得了一些成功。如马东付费音频节目《好好说话》在喜马拉雅上线，首日销售额便突破500万。

一路走来，也获得了资本的青睐。资料显示，自2013年成立以来，喜马拉雅前后完成9次股权融资，不乏腾讯、高盛、小米、春华资本等投资界大佬，投后估值高达34亿美元，。

就在众投资者以为能顺风顺水坐等收成时，喜马拉雅却一次次出现否认上市的迷惑行为，但在外界看来，音频社交垂直领域的玩家上市或只是时间的问题。

音频+社交，抓住“风口”却难脱泥潭

音频+社交正是现在海外市场追捧的“最热风口”，2021年4月马斯克带动Clubhouse大火，目前估值已接近10亿美元。而同在美国上市的荔枝，同样是得益于这样的风口，借助音频赛道+中概股风口，曾实现4日内股价暴涨340%。可以说，确实是为喜马拉雅提供了一个较好的资本市场模板。

就国内市场而言，据艾瑞咨询数据，2015-2020年期间，中国网络音频行业市场规模从12亿元增长到272.4亿元，其中2019年、2020年的市场规模增幅均在50%以上。行业的快速发展，对于头部玩家而言本就是一大利好，但也吸引了更多玩家的涌入。

腾讯音乐、字节跳动等越来越多的互联网巨头进入在线音频市场。2020年上半年，腾讯音乐集团召开线上战略发布会，CEO彭迦信宣布长音频将是未来持续发力的战略性领域，并倾斜大量资源推动其发展。其后，字节跳动推出一款名为“番茄畅听”的APP，正式入局长音频市场。随着各路玩家的涌入，行业正酝酿的新的市场格局，这无疑加大了喜马拉雅的竞争压力。

值得一提的是，喜马拉雅还面临着融资链断的隐忧。据天眼查显示，至今为止喜马拉雅已进行过八轮融资。2014年，喜马拉雅获得1150万美元的A轮融资；2015年，喜马拉雅又获阅文集团和华山资本等领投的战略融资及B轮融资；2016年，喜马拉雅进行了三轮融资，投资方包括普华资本、京东数科、小米集团等；2017年和2018年，喜马拉雅再次进行三轮融资，此后再未传出融资消息。

此外，喜马拉雅即使身为行业龙头，依然面临盈利难的问题，公司没有稳定的盈利模式，仍在烧钱制造生机，从2017年至今仍未实现盈利，导致公司上市前景不明朗，这也是整个行业的困境。

与短视频行业相比，在线音频用户规模只是一个小行业，用户规模不够大，且没有既定的消费习惯，这导致喜马拉雅主流内容免费仍是长期生态，即使处在“知识付费”风口产生的效果也并不明显。

2017年6月，喜马拉雅付费用户APRU超过90元，但愿意付费的用户只有3500万，对比平台4.7亿的总用户数付费率仅有7.4%；2019年开始，喜马拉雅则通过各种会员促销活动拉新；2020年8月，平台推出“买1得13”促销拉新。当时共有3000万用户参与活动，新增用户中有26%是年轻的Z世代。即便如此，平台的付费比率还不算太高。纵使大力投入营销端，最终变现转化效果依然有限。

目前来看，多次“被上市”的喜马拉雅，仍有不少问题缠身。腹背受敌，身陷泥潭，若是强行上市，股价的表现未必理想，而要找到稳定的增长点并说服市场投资者，喜马拉雅还有一段很长的路要走。

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