作者：王骐骥

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

近期，受美国国债收益率上行影响，全球股市都出现了不同程度的涨幅回吐和挤泡沫，港股科技板块也受到累及，一些年初连续大涨的明星科技股纷纷进入回调区间。在这一轮调整中，不少机构正以此为契机悄悄抄底港股优质SaaS资产。

刚刚发布2020年财报的微盟集团（2013.HK）近期就获得贝莱德等机构大举增持。

机构何以在市场不景气时增持微盟？

3月17日微盟发布的靓丽财报给出了答案：财报显示，2020年，微盟集团经调整总收入20.64亿元人民币同比增长43.7%；经调整毛利10.98亿元人民币同比增长37.8%；经调整净利润1.08亿元人民币同比增长39.1%。连续三年实现经营性盈利。

对此，中金公司发布微盟集团相关研究报告表示，指出微盟集团(02013) 2020 年业绩超出中金预期，中金公司将保持对微盟集团2020年-2022年盈利预测基本不变，维持微盟集团“跑赢市场”评级，上调目标价为 28.5港元，较当前股价有39%的上行空间。

与此同时，在微盟集团发布财报次日，多家券商机构也先后发布报告看好微盟集团。

作为港股SaaS第一股，在数字商业和数字媒介双轮业务驱动及大客化、国际化、生态化三大战略推动下，微盟集团的亮眼财报显示了其长期增长潜力。

微盟财报增长的关键词：全链路、大客化、国际化

成立于2013年4月的微盟集团，被称为“新经济SaaS第一股”，微盟集团在2020财年优化了营收结构以提升盈利能力，主营业务细分为数字商业和数字媒介两大业务，也就是所谓的双业务驱动模式。

微盟财报显示，在双业务驱动模式下，2020年，微盟集团财报再次实现营收突破20.64亿元，同比增长43.7%，旗下两大主营业务均获得大幅增长，其中数字商业收入12.46亿元人民币，同比增长44%。在数字媒介业务板块方面，2020年，通过渠道下沉、行业深耕、流量多元化等投入，微盟集团的数字媒介收入8.18亿元人民币，同比增长43.2%。

就具体营收而言，在微盟集团数字商业业务板块，微盟财报显示：订阅解决方案实现收入7.18亿元，同比增长41.6%；商家解决方案实现收入5.28亿元，同比增长47.4%；

值得一提的是微盟的数字商业业务，在2020年进行了全面提升——进一步强化了SaaS产品的服务能力，并启用全链路智慧增长的策略，为企业提供“流量－SaaS产品－运营”全链路智慧增长解决方案增强客户服务能力。具体而言，数字商业主要包括订阅解决方案和商家解决方案，其中，订阅解决方案主要提供商业及营销SaaS产品、ERP解决方案以及大客定制服务等，商家解决方案则主要是指为商家提供流量、工具、运营三位一体的整体服务方案和一系列增值服务，进一步满足商家的数字化商业和营销需求。

在微盟集团总裁兼智慧营销事业群总裁游凤椿看来，微盟全链路智慧增长解决方案，是通过全链路营销升级、全渠道经营升级、全流域连接升级，助力企业形成自己的私域运营全景图——从流量赋能，到微商城小程序、企业微信工具等使用，再到营销赋能，帮助企业实现导流、盘活私域、沉淀数据资产等一站式全链路营销智慧增长。

得益于微盟全链路智慧增长策略，微盟集团去年在付费用户方面实现高速增长，其中，数字商业订阅解决方案付费商户数为9.8万名，同比增长23.2%；商家解决方案付费商户数为45698名，同比增长40.8%。同时，微盟数字商业的商家解决方案和数字媒介合计助力4.8万商户投放精准广告以获取流量，精准营销毛收入106.8亿元，同比增长102.2%。

在升级全链路运营能力的同时，微盟集团在2020年制定了大客化、国际化、生态化的集团战略。大客化方面，在智慧零售、智慧餐饮等SaaS标杆产品的带动下，大客业务突飞猛进。

以智慧零售业务为例，2020年，通过大客户战略，微盟集团的智慧零售实现收入1.45亿元，商户数量达到3682家，实现同比增长224.5%；品牌商户达618家，品牌商户的每用户平均订单收入28.2万元人民币。在时尚零售SaaS领域，根据中国连锁经营协会发布的“2019-2020年中国时尚零售企业百强榜”，微盟集团服务的零售品牌占比34%，处于行业领先水平。2020年，微盟集团通过收购控股零售软件商海鼎成功切入了商业地产、连锁超市等领域，实现零售商业全覆盖，预期未来大客业务占比将进一步提升。

在智慧餐饮领域，微盟通过大客户转型实现收入4481.7万元，服务餐饮商户6996家，每用户平均订单收入1.9万元人民币增长46.2%。

在国际化布局方面，微盟集团的数字商业已在全球十多个国家和地区进行布局营运，服务1009家海外客户。 日本近铁、One’s Life Japan（一生美）等知名美妆百货已经通过微盟提供的微信小程序商城，实现了微信生态内的运营闭环。

加码投资并购 启动生态化战略  微盟集团在企业服务赛道狂奔

除了大客化与国际化的战略卓有成效，微盟集团2020年加速推进生态化战略落地，发力流量生态、开发者生态、投资生态，在全链路、全渠道、全流域方面不断完善业务模式，巩固并提升护城河。

比如，在流量生态方面，微盟集团的SaaS产品已经成功接入QQ小程序、QQ浏览器、抖音小店等平台，在流量渠道方面实现多头部平台并行；微盟还表示未来快手、小红书、B站等都将成为微盟流量生态重要的布局方向，深度合作腾讯及其他去中心化移动平台，进而实现从微信内到微信外，全方位为商家大规模扩容导流，帮助商家实现全渠道、全流域经营升级。

在开发者生态方面，通过与客户、开发者、服务商共建开放生态，微盟集团还成功实现了深度市场化服务客户。微盟财报显示，微盟云平台为商家提供基于微盟标准SaaS产品的个性化定制和集成服务，目前已经为超过100家大型商家提供个性化服务，微盟云平台的服务市场目前有超过560名活跃企业开发者，累计提交超过1000个。

2020年，微盟收购了雅座、海鼎两家公司，这两家公司都是各自赛道内的佼佼者，通过投资收购与业务整合，微盟不仅完善了在餐饮、零售领域的业务布局，同时也扩大了自身在智慧餐饮、智慧零售领域市场份额。此外，微盟还通过公司直投的方式投资了商有、秒影工场等产业链优秀公司。值得一提的是，2020年，微盟与华映资本联合成立的产业基金还投资了小麦助教、构美等项目，这让其投资生态进一步扩大。目前微盟已经形成了“公司直投+兼并收购+产业基金”多元化投资布局，进一步完善了投资生态。

由此可见，通过这些生态布局，微盟集团的竞争力进一步提升，可以说，如今的微盟集团已经是企业数字服务赛道当之无愧的龙头。

“2021年，在全面推进数字化改革与企业上云的大背景下，我们还将继续以企业数字化转型为使命，通过为商家提供基于数字化的新商业操作系统，做企业数字化转型的最佳伙伴。”微盟集团董事会主席兼首席执行官孙涛勇表示说。

对于2021年的发展，微盟集团表示，将在企业数字化转型、云化进程方面加速，通过升级全链运营能力、拓展云服务品类等方面继续扩大数字商业市场优势，以进一步提高市场竞争力。

关于企业数字服务赛道，据埃森哲2020年统计报告显示，中国的企业数字化转型在未来3到5年将进入加速阶段，中国企业级服务所面对客户的付费意愿和付费能力将有大幅提升——在2019年，中国约有37%的企业着手开展数字化转型、7%的企业获得了数字化转型成效，而在2020年，这一指数持续上涨，中国企业数字化转型的渗透度已经到了45%，依托企业数字化转型产生实在价值的头部公司从去年的7%上升到了9%。

2021年，伴随着BAT、头条、小米、京东等互联网巨头把ToB和企业级服务作为重要的战略方向发展，显然，企业服务数字赛道规模还将进一步扩大，而作为企业服务数字赛道的龙头企业，微盟集团还将迎来更广阔的发展空间。