泰山会元老、“泛海系”实控人卢志强再遭重锤！7月14日晚，中国泛海所持有的17亿民生银行股权被强制执行拍卖，距上一次被强制执行49.99亿，才过去了14天。甩卖资产、惨被追债、四处找钱，已成泛海主旋律，昔日3000亿巨无霸集团，怎到了如此田地？

01，山东首富成“老赖”

卢志强是神秘“泰山会”元老，也是中国第一家民营银行的主要发起人，除联想和万达外，阿里巴巴、中信股份、银泰商爜等名企背后，都有卢志强的身影，一度被称为柳传志、马云和王健林等大咖“背后的男人”。

卢志强曾一手缔造包含地产、能源、上市公司、金融机构、境外投资的庞大“泛海系”商业帝国，稳坐山东首富宝座。巅峰时期，卢志强一人控制着45家上市公司，甩了李嘉诚半条街，截至2018年底，泛海集团总资产达到3296.39亿元，是国内最大的民营金控巨无霸之一。

而如今，却被巨债压顶，屡遭追债和强制执行，截至2020年12月31日，泛海总资产仅剩1609.91亿元，归属上市公司净资产166.06亿元，总负债已高达1460.1亿，其中短期借款182.65亿，并且2021年，泛海控股有478.87亿元的短债到期，以其手头持有的193.88亿元货币资金来看，尚有约285亿元的巨大资金缺口。

2021年开年到现在，有关泛海的消息，不是被追债，就是挥泪大甩卖：

1月6日，泛海控投将未报建和开发的武汉CBD 8.37万平方米的土地使用权作价30.65亿元转让给绿地；

1月26日，泛海控股将武汉万怡酒店、宗地14B地块商业以5.45亿元的价格转让给信达金融租赁；

2月，泛海控股武汉公司被中央益利资产管理股份有限公司追债13亿元债权；

4月，因未清偿完20亿元融资款，泛海控股武汉公司名下两块地被查封；

6月3日，泛海控股将先前收购的知名国际数据集团以13亿美元卖给了“PE之王”黑石；

6月15日，泛海集团持有的泛海控股价值3.981亿元股权被拍卖；

6月25日，泛海控股将浙江泛海剥离部分资产后的股权作价22亿卖给孙宏斌的融创；

7月1日，泛海控股及其董事长卢志强被列为被执行人，执行标的49.99亿元，“臭名臭名昭著”的贾跃亭被执行金额合计才41亿元；

7月11日，卢志强将泛海创一中心大厦作价9亿元卖给了长江证券当总部办公楼；

7月14日，中国泛海所持有的17亿民生银行股权被平安信托申请强制执行拍卖；同日，泛海控股披露了上半年业绩预告，归属上市公司股东亏损4亿元~7亿元；

依据泛海公告，7月29日还将进行一轮股权拍卖，起拍价为8.19亿元，来募资还债

……

拥有令人艳羡的资源，业务纵贯地产金融圈，还有一个“取款机”民生银行，如此得天独厚的条件下，卢志强的泛海是怎么欠下千亿巨债，以至于到了不得不甩卖资产断臂求生的边缘的？泰山会的弟兄们为什么不伸把手救他于水火？

02，泛海千亿巨债！

冰冻三尺非一日之寒，泛海今日之危局，与卢志强的金融帝国激进冒险和重资产的地产项目操盘不无关系。

地产存货超500亿

依泛海财报显示，2020年，泛海控股实现营业总收入140.57亿元，较上年同期增长了12.17%，实现归母净利润- 46.22亿，较上年同期下降了522.15%。归属上市公司股东的扣非净利润为-40.75亿元，同比下滑达927.53%。但当下泛海控股的最后砝码，地产项目无疑首当其冲。

更关键的是，这些项目何时卖出是一回事，为这些项目付出的巨额开发成本是另一回事，据2020年年报显示，泛海控股目前房地产存货达609亿元，这其中，包括460亿元的开发成本，算上今年截止目卖出的几十亿，泛海控股的地产存货仍超500亿，也就是说，这些存货未清完之前，400多亿的开发成本相当于“沉默成本”，此外泛海控股针对交易所的关注函回复还透露出了，美国地产项目计提减值10亿元~12亿元，受汇率影响，财务费用达48亿，同时汇兑损失超11亿，这构成了泛海业绩亏损债台高筑的第一个诱因。

举债扩充金融版图

2014年开始，擅于捕捉风口的卢志强，将泛海“去地产化”战略提上日程，大举进军金融赛道，此后，包括中国泛海和泛海控股在内的泛海系，在短短3年内，耗资逾400亿（证券行业120亿元、信托100亿元、保险90亿元）。

地毯式入主民生信托、民生证券、民生典当等国内外金融公司，并且进一步增持民生银行股权，拿到了几乎所有的金融牌照后，泛海系也摇身一变成了民营金控巨无霸。

依据大摩地产的梳理，卢志强大幅扩张的同时，泛海系举债融资近千亿。如此海量的资本，泛海是如何实现的？其实你但凡了解过财技过人的贾跃亭的融资技艺，那对泛海的生钱大法也不会陌生，据野马财经报道，泛海系主要有四大融资来源，依次为定增配股与发行债券、循环股权质押与关联贷款、信托通道和股票投资。

大玩资本运作游戏，也为泛海今日危机埋下伏笔，巨额负债导致仅泛海控股，每年支出的利息成本就高达20亿。一旦出现不可控风险，很容易诱发整个集团的财务危机，乐视资金链断裂祸起招商银行抽断贷，而平安信托申请强制执行泛海的17亿股权也同样在释放讯号。泛海的后花园民生银行更是身陷巨额关联贷款和超高质押率风波。

（据年报显示：截至6月30日，为了借款需求，泛海控股10家子公司100%股权被质押，亚太财险、民生证券等公司部分股权也被质押。）

接连踩雷后爆雷

做生意有时候确实也看天时地利人和，只是，卢志强近2年的运气可能不大好，2020年初，泛海控股持股93.42%的最核心金融平台民生信托紧急向法院请求，要求对尚未到期的新华联26.8亿信托贷款申请强制执行，理由是后者无力偿还。同年6月，武汉80亿“假黄金”案轰动全国，而当时，民生信托为其提供了高达40亿的融资，再次踩坑成了冤大头，这一来一回，已经造成了近70亿的损失。

并引发了次生危机，2021年3月27日，卢志强就民生信托和民生财富出现的理财产品和私募基金未能如期兑付发布了一封《致投资者函》，表示正加快引入战投，争取在今年7月、10月和12月三个时间点完成竞付。但投资者耐心有限，再加上今年5月26日，东方金诚宣布针泛海控股主体信用等级由AA-下调至A，评级展望维持负面，这无疑将影响泛海的融资，真乃屋漏便逢连夜雨

“泰山会”的无奈

神秘的商帮组织泰山会于今年一季度被传解散后，基本已名存实亡，因泰山会，卢志强虽然跟诸多大咖有交集，但真要说关系最铁的，非联想柳传志莫属。2005年，卢志强拿地太猛消化不良，柳传志紧急“输血”助他脱困，2009年，联想进行股份改革，卢志强豪掷27亿，买下29%的股份，把柳传志推上了联想掌门人之位，也算投桃报李的典范了。

然时过境迁，如今柳传志已退居幕后，加上近期柳氏家族置身风口浪尖，纵使柳传志还有金刚钻，也不敢揽好兄弟卢志强这瓷器活啊。而另一个好老弟王健林，自己都在甩卖资产自救呢，即便想帮卢志强，也是有心无力。

昔日3000亿的巨无霸，如今被千亿巨债折磨得死去活来，能量惊人的卢志强，还有能打的底牌吗？

后记：

商海浮沉33载，卢志强一手创造了地产+金融+投资的泛海系黄金年代，如今这艘巨轮却迷失了航向，泛海控股的前路徒生变数，明天系、中植系、海航……下一个倒下的，会是谁？

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参考资料：

1，卢志强遭逼债：泛海危局始末—焦点财经Focus

2，泛海再卖海外资产，卢志强已走到最艰难时刻—大摩财经

3，泛海控股及董事长卢志强被强制执行近50亿，昔日山东首富仍债务缠身—科技金融在线

4，泛海“金融帝国”坍塌：千亿负债之下，仍靠出售资勉强支撑—地产与星空

5，图源网络