移动互联网

科美诊断IPO,花10亿股权激励,深陷7起知识产权纠纷

2020/6/23 11:31:00


文 / IPO频道

出品 / 节点财经


6月8日,科美诊断技术股份有限公司(下称“科美诊断”)科创板IPO申请获受理。


科美诊断做的是体外诊断行业中最重要的细分领域——化学发光的生意,主要进行化学发光试剂及仪器的研发、生产、销售,位于产业链上游。


产业链中游是代理、销售,下游90%来自各级医院,此外还有体检中心与独立实验室等机构。


科美诊断本次IPO,拟募资6.35亿元,其中74%的资金将用于新建体外诊断试剂生产基地,余下部分投入体外诊断试剂及配套产品研发。


但是,国内化学发光市场竞争激烈,罗氏、雅培、西门子等海外巨头垄断了80%的市场份额,国产化率仅有两成,这仅剩的两成,也多被头部上市公司如迈克生物、迈瑞医疗、新产业、安图生物等抢占。科美诊断一方面要重研发、保生产,另一方面又要拼渠道、拼价格,IPO之路略显艰难。


/ 01 /

花10亿股权激励

管理费用高企


1999年,“60后”应希堂凑了50万元,和几位朋友一起创立了北京科美生物技术有限公司,即科美诊断前身。


彼时,应希堂已经在体制内工作了十余年之久,他毕业后就被分配到北京北方生物技术研究所——这是中国最早进行体外诊断研究的机构之一,并当上了这里的一把手。在任职期间,他让研究所的收入翻了一番,本人也成为了全国著名的免疫诊断专家。


跳出体制,应希堂就走上了创业路,选中的领域是他最熟悉的老本行——免疫诊断,而化学发光就是免疫诊断的主流方向。“那时候本土大公司不愿意进来,小公司又做不起来。”他觉得这个行业有很多机会。


早期,公司运营一度艰难,在平房里办公,发工资都成问题,好在2002年得到了科技部创新基金的支持。“创新基金60万,加上北京市政府的配套的30万,可以说是雪中送碳。” 应希堂说。


7年之后,科美生物迎来“高光时刻”:其投入千万元研发的化学发光艾滋病诊断试剂获得成功,并顺利拿证上市。科美诊断在招股说明书中,将其评价为“国内首个全面掌握光激化学发光技术并实现产业化的企业”。


有拿证产品打开局面,很快就吸引了资本的注意。随后几年,科美生物接连拿到融资,如今,公司已经完成三轮融资,共计1.5亿美金。而应希堂也功成身退,找到职业经理人团队负责公司日常运营。天眼查数据显示,他在2014年退出了科美生物的管理层,李临进入成为经理。2019年9月,科美生物进行股份改制,整体变更为科美诊断,李临出任公司的董事长、总经理。


本次冲刺IPO,科美诊断希望获得大量资金,来支持研发、生产,拓展营销网络等环节。


招股说明书显示,2017至2019年,科美诊断营业收入分别为3.19亿元、3.66亿元与4.55亿元,净利润分别为-4.35亿元、-4.24亿元与1.41亿元。


对于2017至2018年净利润为负,科美诊断解释称,因为公司对管理层及员工实施股权激励,确认股份支付金额10.44亿元,股份支付金额超过公司前期累积的未分配利润,“对公司整体的经营情况和财务状况不存在实质性的影响”。


但是,科美诊断并未公布股权激励计划的行权条件、定价依据等细节,仅简要披露“激励对象通过持股平台宁波英维力、宁波科倍奥、宁波科信义、宁波科德孚间接持有公司股份”。


股权激励也导致了科美诊断管理费用高企,且即使剔除股份支付,科美诊断的管理费用依然超出行业平均水平。


2017至2019年,公司的管理费用分别是9.48%、8.33%、7.50%,而迈瑞医疗、迈克生物、安图生物等几家上市公司的平均值仅为5%-6%。管理费用高,会给公司的运营成本带来一定的负担,导致净利润降低。



图片来源:招股说明书


/ 02 /

对供应商依赖严重

深陷7件知识产权纠纷


在化学发光市场中,科美诊断的产品应用于传染病标志物(如乙肝、丙肝、艾滋病、梅毒、甲肝、戊肝等)、肿瘤标志物、甲状腺激素、生殖内分泌激素、心肌标志物及炎症等的检测,有两个系列:LiCA系列诊断试剂和CC系列诊断试剂及仪器。


由于仪器与试剂需要捆绑销售,即一家公司的仪器只能对应同公司的试剂。所以,各家化学发光公司的主要营收来自试剂,仪器则以免费或少量首付的形式提供给客户。


这一点也可以从科美诊断的招股说明书中看出。科美诊断的营收来源很单一,主要是LiCA和CC两款系列试剂产品的销售。其中,LiCA集中在传染病领域,占营收的比重在逐年加大,从2017年的1.39亿元增长至2019年的2.99亿元,三年占比分别为43.63%、55.50%、65.81%,年均复合增长率超过45%。


但值得注意的是,LiCA系列试剂配套的主要仪器为LiCA 500和LiCA 800,均为嘉兴凯实注册生产并独家供应。


嘉兴凯实是国内检测仪器领域的知名公司,主要合作客户包括 Tecan、安图生物等,也是科美诊断的第一大供应商,而科美诊断对其依赖严重。2017至2019年,嘉兴凯实占科美诊断采购总额比例为40.06%,40.80%及44.62%,呈逐年上升趋势。


如果未来嘉兴凯实受到自身经营状况、经营策略调整、收购兼并等因素影响,导致其与公司的合作关系发生重大不利变化,由于仪器与试剂捆绑销售,将可能影响LiCA系列试剂的销售,从而对科美诊断的生产经营产生不利影响。


亦有媒体报道,科美诊断招股说明书中的副总经理、董事ZHAO WEIGUO与嘉兴凯实有千丝万缕的联系。据该媒体报道,ZHAO WEIGUO的中文名字或为赵卫国,在瑞汉智芯医疗科技(嘉善)有限公司担任总经理一职,而嘉兴凯实也在该公司的法人股东名录中,疑似存在利益混同。


更重要的是,对体外诊断行业来说,检验结果要足够准确与稳定,这就需要企业持续加大研发支撑,构建独立自主的核心技术壁垒。


招股说明书披露,报告期内,科美诊断各年度研发投入逐年递增,2017至2019年研发投入占营业收入的比重分别为10.12%、13.91%、12.42%,处于行业平均水平。



图片来源:招股说明书


截至2020年4月30日,科美诊断取得已授权境内外专利90项,其中发明专利33项。


但是,科美诊断却陷入了旷日持久的专利侵权纠纷中。


招股说明书披露,科美诊断共陷入7件重大诉讼或仲裁事项,涉及金额为7085万元,均为与成都爱兴生物科技有限公司(下称“爱兴生物”)之间的知识产权纠纷,其中2项为“技术秘密”,余下为实用新型专利、外观设计专利等含金量不高的专利侵权案。



图片来源:招股说明书


专利侵权案件需要通过实体审理才能对权利基础的有效性、侵权与否等问题进行认定,审理难、耗时长,可能对当事人造成较大的影响。去年,安翰科技、爱玛科技均因专利诉讼“缠身”,导致科创板审核终止。


同时,化学发光行业研发投入多、周期长、门槛高,产品创新与优化很大程度上要依赖公司自主研发的核心技术。一旦相关技术机密泄露,或专利遭恶意侵犯,对公司将十分不利。


此外,裁判文书网显示,科美诊断在今年5月与2月亦有两起与知识产权局的诉讼,均败诉。


2019年7月25日,国家知识产权局驳回了“科美诊断CHIVD”商标的注册申请,认为与其他4个商标构成近似。科美诊断不服决定并上诉。法院最终判决驳回科美诊断的上诉请求。


/ 03 /

赛道拥挤

国内外竞争激烈


据海通证券研报判断,国内化学发光市场规模达300亿元(出厂端),未来3年增速15-20%。


但是目前,国内化学发光市场,尤其是三级医院的高端市场主要由进口品牌垄断,国产品牌所占据的市场份额较少。据海通证券研报估计,化学发光领域80%为进口垄断,国产化率仅为20%。


究其背后原因,一方面,进口品牌仪器与试剂的精确性与稳定程度略高,另一方面,也有医院出于对声誉的追求,对进口品牌较为忠诚。


但是,近些年,国产品牌基本突破研发壁垒,仪器性能与进口相当,试剂的种类也越来越丰富。在招股说明书中,科美诊断就特意列出了其公开发表的相关研究,证明自己生产的仪器与试剂检验数据质量与进口品牌不相上下。


与此同时,国产品牌的价格相比进口更具优势。进口品牌的研发、原料以及人工成本远远高于国产品牌,还有关税等额外支出,价格是国产的1-5倍,降价空间有限。


对终端客户——医院来说,试剂越便宜,获利就越大,由于国产试剂价格更低,因此近些年上市公司如迈瑞医疗、迈克生物、安图生物装机量不断上升,销售渠道铺开。


因此,科美诊断想要抢占化学发光市场,不仅要挑战海外企业原有的市场份额,另一方面,也要与国内多家上市公司进行激烈竞争,打“价格战”。


而科美诊断实力如何?化学发光公司主要依靠试剂盈利,因此装机量与单台产出是判断未来是否有良好发展的重要因素。招股说明书中尚未披露相关内容,但有相关入院数据。目前,科美诊断的产品已进入全国1000余家医院,其中二级及以上医院占比超过80%,三级医院占比超过30%。


对比之下,才可看出数据的价值。以迈克生物、安图生物为例,迈克生物在2019年产品覆盖全国6000余家各级医院,二级和三级医院产品覆盖率分别达到35%和50%;安图生物的产品已进入二级医院及以上终端用户5600家,其中三级医院1608家,占全国三级医院总量的60%。


不仅两家公司的入院量几乎是科美诊断的6倍,且三级医院这种样本量高的高端用户占比更高。因此,科美诊断相比头部公司仍有较大距离。


一方面要投入大量资金潜心研发,一方面要降价抢占终端渠道,化学发光已成红海一片,在激烈的同质化竞争下,科美诊断究竟能分到多少蛋糕,很难说。


免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。


版权声明
本文仅代表作者观点,不代表艾瑞立场。本文系作者授权艾瑞专栏发表,未经许可,不得转载。
  • 合作伙伴

  • 官方微信
    官方微信

    新浪微博
    邮件订阅
    第一时间获取最新行业数据、研究成果、产业报告、活动峰会等信息。
     关于艾瑞| 业务体系| 加入艾瑞| 服务声明| 信息反馈| 联系我们| 广告赞助| 友情链接

Copyright© 沪公网安备 31010402000581号沪ICP备15021772号-10

扫一扫,或长按识别二维码

关注艾瑞网官方微信公众号