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中期业绩不“吉利”,下半场吉利汽车能否“吃鸡”?

2020/8/18 17:35:00

8月17日午后,吉利汽车发布了2020年上半年的财报。财报数据显示,吉利汽车今年上半年实现营收368.2亿元,同比下滑23%;实现净利润23.2亿元,股东应占溢利22.97亿元,同比跌幅高达43%;上半年毛利率为17.11%,与去年同期的17.8%相比,有微弱下滑。

受吉利汽车半年报消息影响,8月17日,吉利汽车港股股价逆市下滑,截至当日收盘,吉利汽车股价为15.64港元,收跌6.35%。截止发稿,吉利汽车股价报15.96港元,总市值为1566.17亿港元。

图源雪球

从吉利汽车披露的核心指标数据来看,受大环境影响,吉利汽车在2020年上半年的业绩表现确实有些不尽人意,未能达到资本市场的预期。结合目前的行业概况,着眼于这份半年报,下半年吉利汽车的走势又将如何发展?

金融业务增速明显,利润结构趋近多元化

在吉利汽车此次的半年报中,比较特殊的是,其单独梳理了上半年吉致汽车的金融业绩表现。据天眼查信息显示,吉致汽车金融有限公司是吉利汽车控股有限公司与法国巴黎银行个人金融合资成立的汽车金融公司,主要为吉利、沃尔沃和领克客户提供融资服务。

这个被吉利汽车持股80%的公司上半年金融业务增速明显,尽管自2019年以来,中国乘用车汽车市场的需求转弱,但吉致汽车金融2020年上半年的净利润增长82% 至人民币4.23亿元。这丰富了吉利汽车的利润结构,而且有望成为下半年吉利汽车利润的新增长点。

汽车金融业务,一方面能够帮助吉利汽车吸引更多的消费者,伴随着人口变化,80、90后逐渐成为汽车消费主力,而贷款消费更符合他们的消费习惯。另一方面,可以通过金融挖掘消费者的消费潜力,扩大消费需求,提高吉利汽车销量。由此可见,在汽车市场下行或者转型时期,汽车金融业务就变得尤为重要。

数据显示,2020年7月中国汽车金融业务量环比增加17.1%,同比增加21.5%。汽车金融逾期率环比下降7.5%,再贷资产风险有所缓冲。由此可见,中国汽车金融还是存在一定的市场潜力。

所以,在今年六月份就有关于吉利将要收购力帆的消息传出,虽然暂未得到双方的证实,但是业内认为这个消息传出的一部分动因在于,力帆的上市公司壳资源有利于提高准备在A股上市的吉利汽车的估值。并且收购力帆之后,吉利汽车能更快的扎根重庆,与吉利四川成都的基地形成联动效应,扩大在西南地区的汽车占有率。

但是港股研究社认为,如果吉利汽车真的收购力帆,或许也是看中了力帆拥有的金融牌照。一旦收购完成,吉利汽车本身的金融业务将得到进一步的提升,而且对于吉利旗下曹操出行等板块发展具有重要作用,其利润结构也将更趋近于多元化。

借科技赋能市占率稳中有升,但高端化受阻

虽然吉利汽车的整体业绩出现了一定的下滑,但是从财报数据来看,其在汽车销量和市占率上仍有一定的提升。根据吉利汽车财报显示,2020年公司共销售53.04万辆汽车,同比下滑19%。但虽然销量同比下滑,但吉利汽车的市占率仍然由去年的6.1%上升到了6.5%。

其中,吉利汽车旗下自主品牌乘用车的市占率则由去年上半年的15.3%增加至今年上半年的17.9%。并位列中国自主品牌乘用车上半年销量第一。

在海外出口方面,吉利上半年累计出口量达19573辆。其中,吉利汽车白俄工厂销量在当地乘用车市场所有品牌中排名第二,市占率达到17.52%。期间,吉利缤越、缤瑞在沙特上市;博越PRO在菲律宾发布并同步交付,吉利的海外布局进一步得到了深化。

吉利汽车在大环境不振的情况下市占率提高、销量环比增加的背后,是其在科研实力上的跃迁。从吉利汽车的财报中可以得知,吉利控股集团近十年来累计研发投入超过1000亿元,研发团队共有2万余名研发设计人员,获得了17677项专利,据悉,仅2019年,吉利控股集团研发投入便达207亿元,占销售总收入比例为6.3%。

在如此庞大金额的科研投入下,吉利汽车已在新能源汽车三电系统等核心技术方面全面布局,进一步优化了CMA架构。CMA作为吉利和沃尔沃共同研发的模块化架构,吉利如果能完全运用该架构,无疑能获得更多的利润和可能。

一方面,CMA架构可以帮助吉利降低造成成本,提高效率。通过利用CMA的架构造车,吉利可以缩短新车的开发周期,快速响应市场的需求。并且CMA架构可以应用在多款车型上,这就有利于平摊开发成本,大幅降低汽车的边际成本,有效提升单车利润率。另一方面,CMA架构也有助于增强竞争力。毕竟其在主被动安全性能方面还是其品质与级别都是相当出色的。

虽然吉利汽车借科技赋能令其销量有了显著的提升,但是对吉利在高端汽车中的布局并未带来很大的帮助。领克是吉利在自主品牌高端化中的明星产品,具体从销量数据来看,上半年领克累计实现销量54763辆,同比下滑2%。

领克的销量未录得明显的增长,除了上半年大环境受限外,最重要的原因就在于吉利的低端车销量比重过大,在消费者心中形成了一定的品牌认知,这会成为吉利自主品牌高端化的一大阻碍。除在高端领域受阻外,上半年吉利汽车在新能源产品上的布局,从市场的反应来看也未能达预期效果。

新能源汽车反响平平,下半场吉利如何破局?

从吉利汽车的半年报来看,上半年吉利汽车的新能源产品并未取得预期的效果。财报显示,今年上半年,吉利汽车新能源和电气化车型销量为2.92万辆,同比下降达49%,降幅不仅远高于燃油车型的销量,且占整体销量的比重也不足一成。

在吉利汽车的新能源产品纷纷折戟之中,几何系列尤为突出。几何品牌是吉利在2019年发布,吉利对其十分重视,甚至单独为该品牌设计logo。然而数据显示,上半年几何A仅售出1121辆,同比暴跌72.9%。

吉利汽车在新能源板块上的成绩远远未达到其期望标准。2015年,吉利提出“蓝色吉利行动”新能源发展战略,计划到2020年实现新能源汽车销量占整体销量90%以上。从目前来看,吉利汽车很难实现该目标,其在新能源上的表现也很难成为吉利汽车的新增长点。

吉利汽车的反响平平,除了受到大环境影响,国家对于新能源的补贴逐步减少之外。一方面,吉利推出的新能源汽车多为油改电车型,并不受消费者的喜爱。对于有购买新能源汽车偏向的消费者,更看重的是其先进的技术,他们更追求纯电动车。

另一方面,新能源汽车赛道过于拥挤,吉利汽车的优势薄弱。在高端领域,特斯拉遥遥领先;传统造车行业,比亚迪、北汽、长城等车企,在乘联会上半年的新能源汽车销量数据上,都有排名较前主打车型,而吉利却没有较大的关注度;在造车新势力中,蔚来、理想、小鹏也比吉利提前三四年开始布局,更早的享受了政策红利。相比之下,吉利的优势实在有限。

未来吉利汽车如果想在新能源板块上有所突破,纯电动汽车专属平台的研发无疑是非常重要的,有了专属生产平台保证硬件,再开发智能平台强化软件,或许通过技术上的进步能在新能源汽车板块博得一席之地。除此之外,吉利目前在新能源汽车的车型过于相似,后续也可以通过对外观进行差异化的更新,来改变消费者对于吉利新能源汽车千篇一律的认知。

6月初,吉利宣布开启科技吉利“4.0新时代”,从“3.0精品车时代”迈入“4.0全面架构体系造车时代”。下半年在高端化布局上,首款CMA宽体中高级轿车PREFACE即将问世,在新能源汽车上,几何C也将推出市场。

这两款车型能否帮助吉利汽车在自主高端领域及新能源板块寻求到新的价值点,而在经济形势严峻与行业不可控因素继续放大的下半年,吉利能否做到推动中国制造业向价值链中高端挺进,推动制造业向科技型企业转型,参与全球汽车产业格局的重塑,港股研究社将持续为大家关注。

本文来源:港股研究社(ganggushe)—旨在帮助中国投资者理解世界,专注报道港股企业,对港股感兴趣的朋友赶紧关注我们



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