谁也没想到，当初教我们写作业的作业帮会有今天。

据澎湃新闻报道，在暑假大战前夕，作业帮E轮投资获得7.5亿美元投资，在两个月的时间内逆势超募150%。这或许会让旁观者疑惑，毕竟，只是教大家写个作业，什么题目要花这么多钱呢？

可是，资本肯定不会想去做亏本的买卖，作业帮肯定有什么独到的价值让资本另眼相看。现在，E轮7.5亿美元，让大家的目光聚集到作业帮身上，因为在作业帮所在的赛道内已经算是巨额融资了，弄出这么大的动静来，作业帮真的值得吗？这匹下沉巨头又能在此赛道上驰骋多久呢？

在线教育的“黑马” 猿辅导后作业帮再次获得巨额融资

从2015年9月在线教育平台作业帮开启首轮融资，到6月29日，作业帮宣布完成E轮7.5亿美元融资。不过短短五年，作业帮却实现了一轮飞跃。

其实这也与今年以来在线教育赛道融资火热脱不了关系，据不完全统计数据显示，今年1月～5月，在线教育行业发生融资就达36起，融资总额度132亿元。而2019年在线教育融资事件共150起，总融资额115亿元。可见尽管今年的投资次数变少，但是投资额更大，资本也更偏爱头部企业，行业内马太效应愈加明显。

据悉，此次融资由方源资本、Tiger Global领投，Qatar Investment Authority、红杉资本中国基金、软银愿景基金一期、天图投资、襄禾资本等新老股东跟投。

其实，在本轮融资敲定之前，作业帮的估值已经接近65亿美元，这轮融资之后其估值更是水涨船高。

融资如此顺利的原因归根结底还是业绩跑得好，据官方数据显示，2017年～2019年，作业帮正价课学员从9万上升至97万，增长10.8倍。今年疫情之下，作业帮的表现尤为突出，在线用户规模突破8000万，日活用户超过5000万，月活用户超过1.7亿，累计激活用户超8亿，这个数据相比于好未来和新东方等传统巨头都要亮眼不少。

在最新的报告中，作业帮公布了2020年春季正价班人数为130万，其中超过50%的学员来自非一二线城市。距离去年10月发布97万人次数据，仅九个月，超过34%的增长幅度。在易观发布的报告里，作业帮以1.45 亿 MAU 排在教育行业榜首，是进入中国应用市场Top30的唯一一款教育类APP，领跑K12在线教育市场。

作业帮以7.5亿美元高额融资是今年在线教育领域第二笔大额融资，仅次于猿辅导的10亿美元。毕竟两者相战多年，实力不分伯仲，但今年很有可能会成为两者相争的一个重要的历史拐点。

7.5亿美元投资，资本看中了作业帮什么？

为什么资本市场如此看好作业帮？

1. 作业帮通过自有流量建立了一个可持续发展模式及竞争壁垒。自有流量是作业帮区别于其他在线教育公司的核心标签。作业帮以专业知识服务出身，早期以拍照搜题为主，在一次次拍照搜题中形成了孩子的用户画像和知识结构图谱，这是作业帮的自有流量池的基础。可以说，当别的K12公司到处砸钱买用户的时候，早期的题库、拍照搜题等业务为作业帮积蓄了巨大的流量池。

目前作业帮搜题工具的市场占有率超过75%，而基于此的自有流量已占在线教育流量端75%左右。海量的端内用户大规模转化为班课学员，例如作业帮直播课2019年秋季学期的在读人次规模超过97万，实现400%+年同比增长，其中60%-70%来自于自有流量的转化。

通过自有流量转化而来的生源有效降低了招生成本，这样是作业帮自由流量带来的好处之一，据腾讯新闻报道，跟谁学创始人兼CEO陈向东曾透露，在线教育的获客成本大概率是2000到3000元之间，一个K12大班课50元入口班的大概一个获客成本是500到600元，而作业帮的获客成本远低于其他家。

构建业内规模最大的自有流量池后，作业帮通过多种方式，激励老用户带来新用户，实现自有流量的内部闭环，流量不断增长。高位的流量池一旦找到合适顺畅的出口，其蓄积的势能便开始快速持续的释放。

2.作业帮的用户足够下沉，下线城市用户占比越来越高，升值空间大。教育部数据显示，国内K12年龄段的学生有近2亿，其中七成学生在三线及以下城市。目前一二线城市日益饱和的基本盘，哪个巨头突破了下沉市场，就拿下了属于未来的增长盘。所以，如果说一二线城市能够造就了好未来等百亿美元市值级别的公司，那么下沉市场将会造就真正的在线教育巨头。

截至目前，行业来自三线及以下区域的学员占比是20%左右。而作业帮“有超50%直播课学员来自非一二线城市。”在下沉难度极大的三线及以下市场，作业帮获得了巨大的先发结构性优势。

在很多三四线城市，提到学而思、新东方，很多人根本不熟悉，但她们的孩子却很可能是作业帮App的长期用户。基于用户行为数据和长期交互所产生的信任感，从用户到学员的转化更容易。

根据官方披露的数据，作业帮人均使用时长TOP10的省区市依次为云南、宁夏、青海、江西、山东、甘肃、安徽、新疆、海南、山西，中西部地区占8席。与迅速行动的新东方、好未来等传统巨头相比，作业帮的下沉力最为强劲。

一场围绕下沉市场的角逐近在眼前，创业五年的作业帮作为最被看好的种子选手，其实所有的投资都是投预期，疫情提前打开的在线K12教育市场的巨大空间让投资者们争先恐后，作业帮拥有的下沉市场手握着的让资本心动筹码。

融资之后，作业帮的未来边界在哪？

独立运营的作业帮能够走到今天这一步实在是很有实力也足够幸运，但是，在线教育界强敌环伺，手握流量和资金的并不少，多少资本大鳄相继进入此赛道，互联网巨头如阿里、腾讯、网易、百度，以及后来者字节跳动、快手，近几年都在在线教育赛道上角逐。那么融资之后，作业帮的边界又在哪里呢？

1、大班授课模式可复制性强，赛道竞争激烈。众所周知，大班授课毛利率高，竞争也日益激烈，猿辅导，跟谁学等都已经驶入此赛道，而大班授课重点依靠的就是教师，而教师也是作业帮重点抓的对象。据公开资料，截止2019年底，作业帮教师团队均为全职教师，其中教研教学老师约800人，985/211大学、重点师范大学、国外留学毕业教师占比九成以上，教学经验平均在5年以上，远超行业平均水平。

但是，这其实并没有什么特别的技术含量和产品壁垒，很容易被复制。此外，大班授课过分依赖名师，也会带来一定不利的影响，比如说如果对方给出了高价，就非常容易发生名师跳槽之类的现象。

2、课程包揽太多，容易造成大而不强。作业帮在课程设置上按照不同难度做分层教学，班型包括提高班、尖端班、冲顶班，目的是让不同基础的学生都能适应学习节奏。为此作业帮投入了将近 300 人在前端做拉新获客的设计，提供不同价格不同定位的课程供给。但是对于在线教育企业来说，分层教学需要投入更多主讲和教研资源、扩大成本。尽管“轻体量”是个伪命题，但是体量越大，越容易有短板。

目前很多在线教育的企业，都已经减掉了复杂多余的业务线，不断地深耕一个领域，而不是一昧的铺长自己的产品线。

3、核心产品可替代性强，综合实力弱。自2014年作业帮于百度内部孵化，2015年分拆独立运营。发展至今，作业帮在线上教育领域的步伐基本上“抄”的就是猿辅导的“作业”。先通过教育工具吸纳海量流量，而后通过在线网课完成后端变现，逐步进入风光无限的K12教育领域。模式与猿辅导等机构如出一辙。

但其实拍照搜题这个赛道门槛不高，行业内竞品公司迭出，例如学霸君和猿辅导都曾驶入过此赛道，只不过没有百度这样大的流量池，不过最近猿辅导获得了腾讯的支持，在新一轮的投资中也能看到腾讯的身影，有了坐拥亿级流量的腾讯加持，以后获课上猿辅导相比也会容易许多。

4、传统教学模式与网络在线授课存在无法消除的差异，给作业帮未来的发展带来了不确定性。尽管教师数量的增加可以在一定程度上加强对每个学生的关注，但无法根本消除“远程”带来的影响，远程教育的弱场景感与弱监督性无法消除，也就无法保证教学效果。

如何尽量弱化远程的影响，如何因材施教，如何抵制即将到来的线下机构复苏？这需要作业帮不断的加强技术和管理经验，说到底教育还是一个长期活，慢教育也不是说说而已。

总之，作业帮前端获客成本已经与竞争对手拉开一定差距，但想要实现更大突破，还需要后端供应链不断打磨产品和服务，目前行业竞争日益激烈，各方弹药充足，比拼的是综合能力，教学、运营、流量、组织力、融资能力等等。想要一枝独秀，还是很难的。在作业帮“以技术为驱动打赢在线教育流量侧的一仗”之后，接下来还要面临在线班课的持久战。

作者：小谦，互联网观察员，多家科技媒体专栏作者，转载请注明版权。