本周五，美版“拼多多”电子商务市场Wish的母公司ContextLogic向美国证券交易委员会提交了IPO招股书，该公司计划在纳斯达克上市，股票代码为WISH。

Wish廉价电商的发展路径与拼多多极为类似，而二者成立的时间也仅差两年。拼多多依靠微信社交玩法，经过五年时间的发展在活跃用户数上已经超越京东，比肩阿里。

而在亚马逊、eBay占据统治地位的北美市场，wish也依靠Facebook的流量在电商市场杀出了一条血路。Wish的上市，对于拼多多究竟会造成哪些影响呢？又是否会威胁到拼多多目前的地位呢？

Wish营收增速远逊拼多多，国际市场与亚马逊、eBay竞争日烈

Wish成立于2013年，拼多多成立于2015年，虽然比拼多多早两年成立，但在营收数据上，二者还是存在不小的差距。

具体来看，Wish在今年截至9月30日的9个月里，收入为17.5亿美元。这比去年同期的13.3亿美元有所增加，增长率为32%。然而，2018年至2019年期间，收入仅增长了10%。

而从拼多多看，据财报数据显示，三季度拼多多的营收为142亿元，同比增幅为89%。

拼多多一个季度营收就超越wish三个月的营收，目前wish的收入规模和体量还落后于拼多多。

Wish的表现则没有这么亮眼。与亚马逊、塔吉特和沃尔玛等零售和电商巨头相比，Wish的增长速度更慢，基数更小。第三季度，亚马逊净销售额为961.45亿美元，与去年同期的699.81亿美元相比增长37%。而塔吉特和沃尔玛都受到卫生事件提振，它们第三季度的数字销售额分别比去年同期增幅达155%和79%。

与拼多多相比较，wish目前的体量较小，且净收入的增速表现并不佳。从这个层面上看，美股研究社认为wish上市后对于拼多多的“威胁“地位或许并不算大。追根溯源，净收入上的差距或许与用户层面的差距有关。

平台月活用户数量的差距是一个重要的因素。在第三季度，拼多多APP的平均月活用户数已达6.43亿，单季度增长了7460万，同比增长50%。而在招股书中wish表示，现在在100多个国家有超过1亿的月活跃用户。

月活用户数量的差距与市场环境相关，拼多多聚焦于国内市场，在国内市场根基尚未完全夯实的当下，拼多多并未选择和阿里、京东一样向海外市场进军。但wish由于较为开放的市场环境，其用户的地理分布范围要远胜于拼多多。

美股研究社认为，wish获取用户的难度较之拼多多更高。一部分在于地理范围更为广袤的市场导致全局复杂程度更高，而拼多多的市场基本集中于国内，在用户的获取难度比wish低。

另一部分也是最关键的原因在于亚马逊、eBay也在向“廉价电商”领域发力，亚马逊Prime每年119美元的会员费使得部分低收入用户的订阅率较低，再加之Prime会员数增速的放缓，致使亚马逊也开始攻占“下沉市场”。

Wish流量高度依赖Facebook，产品利润空间高于拼多多

Wish平台仍处于亏损状态。据数据显示，Wish在2017年亏损2.47亿美元，2018年亏损2.08亿美元，2019年亏损1.36亿美元。在2020年前9个月，公司损失了1.76亿美元。

而成立晚两年的拼多多，其盈利能力和亏损状况已经大为改善。据三季度财报数据显示，Non-GAAP（非通用计准则）下，拼多多首次实现单季度利润转正，盈利4.66亿元。但在GAAP（通用会计准则）下，拼多多净亏损7.85亿元，但比去年同期的23亿要收窄不少。

在经历五年时间的亏损后，拼多多已经来到了盈利的临界点。但对于wish而言，由于该公司一向低调行事，披露的信息并不少，因而对于wish何时才能实现盈利的推断缺少理论依据。

而与拼多多类似，低价商品的销售策略也仅是wish得以成功的第一步，利用社交媒体裂变式传播途径迅速扩大用户群体，才是最重要的成功因素。

据悉，Wish一直以来都是Facebook最大的广告主，2015年就有媒体曾披露过，平台每年光花在Facebook上的广告投放费用就高达1亿美金。在2014-2015年期间，平台的流量可以说90%以上是来自Facebook。而在Facebook上的高额营销收入也的确取得了不俗的成效。

以Facebook上的讨论数为例，沃尔玛、Target最多只是几十万，而Wish却一直保持几百万的讨论数，在竞争白热化的海外市场，这对一家成立不到10年的公司来说是非常难得的。

但是过度依赖Facebook导流也使得wish的发展存在不小的隐患，如果广告效果达到了饱和，获得新客户将变得越来越难，再加上社交电商崛起，亚马逊、沃尔玛电商也对“美国五环外”的市场虎视眈眈，线下零售也开始发力电商，夹击在中间的Wish，生存越来越困难。

以微信作为流量池的拼多多在用户增速上已经呈现出放缓的趋势，而这种新增用户数放缓的趋势，对于尚未实现盈利的wish来说，带来的困扰或许比拼多多更大。

不过，在wish平台所销售商品的门类看，主要集中在3C电子、兴趣爱好、美妆、家居、汽配等产品中，累计占比超过了70%。而反观拼多多，平台主要销售的产品门类为零食、个护、农产品等，与Wish还是存在不小的差距。

农产品已成为拼多多的重要标签。2019年拼多多农（副）产品成交额达1364亿元，同比增长109%。2020年一季度新冠疫情期间，拼多多平台上的农村网店实现的农产品订单数，超过10亿笔，同比增长184%。

由于3C电子、个护美妆类产品的利润空间更高，美股研究社认为或许这也是wish相较于拼多多的一个优势所在。

“廉价电商”风起云涌，Wish上市对于拼多多影响究竟几何？

随着wish的上市，其与拼多多有着相同商业模式，这也使得对于拼多多，资本市场也将会重新进行审视。截止发稿，拼多多的总市值约为1760亿美元。而据海外媒体报道，目前Wish的估值在250亿至300亿美元之间。

对于电商平台，资本市场对其估值判断的关键指标为用户数、营收、GMV等数据。此外，行业的市场潜力和前景也是一个重要的考量面向。可幸的是Wish站在了一个需求广阔、增量市场较为庞大的赛道。

Wish创始人Peter在一次演讲中提到：“美国80%家庭年收入在$100,000美金以下，60%低于$50,000美金。” 而欧洲年家庭年均收入众数则更低。Wish要服务的正是这样一些在主流消费主义文化中的“隐形人”。

为了获取低价商品，这些顾客也愿意等待更长时间。Wish商品邮寄时间一般在15天左右，等两个月的用户不少见。

而从拼多多来看，国内庞大的人口基数和多层级的消费结构，也是其得以迅速发展的土壤。因而不管是wish还是拼多多，市场需求始终是存在的，而如何去打开这一市场并满足其消费需求将是一个难题。

从市场规模上而言，目前wish已经在100多个国家销售商品，而销售地域的广泛也使得wish未来盈利的可能非常大。而拼多多目前仅针对国内市场，当未来市场渗透率和用户增速达到一定程度后，新的增量如何来将是拼多多面临的一个问题。

此外，拼多多前期的用户积累很大部分是来自于其“百亿补贴”。而从wish来看，其流量也高度依赖Facebook，目前wish在行业内的地位尚不算稳固，拼多多也面临阿里、京东打入下沉市场的挑战。

Wish上市成功后，美股市场将出现两家廉价电商平台，而二者之间的竞争也将会呈现出此消彼长的趋势，只要一家增速放缓，很有可能会对另一家利好，在这样的前提下，谁更受投资者青睐，关键还是要看业绩层面的表现。对于wish的后续动作，美股研究社也将会持续关注。

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