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华安证券:5G来了 科技股如何投资?

2020/5/8 16:02:00

作者:王琪骥

来源:GPLP犀牛财经(ID:gplpcn)

5G时代来了,对于大部分人来讲,如何围绕5G时代的产业布局进行投资都是一个迷茫的话题,那么,在5G时代如何进行投资,我们来看华安证券科技产业策略专题系列二《聚焦5G应用,探寻最佳赛道——从产业视角看当前5G投什么》一文的分析。

我们为什么要从产业视角看待5G投资?

近两年科技行情正围绕5G上下游展开。

自2018年以来,新基建和5G指数明显跑赢泛科技的新兴科技100,尤其是2019年优势不断扩大,新基建涨幅达到44.9%,5G指数涨幅18.1%,显示出科技热点集中在新基建和5G。同时,通信代际更新的特征显示产业的演进具有较高的相似性,从产业视角出发将更能够能抓住5G投资的脉络。

5G是当前科技股投资的主线,主要原因在于

1)5G在新基建中处于核心地位;

2)5G的重要作用还体现为对传统行业的新赋能,例如车联网、工业互联网等;

3)通过新基建促进5G加速落地,将是对冲经济下行的重要抓手。

当投资赛道已经成为很多人的一致意见的时候,5G应用赛道给了很多人新的方向,而且,5G应用是最好的赛道之一——这是因为5G带来的机会层出不穷,并且与传统产业相互叠加衍生出更多的下游应用和市场空间,从而催生出多个优选赛道。我们考察产业及股市双时钟,发现5G复刻4G,股市变化与产业进程高度相关的特征。当前正处于5G商用初期节点,预计在2020年进入建设高峰后,股市将延续中游主设备商,运营及网优,以及下游应用的顺序依次表现。尤其随着以主设备商为代表的5G中游业绩逐步兑现,5G的市场热点将逐渐转移至下游应用。从规模来看,预计2020-2025年间部署5G产业链对拉动经济总产出的贡献为10.6万亿元,而5G赋能后下游各行业数字化转型带来的经济总产出贡献则高达24.8万亿元,显然5G下游应用更具想象力空间。

5G产业链投资刚刚开始

伴随着5G的逐步应用,5G相关产业链投资也正在逐步开始,不过,大概来讲,5G产业链投资处于上半场阶段。

1)5G投资逻辑:最好的机会将向下游过渡

按产业逻辑看5G投资内容。按照股市沿产业演进一致的逻辑来看,当前5G正处于商用初期,随着建设高峰期到来,上游基建环节的业绩将逐步兑现,未来市场机会将逐步过渡到下游应用层面。虽然就应用而言,当下还未出现现象级的5G应用,但就市场前景最为广阔的车联网为例来看,5G应用潜力巨大。尤其是站在当前的时点上,后疫情时代在新基建影响力的交织下,预计更大的空间将蕴含在下游应用端的发展进程中。而对比4G时代应用的发展并不单独滞后于基建,而是与技术的发展相辅相成,当下正是5G应用布局的最佳时机。

2)5G产业链投资:

A、中上游:投资仍处于上半场,关注主设备商、核心零部件、IDC

5G中上游作为技术突破的核心环节,将是带动产业景气度抬升的关键。

5G仍处于上半场,上游通信技术的突破将是本轮科技繁荣最为核心的一环。按照5G产业链的进程,5G投资的上半场毫无疑问将属于大规模的5G网络建设,尤其相较于4G时代,5G时代1.2万亿的基站总投资规模和超过8年的投资周期,必然将带动整个产业链的景气度抬升。站在当下,在5G商用初期阶段,5G技术的突破和基础网络设施的建设是现阶段最先兑现的一环。因此,以运营商为开端,以资本流向为线索,我们上游依次看好:

1、主设备商。受益最具确定性,投资逐步从无线侧转移至传输侧,无线设备市场空间约6000亿元,传输设备市场约3000亿元。

2、核心零部件。PCB受益需求爆发和技术升级,5G宏基站内PCB价值量约4G的3倍;芯片半导体受益国产替代和自主可控,国产替代尚有10倍空间。

3、IDC数据红利带来行业持续井喷,我国IDC市场规模近5年复合增长率33.23%,重点看好第三方IDC及数据中心节能相关产业链。

B、5G下游应用:投资的最好赛道,光学、泛娱乐、车联网空间广阔

5G技术革新带来下游应用巨量想象空间,是投资最好的赛道。尽管当前仍处于5G产业发展初期,相对于确定性更强的5G上游基建,我们更看好5G下游应用的增量空间。从规模来看,据信通院发布的数据,预计2020-2025年间部署5G产业链对拉动经济总产出的贡献为10.6万亿元,而5G赋能后下游各行业数字化转型带来的经济总产出贡献则高达24.8万亿元,显然5G下游应用更具想象力空间。从应用广度来看,进入5G时代后,“三张网”所对应出的大数据中心、AI、车联网、物联网,使得5G应用端的想象空间将远超4G时代。因此,以技术的成熟度为顺序,并考虑市场空间,我们在5G应用端重点推荐:

1、光学。光学领域与5G发牌同期发力,以舜宇光学为例,预计2020年三摄渗透率增长至29.4%,长期增量空间仍大。

2、泛娱乐领域。超高清视频产业具有高确定性,工信部文件指出2022年总体规模有望超过4万亿元。

3、车联网。随着5G(C-V2X)技术成熟,车联网领域中数个千亿级细分市场未来可期。

当前时点上,代际通信变革的大门刚刚打开,展望未来5G生态,下游商用可探索领域仍多,云计算、工业互联网等领域都将随着5G赋能而进行服务和盈利上的多维创新。

综合而言,5G投资我们重点看好以下领域和公司:

1、云计算:用友网络、浪潮信息;

2、车联网:四维图新;

3、主设备商:中兴通信、烽火通信;

4、IDC:光环新网、新易盛;

5、PCB:沪电股份、深南电路;

6、芯片半导体:闻泰科技、兆易创新;

7、光学:韦尔股份;

8、云游戏:完美世界;

9、超高清视频:芒果超媒。

以下为报告全文:

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