文 / 美股频道

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瑞幸咖啡被做空事件，再一次将中概股推向信任危机，除了波及到爱奇艺、跟谁学外，还有一类中概股，曾极尽荣光，现却悄然无声，比如有着20年历史的房地产家居网络平台，房天下。

追溯过往，房天下乘着中国房地产市场和互联网发展的快车，迅速扩张全国布局并在2010年登陆纽交所，上市首日市值达到13.92亿美元，但转型失败后一直在走下坡路，现如今市值仅为8.57千万美元，且业绩持续亏损。

公开资料显示，房天下旗下拥有六大集团：新房集团、二手房集团、家居集团、研究集团（中国指数研究院）、租房集团以及搜房金融集团，业务覆盖房地产家居领域，新房、二手房、租房、别墅、写字楼、商铺、家居、装修装饰以及其各类交易的金融需求等。

据其3月24日发布的年报显示，2019年全年总收入为2.197亿美元，较2018年的2.40亿美元下降8.5％；2019年净亏损为770万美元，而2018年净亏损为1.149亿美元。

面对当前房地产市场不断下行以及自身财务下滑的双重考验，房天下该何去何从？

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营收持续下滑

全员降薪缩减成本

2014年房天下开启高光时刻，根据DCCI第三方数据显示，房天下2014年PC平台用户浏览量和独立访客数始终领先，位居第一；在美国《财富》杂志2014年美股“100家增长最快公司”排行榜中，房天下位列第22位，成为5家上榜的中国在美上市公司之一。

变化发生于2015年。房天下着手转型，此次转型其一为完善线上业务布局，用数据为产品提供支持，同时将房天下从过去的媒体平台延伸至媒体信息平台、交易平台和金融平台；其二为延伸产业链，打通线上线下资源，并首创“直客式”服务，以低佣金模式抢占实体交易份额。除此之外，2015年初房天下为提高效率，节约用户成本，推出了“互联网+”全新产品，专注于用互联网手段优化用户买房卖房、租房、装修等体验。

但在仅仅两年后，房天下董事长兼CEO莫天全宣布，由于对新市场和新业务线的认识深度不够，公司历时两年的转型宣告失败，并表示房天下将重返开放平台业务旧战略。

遗憾的是，回归旧战略的房天下并未重现过去的风光，各项财务指标不断走下坡路。从营收方面看，房天下去年的全年总收入为2.20亿美元，较2018年的2.40亿美元下降8.5％。拉长时间轴发现，房天下的营收在2016年达到高峰后，从2017年起后的三年营收持续下滑。

具体来看，房天下三大主业营销服务，上市服务，潜在客户产生服务板块业绩均表现不佳。其中营销服务板块营收更是连年下滑，2015年总收入为2.50亿元，2016年收入为1.65亿元，2017年下滑至1.49亿元，去年年营销服务收入仅为为9.46千万美元，较2018年的9.84千万美元下降了3.8％。

房天下净利润统计，图片来源：同花顺

值得注意的是，尽管房天下营收持续下滑，但净亏损却出现了收紧。房天下去年的净亏损仅为7.71百万美元，相较于2018年净亏损1.15亿美元大幅缩紧。

不过，研究发现近年来净亏损的收窄是由于压缩运营成本。去年全年的运营支出为1.746亿美元，较2018年的1.883亿美元下降了7.2％，其中占比较大的一般及行政开支板块去年全年为1.011亿美元，较2018年的1.292亿美元下降21.8％。

据华夏时报报道，今年疫情期间，房天下实行了全员降薪，公司管理层减薪三分之一，普通员工减薪四分之一，同时取消职务津贴和车贴。不仅如此，房天下对疫情期间对远程办公的员工按旷工处理。

事实上，房天下采取这种粗放式缩减成本并非第一次。2016年前后，房天下曾以公司架构调整为理由，大规模强制内容编辑转岗销售，降低底薪，并制定考核制度，采取末尾淘汰制，变相裁员。

而在业绩下滑之外，房天下还面临着竞争加剧的问题。

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线上竞争加剧

房天下如何突围？

近年来房产中介市场竞争异常激烈，不仅有像链家这样具备庞大线下门店支持的平台完成了线上的迅速布局，还有像房多多这样的互联网中介后起之秀，58同城也在收购安居客后持续发力。

房天下一直以来的盈利模式为通过与中介合作的方式收取端口费和广告费，但随着房产中介市场的变化，以及平台的端口费用逐年上涨，这种单一盈利模式的弊端开始突显。

其实，早在2015年房天下就意识到这个问题了，转型很大程度上就是为让盈利渠道多元化。但伴随着转型失败，业绩的持续下滑，以及群雄逐鹿的市场，房天下的战略生存空间一点一点被压缩。

现如今，链接已搭建了自己的房源平台，贝壳找房和自如公寓越发壮大，都在与房天下共同竞争线上房产中介市场。

截止目前,贝壳找房扫描和重建VR房源400万套。贝壳找房已进驻全国97个城市，入驻合作新经纪品牌个数160个，连接超2.1万家门店，服务经纪人超20万，扫描和重建VR房源套数118万以上。

据极光大数据发布《移动找房新时代-房产信息服务app行业研究报告》，报告显示，房产信息服务用户规模自2018年6月至2019年6月呈现稳步上升趋势。其中，安居客App渗透率独占鳌头，远超第二名，业内覆盖面最广，成为领先房产信息开放平台。安居客，贝壳找房位于前列，房天下位居第三，各平台的流量大战，也进入白热化。

中国房地产经历了二十余年的高速发展，整个行业展现出新的格局，已经进入存量时代。2016年全国二手房交易额增至6.5万亿，这是房地产市场进入存量时代的一个重要标志。中国四个一线城市北上广深，均已进入了存量房时代。据中国指数研究院发布的数据，北京和深圳五年来存量房销售总面积都超过新房销售面积。二线城市也在逐步进入存量房阶段。三四线城市由于之前市场的超量供应，这类城市的住房市场未来也将步入存量房时代。

内忧于财务的持续滑坡，外患于市场竞争越来越激烈，留给房天下调整的时间不多了，有消息称房天下要传拆分子公司上市进行自救，但目前尚无相关进展。

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直播自救？

经历了转型失败和业务调整后的房天下，市值持续蒸发营收持续下滑，深陷困境。面对市场不断变化，平台间的竞争加剧，房天下未来该何去何从？

在财报中莫天全称，“2020年，由于疫情的潜在影响，挑战与机遇并存。我相信我们的新举措，包括在线直播，在线展览和VR直播，将成为我们业务的强劲推动力。”

疫情期间，各行业纷纷转战线上直播，房天下也不例外。通过自家推出的在线直播卖房APP“抖房”，房天下董事长莫天全和多位大佬一起，其中不乏当代职业执行董事兼总裁张鹏和21世界不动产中国区总裁兼CEO等,累计在线直播买房超过12万场，近30万行业房产销售中介变身主播，观看人次过亿。与此同时，房天下2月的业绩也一路飞涨，净收款比去年同期上涨近40%，2月比1月暴增了5倍。

看似打了一场漂亮的翻身仗，实则只是短期刺激，并不能帮房天下走出困境，也难以驱动其长期业绩。

此外，莫天全年报中提到了在线展览和VR直播，就房产交易的特点而言，这些更多是一些花哨的营销噱头，获取流量的推广套路，活在旧战略模式下的房天下依然很难。

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