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快手市值万亿、炒股如同炒币,资本市场正在币圈化?

2021/2/6 16:22:00

快手上市,收盘股价守住了300港元,市值1.23万亿港元,约合1589亿美元,盘中市值最高一度超过1827亿美元。不论是1589亿美元还是1827亿美元,都是一个令所有人咋舌的数字,我猜快手团队可能都恍如梦中。

此时此刻,再去分析营收、增速、DAU这些所谓的基本面业绩,已无任何意义,因为此前所有此类分析,全都在一夜之前被打脸,比如号称“巴菲特必看”的华尔街百年投资媒体《巴伦周刊》在2月4日的分析:“快手在2020年的合理估值应接近4000亿元(约4800亿港元),2021年的合理估值有可能达到6000亿元(约7200亿港元)以上,2022年的合理估值有可能达到8000亿元(约10000亿港元)以上。”结果呢?2月5日快手一下就干到了1.23万亿港元。

巴伦的结果依然在一夜间被打脸,不怪巴伦不专业,只怪这个市场的估值逻辑变得太快。现在依然有很多分析说,快手股价已透支未来三五年的增长,市值已反应出所有利好,现在持有的投资者可能高位站岗,这些恐怕同样很快会被打脸。

快手万亿只因“信仰”?

理性地看,快手面临的挑战不可谓不大:

  • 日活用户、直播用户、单直播用户付费金额诸多核心指标均增速放缓甚至下滑,天花板明显;

  • 其核心业务只有一个App,未能像字节跳动、阿里、腾讯、百度与美团等巨头一样形成生态,这意味着巨大的风险,App如果因为监管、假货与版权等问题而被下架或限制,基本盘会直接动摇。

  • 市场竞争加剧,抖音后来居上日活是快手两倍。更大威胁在于微信视频号,快手用户是微信子集,视频号用户与快手重叠,记录生活定位近乎一致,均是“短视频+直播”,均是“社交+算法”分发。虽然腾讯是快手最大外部股东,但“亲儿子”视频号终将分走更多资源。

然而,这些分析都没什么用,资本情绪乐观时,只谈想象空间不看基本面,任何利好都可以被放大,最近马斯克去了下ClubHouse让荔枝、声网等概念股狂涨,资本只需要一个理由而已;资本环境不好时,任何问题都可能被放大,成为看空企业的借口。

快手上市的表现再次证明股市里面的一句名言:“悲观者正确、乐观者赚钱”。快手的顶在哪里,没人说得清,因为现在的股市已是“信仰”即估值,人有多大胆,地有多大产。

科技巨头的“虹吸效应”

享受股市“信仰”红利的,远不止快手。

2018年苹果市值破万亿美元,大多数人都觉得已经到顶,两年后苹果市值两万亿;一年前特斯拉市值一度只有几百亿美元,一年过去增长了十倍,最新市值8000多亿美元……类似于这样的传奇增长的科技公司,不胜枚举。

最近一年增长几倍甚至十倍的中国科技公司更多:有聚光灯下的新贵,如拼多多、B站、小牛、富途、蔚来汽车、小鹏、理想、雾芯科技(悦刻电子烟母公司)、声网,它们大多数都是亏损的,少数盈利的则拥有数百倍甚至上千倍PE;被忽视的是迎来第二春的老玩家们,美团、京东、百度、小米、网易、唯品会,一年内均已增长至少一倍。

为什么科技公司纷纷开启新一轮狂涨运动?

最直接的原因当然是疫情。

2020年疫情早期人们风声鹤唳,多次熔断让很多公司跌出超级大坑,接着,让人意想不到的是,超级牛市的出现了。后疫情时代全球经济复苏需求强劲,一边是货币宽松政策,一边是资金避险需求,股市成为最大蓄水池。就像经纬张颖在2020年中说的:“疫情越严重,货币越宽松,我们面临的是人类历史上最大规模的ZF+央行干预。”他认为美联储2020年一年扩张的资产,会是过往所有年份的总和。

大水漫灌,人造牛市出现是必然,企业市值自然会水涨船高。

第二个原因是人类的共识:科技是未来,大公司会越来越大。

不是每个赛道都在大涨,科技行业是领涨赛道,科技行业大涨的只有各赛道的头部公司,大多数公司特别是小盘股反而一蹶不振,甚至落得无人问津。

这就是所谓的虹吸效应。在物理学上,虹吸现象在物理上是指因为重力和气压,使得高处的水会被吸起来的现象。在社会学上,虹吸效应指某一区域将其他区域的资源全部吸引过去,从而使得自身相比其他地方更加有吸引力,从而持续并加强该过程的现象。

今天的美港股,特别是科技板块,虹吸效应已经非常明显了。像极了2020年的楼市,只有少数中心城市大涨,涨得最多的是核心区或者学区房这样的“优质资产”,像广州涨得最多的就是珠江新城,因为大多数人都有共识:最好的房子就在珠江新城,珠江新城未来依然会是最好的居住区,独一无二。

股市本身就是一种“共识”,对一家公司的未来看好的人多、买的人多,股价自然就涨了。看未来又分两个层面,一个是看股价表现,如炒作GameStop的散户就是坚信“我们散户可以打爆空头,GameStop股价会破千元。”完全不看业绩,做各种K线图技术分析的,同样是这一类。一种是看未来的价值增长,大部分好公司的长期上涨,一定是因为此。

现在人们的共识是:科技产业对实体行业的渗透只会更深入,科技公司吸金能力只会更强,头部公司增长一定会延续。剩下的事情,闭着眼睛买就是了。不是逢低买入,而是有钱就买。

是不是跟币圈话术很像?但你看看,比特币这些年的传奇增长,不是正好反映了“共识”或者说“信仰”的价值吗?我观察到,最近半年在美港股赚到大钱的散户投资者,“追高”的远大于“抄底”的,正是因为当前二级市场的“虹吸效应”,大家赚的,是共识或者信仰的钱。

第三个原因是全球股市呈现出“非理性化”。

什么叫非理性化呢?就是不看基本面,“干就完了”的投资风格,在A股散户中一直很流行,很多做技术分析的、跟着“消息”交易的,基本都是“赌一个未来”的模式,今天特斯拉、快手等科技公司的暴增,跟茅台多年来如一日的大涨,底层逻辑没什么不同。

今年1月以来,大量资金南下涌入香港市场,其中不乏散户,在快手的打新群体中同样有大量的散户。有这样一个投资军团在,港股想要不疯都很难。就像美国版贴吧Reddit上的散户大军将游戏驿站、高斯电子、AMC玩儿得直飞一样,港股散户们,同样可以让快手们飞。

资本市场迎来“散户时代”?

快手到底值不值万亿港元,本文已经讨论清楚了:就是说不清楚,你觉得值不值不重要,拿钱投票的投资者觉得值,就值了。最近半年对市场的持续观察,以及这一次快手IPO的咋舌表现,给了我两个启发:

一个是现在的资本市场,大众共识比“少数人的真理”更重要。

因为现在的资本市场正在从机构主导的专业市场,变为散户影响力日盛的去中心化市场,核心要归功于互联网。

以前的市场,散户面对的是数学家、银行家、资本家与AI科学家们组成的专业公司,同时面临着显著的资金与信息不对称。

今天的市场,互联网社群社区“网聚人的力量”,互联网证券平台降低交易门槛与提供弹药支持,让散户们终于有了真正的参与感,甚至可以跟机构PK一番。Reddit散户暴打华尔街空头搞得证券公司不得不出手限制交易,国内散户给明星基金经理建立“饭圈”打Call,富途等平台组织散户上演一次次“打新”狂欢,无不体现出互联网让资本市场去中心化的能力。

我在去年7月认为,B站、快手与蔚来汽车会成为继拼多多后的下一个千亿美元新贵。当时有一个投票,谁会成为下一个千亿美元新贵?得票最多的是就是这三家。今年快手上市前,我在朋友圈发起投票,80%的朋友认为快手市值会在1000亿美元以上,这就是大众共识,这就是趋势,不要跟趋势作对,不要跟大众共识作对。“悲观者正确,乐观者赚钱”,环境好时,大多数人是乐观者。

二个是不管市场多么游戏化,不管市场多么非理性,不管多么疯狂,都要回归价值。

我持有的股票(除了以游戏参与心态买了几股游戏驿站外),全都是我内心深处看好的公司,我愿意持有它们三五年以上,就像买了深圳核心区的学区房一样三五年不动(毕竟短期内不让交易),因为我相信它们未来三五年的增长能力可保持在30%以上,甚至更高。

如果企业没有业绩支撑,市值越高,泡沫就越大。只要是泡沫,终究会有破灭的一天,毕竟这就是一个击鼓传花的游戏。

游戏驿站,一度最高达500美元,短短几天就只有63美元了,缩水近九成。类似于这样的股票不胜枚举,如瑞幸咖啡、乐视、暴风等等,都历历在目。

短期来看,股价是投票机,长期来看,股价是称重机,正因为此,散户们在享受“非理性红利”时,依然要时刻对“价值”保持敬畏。

韭菜,永远不要忘记自己的身份。

谁会是下一个快手

那么,谁会是下一个千亿美元公司?去年7月,在《美团、京东与拼多多千亿美元市值后,谁是下一个新贵?》一文中,我给出的答案是B站(当时152亿美元,现在500多亿美元),快手(当时投后估值286亿美元,现在1600亿美元),以及蔚来汽车等造车新势力(当时蔚来130亿美元,后来超过1000亿美元,现在883亿美元),半年来,除了B站外,我的判断都被验证了。

基于对“好公司越来越好、大公司越来越大”的判断,我在去年10月就将所有资金投资到头部科技公司,包括我认为会是下一个千亿美元俱乐部新贵的B站与小鹏汽车,4个月回报差不多翻倍,跑赢了大盘,靠B站赚了一辆小鹏,靠小鹏赚了一辆特斯拉Model 3,在特斯拉、拼多多、富途、腾讯与美团全都收益可观。

也有两个遗憾:一个是重仓的阿里巴巴,因为意想不到的反垄断等政策影响,一直被套。另一个是ZOOM,500美元追高被套牢,现在回调到400美元。这两家公司拉低了整体收益水平,不过,我认为这些公司基本面都很好,再创新高只是时间问题。

现在再来回答,谁是下一个快手?答案很简单:字节跳动。

如果快手1600亿美元,抖音日活是其两倍多、商业化做得更好、TikTok是全球成功的互联网应用、抖音挑战腾讯而不是依赖腾讯,怎么着,抖音估值都要3000、4000亿美元吧?算上字节下的头条、教育等等业务,字节跳动市值怎么着都要6000-8000亿美元吧?字节跳动跟阿里、腾讯一个量级?恐怕字节跳动自己都不敢信,上一次融资后,估值1800亿美元,投资人赚大了。

这再次说明当前市场的“不正常”。

字节跳动上市时,资本环境如何现在不得而知,其是否可以再创快手奇迹只能“另当别论”。流水不争先,争的是滔滔不绝,从长期发展潜力来看,字节跳动大概率会成为下一个来自中国科技产业的资本奇迹,即便其当天破发,我也坚信这一点。

永远相信潮水的方向

以下,是去年7月我在《美团、京东与拼多多千亿美元市值后,谁是下一个新贵?》一文的观点,现在在快手上市后再看,我认为值得再次分享一下:

资本市场本身充满不确定性,科技产业也是日新月异,因此像“谁是下一个市值千亿美元公司”的预测难免会被打脸,就像拼多多,一年前有谁说了它是千亿美元市值的潜力股呢?我网上搜了下,2019年以及之前的“千亿美元市值预测”,基本没一个准的。不过,我认为潮水的方向不会变化,有几个事情是可以确定的:

1、两三年内,下一个千亿美元市值的中国公司,一定来自于科技产业,且大概率来自内容产业。如果看得更远一些,三五年内,随着AI to B深入推进,AI相关企业将有望冲击千亿美元俱乐部。就像我很早说的,移动互联网下一波是内容互联网(有真金白银的),接着是智能互联网,再接着是硬件互联网(AIoT),最后才是产业互联网。

2、2020年跻身千亿美元市值俱乐部的三家都具有腾讯投资背景,被业界称作是“腾讯系”公司,“将半条命交出去”走开放合作路线的腾讯式战略投资模式取得巨大成功,下一个千亿美元市值的中国公司,同样很大概率来自于腾讯投资公司。当然,阿里的模式同样有其长处,蚂蚁金服是未上市科技巨头头牌,与字节跳动可一较高下,其外还有菜鸟等潜力公司。(可惜了,蚂蚁金服身上发生的事情,太让人意外了。。)

3、大象也可起舞。在我们讨论谁是下一个千亿美元市值公司时,阿里与腾讯最近一年同样迎来较大增长,阿里增长58.9%,最新市值6438亿美元;腾讯增长70.7%,最新市值约合6361亿美元,美国四大科技巨头(谷歌、苹果、亚马逊、微软)最近市值集体进入万亿美元俱乐部,这一俱乐部自然也是阿里与腾讯市值的下一个阶段目标。京东、美团与拼多多的千亿美元也不会是终点。(阿里发生的事情让人意外,腾讯即将万亿美元。)

很多人错过了拼多多、美团与京东,很多人错过了快手,也会有很多人错过下一个千亿美元独角兽。趋势大多数人都看得到,但真正可以坚持信仰与判断,并进行长线价值投资的人又少之又少,此所谓知易行难。

欢迎添加 luochaozhuli(个人微信)加入群讨论拼多多、快手、B站、美团与小鹏等热门中概股,以及互联网圈大小事儿。

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