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海尔智家IPO:占国内市场五分之一份额,半年营收957亿

2020/9/21 11:32:00

文 / IPO频道

出品 / 节点财经

今年7月31日,海尔智家股份有限公司(以下简称“海尔智家”)正式对外宣布私有化海尔电器的交易,并启动赴港上市流程。日前,海尔智家向港交所主板递交上市申请,中金公司及摩根大通为联席保荐人。上市后,海尔智家将成为第一家在“A+D+H”三地上市的中国企业。


图片来源:招股书


关键词:2019年全球市场占有率14.7%


海尔集团成立于1984年,1993年11月19日在上海证券交易所上市交易,股票简称:青岛海尔,股票代码为:600690。2019年7月1日,经上交所核准“青岛海尔”的股票简称变更为“海尔智家”。目前旗下品牌包括海尔、卡萨帝、Leader、GE Appliances、Candy、Fisher&Paykel及AQUA。


招股说明书显示,海尔智家的三大业务布局包括中国智慧家庭业务、海外智能家庭业务和其他业务,今年上半年各业务营收占比分别为40.3%、47.9%和11.8%。


据欧睿的资料显示,海尔智家在2011年至2019年连续九年均为全球大家电零售量最大的家电企业;海尔品牌则是2009年至2019年连续十一年位列全球大型家用电器品牌零售量第一。2019年,海尔智家大家电在全球总零售量的份额为14.7%,占中国大陆大家电市场份额23.2%。


截至2020年6月30日,海尔智家的销售及营销团队遍布全球108个营销中心,其中42个营销中心设在中国,66个设在海外。其销售及营销团队负责监督及管理公司与全球销售网络的关系,海尔智家亦在全球范围内建立约18000个客户服务中心。


同时,海尔智家的产品已透过专卖店及其拓展销售网络销往中国逾33000个销售网点,包括10000多家区县级专卖店、14000多家乡镇级专卖店及近9000家乡镇级当地零售店。


关键词:海尔集团系海尔智家大股东


海尔智家的执行董事为梁海山、李华刚,非执行董事谭丽霞、武常岐、阎焱、林绥;独立非执行董事戴德明先生、钱大群、王克勤。



图片来源:招股书


招股书披露,于最后可行日期,海尔集团直接及透过其附属公司及投票权安排间接持有本公司约40.03%的已发行股本,其中约16.30%为直接持有,约23.73%乃分别透过附属公司及投票权安排持有。


关键词:收入年复合增长超13%


根据招股说明书显示,2017年、2018年及2019年,海尔智家的收入分别为1542亿元、1776亿元及1980亿元,年复合增长率为13.3%;同期利润分别为91亿元、99亿元及123亿元,年复合增长率为16.1%。值得注意的是,受新冠肺炎疫情的影响,海尔智家2020年上半年收入957亿元,与2019年上半年的973亿元相比减少1.6%,2020年上半年实现利润36亿元,同比减少41.6%。



图片来源:招股书


海尔智家旗下高端品牌卡萨帝成为近几年营收高速增长的主要动力。2017年至2019年,海尔智家来自卡萨帝品牌产品获得的收入分别为41亿元,59亿元,76亿元;2017年至2019年的年复合增长率为36%。


从区域划分来看,中国市场仍是海尔智家最大的市场,贡献了半数以上的收入。在2019年的收入占比为52.5%,在2020年上半年的占比则为50.9%。


在全球业务上,海尔智家主要通过一系列收购实行差异化多品牌策略。如2015年收购海尔集团的海外白色家电业务,包括三洋电机公司的日本及东南亚白色家电业务(拥有AQUA品牌);2016年收购了GE Appliances;2018年收购新西兰家电品牌Fisher&Paykel;2019年收购欧洲物联网家电品牌Candy等。


作为国内知名大家电品牌,海尔智家不可避免地要面对与其他品牌的竞争。


从最新的利润数据来看,海尔智家似乎并不占优。海尔智家今年上半年净利润36亿元,同期格力电器净利润约63.62亿元,美的集团净利润约139.28亿元。截至2020年6月30日,海尔智家的净利润率仅为3.77%,同期格力电器为9.24%,而美的集团达到10.12%。



图片来源:招股书


此外,海尔智家的存货金额也出现明显上升。2017年至2019年,公司存货金额分别为225.75亿、224.11亿和282.29亿,到了2020年前半年这一数字激增至252.82亿元。这进一步推高了产品的存货减值金额,各报告期内存货减值金额为5.52亿、5.56亿、5.76亿和4.12亿。


不过这些并不影响资本市场对于海尔智家港股上市的看好,有分析师指出私有化后上市的海尔智家,有望实现1+1>2的效果。


国盛证券也曾作出预测,2020-2024这五年,若营收增速按照平均10%增长,到2024年后由于海尔智家的效率提升,净利润率将提升至7%左右。按照15倍市盈率计算,海尔智家2024年估值约3075亿元,相比目前整体市值存在接近100%的涨幅空间。


关于海尔智家上市的相关进展,节点财经(ID:jiedian2018)将保持持续关注。


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