2020年注定是不平凡的一年，疫情突袭、经济受创，全球股市动荡不安。在上周美股三大股指上演了全线暴跌之后，本周一港股三大指数上演集体低开。

在受到“美政府有关部门正考虑将中芯国际列入实体清单”消息的影响下，中芯国际A+H股也不出意外的迎来大跳水，截至本周一收盘，中芯国际港股跌超22%，市值蒸发306.8亿港元（约270.5亿人民币）；中芯国际A股跌超11%，市值蒸发145亿元，两市合计蒸发市值超400亿元人民币。截至发稿，中芯国际港股续跌3.72%。

继周一中芯国际大跌之后，周二不少科技股整体现大幅回调，尤其是小米、美团这类受资金热捧的成长型科技股，截止目前，小米跌超6%、美团跌超2%，其他科技股亦有跟随之意，金山软件跌超4%、比亚迪电子同样在延续昨日的下跌态势、金蝶国际跌近3%。这些科技股的集体回调，我们该如何看待？对港股市场而言有何影响？

科技股为何急踩“刹车”？    

尽管中芯国际在第一时间发布声明称自己是一家国际化运营的集成电路制造企业，并表示严格遵守相关国家和地区的法律法规，在此基础上一直合法依规经营，但依然没能逃脱本周一开盘跳水的命运。但不少科技股跟随的原因，我们或许从以下几个方面来解读。

1、投资者获利“出逃”  

上周美股大跌也是突如其来。苹果从美东时间上周三开始，连续下跌两日，特斯拉从上周一收盘的498.32美元连续两日下跌至周四的407美元，微软、谷歌等众多科技巨头也在大跌潮中跟进。虽然特斯拉股价的下跌一定程度上受到了因落选标普500指数因素的影响，但这类科技股短时间内没有更多征兆的大幅下挫，存在涨幅过大的嫌疑。

纽约贝西默信托公司投资主管麦克唐纳在接受《华尔街日报》时表示，美股的此次抛售意味着市场在某种程度上回归至更正常的情况，而且考虑到8月的涨幅，此次下跌并非完全出乎意料。

实际上，小米、美团、金山软件、比亚迪电子等科技股即便是今日出现不小跌幅，但年内涨幅依然处于高位。截至目前，小米集团的年内涨幅有近97%、美团点评年涨幅超120%、比亚迪电子涨幅有145%、金蝶国际的年内涨幅超120%。

这样看来，港股市场这些科技股毫无征兆的集体下跌，一定程度上是因为这些科技股的涨幅过大，不少投资者获利之后选择出逃，回吐了此前的部分涨幅。毕竟，目前全球范围内的疫情仍然存在巨大的不确定性，大众对于股市投资也会比较谨慎。

2、科技股估值普遍高企

上半年，科技股无疑受疫情影响最小。美股市场上，反映科技股实力的道指一直引领美股反弹。数据显示，美东时间上周三，道指飙升逾450点，创下近两个月来的最大单日涨幅。在宏观环境存在巨大不确定性的前提下，科技股资金抱团的确定性自然可以释放出更大的市场魅力，但同时也赋予了科技股高企的整体估值。

纵观科技巨头们的市盈率都不低，苹果35.41倍、特斯拉1059.22倍、美团365.74倍、小米43.69倍、谷歌32倍。而结合实际情况来看，今年这些科技股的走势似乎已将未来更长远的业绩增长反映在内。

就拿美团来说，美团二季度财报显示，期内营收同比增长8.9%至247亿元人民币；净利润同比增长152.4%至22亿元；调整后净利润27亿元，同比增长82%。透过这份财报，不难看出，在经历过上半年艰难的美团已经在逐步走出疫情的阴霾，作为基本盘的餐饮外卖市场也随着大环境的逐步好转呈现出更大的一些想象空间。

投资者对美团的乐观预期一定程度上已经反映在其之前上涨的股价中，换言之，美团已经提前透支了部分下半年甚至是明年业绩增长的信心。而当下而言，美团的生鲜零售等新业务仍处于场景探索之中，扮演公司“利润牛”角色的酒旅业务还没能真正摆脱疫情的影响。随着后疫情时代的到来，市场也会逐步回归理性，科技股的这种高估值仍然需要一段时间来消化。

此外，中芯国际股价大跌的原因也影响了科技股们的情绪。周一受中芯国际影响，A股市场芯片概念板块也受到拖累，中微公司跌超11%，北方华创、兆易创新、敏芯股份、圣邦股份跌超9%，港股华虹半导也现大跌，跌幅超过14%。在这一背景下，科技股们的集体下跌实际上也较好的反映出了科技股们对目前大环境存在不确定性的一些负面市场情绪。

估值面临理性回调

基于上述层面，我们可以判断出前期走势强劲的科技股未来可能会面临估值回调的可能性。实际上，这一市场逻辑也已经被市场验证过了。

从阿里和腾讯的港股市值王之争中可以窥得一些端倪。前段时间，阿里和腾讯港股市值王座之争备受业内关注。             

从腾讯层面来讲，可以说享尽了疫情红利，不论是游戏业务、云计算还是社交板块均较好的契合了疫情期间的市场需求，使得腾讯在股价上节节攀升，一度超越阿里。但随着疫情的逐步稳定，后疫情时代的投资者从关注“疫情红利股”转向“长期价值股”，阿里的“稳”抛给了投资者更多的信心。目前，腾讯港股市值相距阿里有近万亿的市值差距。

事实上，从腾讯的股价走势图来看，8月底股价已经进入理性回调期。接下来，这一现象，对于一众走势强劲的科技股来讲，可能并不会是一件很意外的事情，因为高估值和市场情绪的恢复仍然需要一段时间来消化。

不过，长期来看，科技股们依然会是投资者们关注的标的。拿中芯国际来说，虽然在股价上受挫，基于公司中报靓丽，成长性凸显，股价大幅下挫反而会是配置的良好时机。有分析指出，利空对中芯国际短期有所压制，但考虑到芯片国产替代加速，作为绝对龙头的中芯国际仍是值得投资的标的。而美团这样的本地生活服务市场的头部玩家，本身就寄予了投资者们的众多期待。

换言之，理性回调对具有增长确定性的科技股而言并不会有很大影响。基于目前国内宏观经济和企业运营的快速回轨，港股市场向好趋势未改，一定程度的回调或许是一个入场良机。

作者 高卉卉

本文来源：港股研究社（ganggushe）—旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道港股企业，对港股感兴趣的朋友赶紧关注我们