移动互联网

云转型7年之痒,金蝶“战略亏损”何时止?

2021/4/13 12:01:00


文 / 晴天

出品 / 节点财经


近日,金蝶发布2020年度财报,归母净利润扭盈为亏,这也使得2020年成为金蝶历史上,第二个亏损年。


云转型,似乎让长期以来保持正向盈利的金蝶发展越发沉重。


过去一年,在云业务上,金蝶保持了较为稳定的增速,占全部营收比也在逐年上升,但空有增速,仍未见盈利。金蝶的云转型从2013年算起已进入第8年。市场普遍认为,业务转型只会让金蝶业绩短期承压,待到金蝶云业务破茧时,就将迎来复苏。


2020年,金蝶亏损3.35亿元,上年同期为盈利3.73亿元。从年度财报看,金蝶未能如期“破茧”。


除了亏了3个亿,金蝶的营收增速不足1%。作为业内最早察觉到市场变化,进行转型的金蝶,云阵痛还要持续多久?


/ 01 /

营收增速放缓

转型阵痛延续,一年亏了3个亿


在业内,金蝶是较早布局云转型的企业。早在2012年底,金蝶就提出“云转型”的概念。当年4月,金蝶云服务体验发布会上,宣布启动金蝶云服务战略。


当时全球ERP市场规模正在逐年小幅增长,2011-2018年间CAGR(复合增长率)为2.9%,增量主要来自云ERP;ERP向云端转型趋势明显,2018年云ERP占比扩大至43.1%。金蝶提出云转型,是明智之举,其创始人徐少春更曾在2014年挥起大锤砸掉服务器,正式宣告成立“ERP云服务事业部”。


当时,徐少春表示:“今天,表面上看,我们砸掉的是服务器,实质上砸掉的是旧思维,砸掉的是恐惧变化的心理,我们要以海盗精神,颠覆ERP行业,和中国企业一道,共同实现移动互联网转型,为中国经济发展贡献智慧力量。”


在转型当年,金蝶净利润首次为负。营收增速为-12.71%、归母净利润增长为-196.73%。但在此之后,营收增速不断回升。2013-2017,其营收增速分别为:-9.25%、-3.47%、2.57%、17.40%、23.70%。这一阶段,金蝶通过云业务,顺利实现了当初所言的移动互联网转型。


数据来源:东方财富网


不过,好景不长,云转型的阵痛,金蝶还未真的飞出去。


2018-2020年,金蝶的速度开始慢了下来,营收增速分别为21.93%、18.40%、0.93%。从过去7年的整体看,营收呈现先扬后抑的走势。云转型让金蝶在营收方面短期承压,虽布局2年内有所回升,但近几年再次下跌。


2020年,金蝶全年实现收入33.56亿元,同比增长不足1%,或许可从两方面找到原因:其一、成本控制不力;其二、云转型仍在阵痛,成效不稳。


图片来源:金蝶财报


从成本看,2019-2020年,销售及推广成本不断攀升,分别为:13.74亿元、14.25亿,对于金蝶这类企业,扩大销售成本,意味着,急需要通过支出扩大市场份额。但这种销售成本换营收的做法,显然未见成效,但金蝶在占领市场方面的迫切显而易见,以及为了争夺客户所付出的成本之大。


与此同时,为了提供更好的产品,金蝶的研发和开发支出也在扩大。2018-2020年研发和开发支出分别为4.05亿元、5.87亿元、9.84亿元。


在加强了研发和销售成本后,金蝶的营收仍没有明显的增长,反而拖垮了净利润,2020年,金蝶归母净利润为-3.35亿元,上年同期为盈利3.73亿元。可以说,2020年把2019年的净利亏没了。从2012年算起,这是金蝶历史上,第二次归母净利润呈现亏损。


业绩承压、净亏损额高于市场预期,金蝶也遭遇了摩根大通、美国资本集团的接连减持。其中,美国资本集团于去年10月减持703.60万股,涉资约1.68亿港元。同月,金蝶国际被摩根大通减持2956.97万股,涉资约6.50亿港元。


除外资减持,金蝶主席徐少春亦减持3000万股旧股,套现6.03亿至6.15亿元。金蝶国际执行董事兼CFO林波亦在去年5月份套现约630万港元。


由盈转亏,内部高层套现,金蝶还飞得动吗?


/ 02 /

大企业的窗口,并不容易飞进去


近几年,金蝶在云业务投入不少心血,虽然未为金蝶带来财务上的增长。但云业务的增速确实在提升。


2020年,金蝶云服务业务收入达到19.12亿元,相比2019年的13.1亿元增长45.6%。云服务收入在公司全部业务中的占比也相应达到57%,超过半数。


从营收占比看,云业务正在成为金蝶的支柱业务,说明金蝶转型决心极为坚决,从增速看,云业务收入成为金蝶财报的亮点。


金蝶云业务的收入主要源于三个平台:面向大型企业的金蝶云·苍穹、面向中型企业的金蝶云·星空以及面向小微企业的金蝶云·星辰。具体来看云业务的表现。


2020年,面向大企业客户的金蝶云·苍穹收入录得人民币约1.90亿元,同比增长220%。去年底,金蝶云·苍穹正式发布 V3.0 版本,对平台架构进行了升级,优化了平台开放能力。


财报显示,截至目前苍穹生态伙伴数量为430 家,生态产品上架355个。过去一年,金蝶云·苍穹共签约367家客户,合同共计近4.67亿元,其中苍穹新签客户283家,包含国家电力投资集团、招商局、华为、荣耀等企业。


面向中型企业的金蝶云·星空实现收入约11.41亿元,同比增长超过31.4%,客户续费率保持86%以上。截至2020年底,累计客户超过1.72万家。财报显示,2020年度内共有1793家端产品老客户升级至金蝶云·星空。


面向小微企业群的金蝶云·星辰2020年收入未披露,但财报指出,金蝶云·星辰自2020年上市以来获得超过3000家客户的信赖,平均订阅客单价是精斗云的4-5倍。金蝶精斗云收入实现同比62.4%高速增长,累计客户超过16万家,续费率约76%。


从营收占比看,中型企业无疑是金蝶云的强项,不过在企业服务领域,中型企业的忠诚度不高,比如,在疫情影响之下,因自身业务、现金流的问题,中小企业会削减在云服务方面的费用支出。


从目前的营收看,大企业客户增长快速,但在云业务上的营收占比并不高。此外,云苍穹的签约客户为367家,新客户数为205位,以此计算,大客户的续签率似乎并不如星空一样理想。


金蝶在全年业绩发布电话会议上表示,目前云星空开始盈利,但云苍穹仍有约七八亿元亏损。这也是金蝶发力云苍穹的重要原因。


为了争夺更多大企业客户,并迅速扭亏,金蝶在近期引入了新的血液加盟。


4月6日,金蝶集团内部发文,任命邓永富先生担任副总裁、金蝶云·苍穹事业部总经理。公开资料显示,邓永富一直深耕于IT行业,在商业软件领域有近20年丰富经验,在SAP期间曾历任客户经理、销售总监、中国区副总裁、全球副总裁等。


邓永富的加入,意味着金蝶在战略上极为看重云苍穹,但从目前市场的竞争格局看,用友、浪潮等在大企业上颇具优势。以用友为例,2020年,用友云业务实现收入34.22亿元,其中大中企业27.26亿元,小微企业2.41亿元。且增速均达到两位数及以上。


作为软件行业的老对手,用友转型时间并不如金蝶早,但近几年增长十分迅速。金蝶想要飞入大企业的窗,就要面临与用友的狭路相逢。


/ 03 /

五个战略,三年再造金蝶

“战略亏损”是否还将持续?


在金蝶国际2020年全年业绩发布电话会议上,金蝶表示,公司已步入云转型第二阶段,这一阶段目标是实现云订阅模式的高质量发展,核心的经营指标也将从云占比转向ARR(Annual Recurring Revenue)——年度经常性收入,这是SaaS订阅业务最关键的财务指标之一。


这意味着,云业务占比已经不再是金蝶的主要目标,新的阶段,金蝶的年度常性收入成为最重要的经营指标。对于公司的发展,金蝶表示在实现云业务规模增长的同时,逐步达到盈亏平衡。


2021年的业绩,将是金蝶交卷的时刻。


市场预期如何?


光大证券在研报中预测,“维持21年non—GAAP(非通用会计准则)净利润预测为-0.76亿元。”同时,光大证券指出,“步入22年星空云收入规模效益放大有助盈利能力提成,上调22年non—GAAP净利润预测271%至1.1亿元。”


也就是说,光大证券认为,2021年,金蝶的净利润仍将为负,但亏损会缩减,待2022年实现正向盈利。


市场对金蝶的增长,主要取决于两点,其一就是金蝶云订阅年经常性收入,过去一年,ARR约10亿,同比上升58%,而目前ARR收入贡献主要来自星空,未来星空的增长决定了金蝶短期内能否脱离亏损状态。而另外一点就是苍穹云的潜力。


在业绩说明会上,徐少春表示,“我们要用三年时间用订阅模式打造一个金蝶,所以会持续在订阅模式上的投资,包括苍穹平台上的投资。公司会继续保持比较健康的现金流,确保公司能够健康往前发展。”


三年再造金蝶,徐少春能信守诺言吗?过去一年,金蝶推进了五个战略,包括:


- 推进「平台+人财+生态」组合战略,提升产品竞争力。

- 建设行业最佳实践,引领千万中小微创企业健康成长。

- 落实销售与交付一体化服务模式,高质量发展大企业市场。

- 帮助渠道伙伴由营销型向服务型转型,实现价值共生。

- 构建客户成功运营体系,人人直达并成就客户。


前三个旨在占市场、提升竞争力、进军大企业市场,后两个则意在生态的打造。不过,从目前看,金蝶在打造生态的道路上,走得并不远。


此前,有业内人士指出,云生态建设关键要抓大,抓重要,从大企业发力,带动周边的中小企业上到大企业生态平台中。而从客户格局看,中型企业才是金蝶的重心。值得一提的是,去年8月浪潮云ERP举办了一场“新基建时代的云生态”高峰对话,同期金蝶也在郑州举行“ 新商业新管理新平台”,用友也在珠海开展商业创新大会。三家共同主题,都在布道生态。


在这一领域,再遇老对手,金蝶想要“成就客户、价值共生”并不是那么容易。


从业绩看,如今金蝶市销率为-10.18%,去年同期为11.00%;市盈率-217.99倍,去年同期为80.80倍,市场、竞争力皆不如意。那么资本市场的反应如何?


光大证券指出,云计算行业高速成长确定性机会明确,但此前整体板块上涨显著、提前透支远期估值空间,预计短期估值消化盘整压力仍存。


短期看,金蝶仍走在云业务的转型阵痛中,就像一只蝴蝶,尚笼罩在云端的蛛网之下。不过,在确定的“云”机会下,金蝶走在正确的方向中,但不确定的是,生态变革中,行业格局是否会被洗牌?作为ERP资深大佬的金蝶,在净利润下滑的情况,又如何应对这场变革?


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