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叮咚买菜上市前夜:有人1美元买1股,有人85美元获7亿美元股票

2021/7/1 10:44:00

“没有大涨就是大跌。”这句话用在叮咚买菜身上格外贴切。

几天前,该公司创始人梁昌霖还计划发行1400万股ADR,几天后,感受到资本市场寒意的他将叮咚买菜发行量暴砍四分之三,决定只出售370万股,不到总股本的1.6%,融资金额也从4.10亿美元缩水至1.09亿美元。

梁昌霖希望,盘子变小后,叮咚买菜的股价就能获得良好的表现,结果理想很丰满,现实很骨感。上市首日经历昙花一现后,叮咚买菜便断崖式下跌,一度破发,收盘于23.52美元,勉勉强强守住23.50美元的发行价,惹得一众中签者替梁昌霖捏了一把汗。

其实,叮咚买菜割韭菜的手段远比你想象的高明多了,这样的股价跌掉五成也不影响幕后推手挣钱。

翻版的瑞幸咖啡

瑞幸的泡沫曾震惊了许多人,叮咚买菜很可能是翻版的瑞幸咖啡。

从成立时间上看,叮咚买菜的母体上海壹佰米网络科技有限公司成立于2014年,不过,梁昌霖实际盯上买菜业务还是在2017年,叮咚买菜的真正运营时间不过三年多点,用三年多点的时间打造一个上市公司,梁昌霖的效率并不比陆正耀慢多少。

在玩法上,叮咚买菜也像极了瑞幸咖啡。瑞幸一成立就邀请汤唯、张震出任品牌代言人,大打促销战,2018年,瑞幸实现营收8.41亿元,净亏损16.19亿元,每卖一杯咖啡就亏18块钱。叮咚买菜也饶人,过去两年总营收从38.8亿元激增至113.4亿元,但亏损合计超50亿元。

如果说战略性的亏损可以构筑起护城河,叮咚买菜倒也无可厚非,问题在于,梁昌霖的钱都进了一个无底洞。

今年第一季度,叮咚买菜营收38亿元,同比增长46%,同期净亏损从2.5亿元刷新至13.9亿元,暴增465%,净亏损率高达36.4%,烧钱的速度大大增加,却未能换来相应的营收增长。有谁愿意长期填这个无底洞呢?

阿里、拼多多、京东、美团、滴滴等巨头的加入,更是宣告叮咚买菜企图通过补贴-垄断-收割幻想的破产,梁昌霖的出路只能是把营收做大后丢给接盘侠。

上市目的并不是圈钱?

天眼查APP显示,叮咚买菜自2018年5月以来一共进行过10轮融资,累计数十亿美元,投资机构包括高榕资本、星界资本、红杉资本、CMC资本、启明创投、龙湖资本、Coatue Management、老虎环球、泛大西洋投资、今日资本、红杉资本、鸥翎投资、弘毅投资、DST Global、软银愿景基金等大约23家,这样的豪华阵容不能说绝无仅有,但足以傲视同等量级的创业公司。

细心的读者或许已经注意到了,叮咚买菜金主有一个非常突出的共同点:基本上都属风投性质,具有产业背景的资方屈指可数,这意味着他们不可能深入产业,而是满足于把一个项目包装好,然后卖上一个价钱。

在敲钟现场,梁昌霖说得冠冕堂皇,“上市目的并不是圈钱”:叮咚买菜目前从二级市场拿钱不是很迫切,D轮及D+轮共融资10.3亿美元,现金流充裕,若市场特别好,价格、价值可以挂钩的话,叮咚买菜多融一些;反之就少融一些。

对于这样的表态,我们只能表示呵呵了。当一家公司宁愿将融资规模削减75%也要坚持IPO,这种公司不是到了非上市不可的时候,很难找到第二个原因,何况软银、DST等之所以高价入场并豪掷巨资,绝非为了向叮咚买菜补充现金,而是利用自己的身份对后者进行背书,推动叮咚买菜顺利上市,从而在最短的时间内拿到回报。

现在看来,软银、DST确实帮人家做了背书,但能不能拿到回报就难说了。

85美元拿下6.68亿美元股票

紫财经梳理了叮咚买菜近两年来的融资价格变动历程发现,2019年,该公司按当前的ADR计,融资价格在4.1-6.4美元之间,从次年的4月直至今年3月,叮咚买菜的主流融资价格也不过11.7美元左右,其间还夹杂1.2美元等超低的价格,让人非常费解。

叮咚买菜价格飙升主要是在D轮、D+轮融资期间,DST和软银就是在这个时候进场的,成本分别高达21.34美元、23.28美元,甚至在2021年3月22日同一天,不同投资者拿到的票价也存在天壤之别,如梁昌霖的老朋友高榕资本享受到的既有1.17美元这样Pre-A轮才出现的价格,也有11.66美元的C1价格,也有人拿到的是21.34美元的价格,简直匪夷所思。

当然,上市不为圈钱的梁昌霖对自己更加大方,3月22日、29日,5月29日,叮咚买菜分三次向他控制的实体送出了85万多股原始股,按照6月29日收盘价计,这些股票价值6.68亿美元,而梁昌霖付出的代价又是多少呢?85美元。

有人怀疑,叮咚买菜在有意操纵融资价格,为上市出货作准备。这样的猜测很难证实或证伪,不过,经紫财经测算,有一点是肯定的,即使叮咚买菜当前股价腰斩50%,该公司六成以上的投资机构仍然处于盈利状态!

换句话说,以高位上市的叮咚买菜能够保持当前的股价已属奇迹。那些打算搏叮咚买菜大涨的小散们还是应该三思而后行,软银、DST等后期进入的投资者确实有拉高叮咚买菜的压力,但能不能做到是另外一回事。(部分图片来自网络)


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