在一片仓皇中，猿辅导却拿下了一个高达10亿美金的大额融资，再次刷新在线教育单笔融资记录，成为在线教育领域一匹名副其实的黑马。投后估值高达78亿美金，成为尚未上市的在线教育领域最大的独角兽公司，其锋芒直逼好未来、新东方、跟谁学这些美股市场上的重量级选手。

疫情之下，在线教育起风了，风口上的在线教育公司格外受人欢迎。不过，即便是风口之上，猿辅导仍然在一众在线教育机构中显得格外耀眼，能在当前的投资环境中拿下单笔10亿美金级别的的投资，无疑证实了这一点。

风口之上，猿辅导再获资本垂青 

3月31日，猿辅导宣布G轮融资10亿美金，成为中国在线教育行业迄今为止最大的单笔融资金额，并且占据了今年3月份在线教育70多亿融资总额的98%。

融资完成后，猿辅导的估值将在78亿美金，成为中国未上市在线教育公司中估值最高的企业，此轮融资之后，猿辅导的整体估值较2018年底翻了一番。

2018年，猿辅导以30亿美元估值完成F轮融资，4家投资方共计以3亿美元的代价取得10%的股份。从30亿到78亿美元，猿辅导的最新估值涨幅达到160%，股权交易溢价更是飞速增长，但四家投资方取得的股权仅为12.82%。

猿辅导发展多年形成了猿题库、小猿搜题、小猿口算等在内的学习工具类产品矩阵，凭借优秀的产品矩阵吸引来的大量流量，入局K12在线教育培训领域，形成了包含斑马Al课等明星课程在内的营收产品，其营收实力不断增强，尤其是其优秀的产品能力，其旗下不断增加的教育工具APP，神似被誉为“APP工厂”的字节跳动。

在一众在线教育企业中间，以技术见长的猿辅导不断推出技术驱动的新教育产品，自然成为在线教育企业中的异数，其营收能力在在线教育企业中表现也是十分强悍。

3月31日宣布融资当天，猿辅导创始人李勇在内部信中透露,目前猿辅导中小学网课的正价班学员已经超过100万,斑马AI课长期正价班学员50万+。相关资料显示，猿辅导斑马Al课去年营收超过10亿，今年3月份斑马Al课月营收超过3亿，其旗下斑马思维课月营收超过1.5亿，创收能力强悍。

猿辅导创收能力强、技术先进，在线教育风口之下，猿辅导更被看作在线教育领域的科技公司，甚至被类比为“教育领域的字节跳动”，其估值自然水涨船高。

但猿辅导真能担得起在线教育领域“字节跳动”的名号吗？从目前来看，似乎并不能。反倒是在当下，猿辅导拿下巨额融资之后，加速了扩张进程，并定下了今年营收100亿的目标，看来这笔融资确实不好拿。

猿辅导“全家桶”，构筑品牌护城河

猿辅导成立于2012年，涉足在线教育较早，与其他教育机构所不同的是，猿辅导没有一上来就立马去做在线教育，而是凭着优秀的产品能力先做教育工具。

在猿辅导发展早期，凭借着猿题库、小猿搜题等明星学习工具产品，猿辅导聚集起了相当规模的流量，这也符合当时互联网主流的流量思维即先聚集流量再考虑变现的思路。但是，仅凭猿题库、小猿题库等产品，猿辅导想要实现大规模的变现机会和路径并不明朗。

与此同时，同时期的竞品企业纷纷推出自己的搜题拍照类产品，例如当时的学霸君和作业帮等，彼此之间竞争激烈，但也跟猿辅导一样面临变现困难的窘境。

不过，在拍照搜题这个赛道里面，毕竟门槛不高，这让已经做到行业领先的猿辅导开始寻求切入在线教育赛道的路径。

此后，猿辅导开始转入K12领域，在切入K12之后，猿辅导保持了一路赶超，而该阶段的赶超则得益于前一阶段的“制胜法宝”，即由学习工具聚集起来的海量流量。

透过猿题库目前的产品，我们可以窥见猿题库的整个在线教育生态的构成：首先以猿题库为辅助，以小猿口算为批改工具，以包括覆盖2-8岁的幼儿人群为目标的斑马Al课在内的网课体系，形成了全场景学习体系。

猿辅导旗下产品如猿题库、小猿搜题等明星工具类产品汇聚起来的“超级流量”，让猿辅导能够通过不同产品协同低成本获客，猿辅导再在整个产品的后端布局网课，形成自己的变现闭环。

目前猿辅导旗下包括猿题库等在内产品构成的猿辅导“全家桶”，已经成为其旗下学员的标配，目前已形成相当规模的“品牌护城河”。

根据猿辅导公布的相关数据来看，目前猿辅导全平台的注册用户已经突破4亿，规模在诸多在线教育平台中已经遥遥领先，凭借着强大的用户基础，其网课收入节节攀升。迅猛发展的猿辅导成为行业内不可忽视的明星企业，这也让它成为资本竞相追逐的首要投资标的。

不过，K12领域群雄逐鹿，硝烟弥漫，猿辅导也不敢松口气，选择在当下接受融资，显然也是迫于形势。

K12领域群雄逐鹿，下一阶段依旧挑战重重

首先，在线教育领域竞争激烈，获客成本普遍较大，绝大多数玩家都处于亏损状态，大规模广告获客成为当前获客的主流形式，也是导致企业亏损的主要原因，即便是强大如猿辅导也未能例外，这是猿辅导谋求融资的重要原因。

早在接受此笔融资之前，猿辅导就大打“营销”牌，媒体广告、冠名合作遍及电视、网络、电梯媒体等诸多领域。

2020年春运期间，与中国铁路官方App“掌上高铁” 合作；成为CCTV《中国诗词大会》（第五季）独家互动合作伙伴；成为江苏卫视宣布新一季《最强大脑之燃烧吧大脑》的独家报名通道，目前已三次与《最强大脑》携手展开全球选手的报名征集和海选……

有财经媒体曾对此提出质疑，猿辅导相关负责人则回应称：“大家都在打广告，我不去打，不是落后吗？虽然我本身不是太缺流量。”可见，在竞争激烈的在线教育市场，猿辅导丝毫不敢放松。

况且现在在线教育参与者的能量越来越大。字节跳动创始人张一鸣在2020年字节跳动八周年年会上表示：“未来教育将会是我重点关注的领域。”随后字节跳动宣布将在在线教育领域布下大局，预计今年将在在线教育领域投入巨额资金，预计招募一万名教育培训相关人才，可以看出字节跳动在教育领域的野心。

腾讯、阿里、百度等公司也在纷纷加码投入在线教育，除了亲自下场做教育，BAT亲自参与投资了不少教育公司。

比如百度先后投资了万学教育、沪江网校、作业盒子等著名机构和知名产品，阿里参投的VIPkid、作业盒子等机构，腾讯也参与了很多机构的投资，比如新东方在线、ABC360伯瑞英语等，值得一提的是腾讯还参与多轮猿辅导的融资，但腾讯的目标显然不只是猿辅导一家，腾讯的投资是放眼整个在线教育行业。

这意味着在线教育行业内所有优秀选手都有可能得到腾讯的投资，这也包括很多猿辅导的对手，这不能不使其感到焦虑。

与此同时，线下火速扩张的猿辅导正在深入新东方、学而思的腹地，这必然会激起两者的反击。结合新东方和好未来的相关业绩变化来看，目前这些公司均在调整自己的策略，试图狙击强势扩张的一众在线教育机构，这其中也包括猿辅导。

与猿辅导不同，好未来、新东方都在美股上市，手握资本，而且已经积淀了丰富的口碑效应和品牌基础，并且已经多年保持了盈利状态，而这正是尚在扩张期的猿辅导所不能比拟的，因此加速融资才能推动其继续保持在相当领域的领先地位，以便在竞争激烈的在线教育市场赢得主动。

写到最后

在线教育市场前景广阔，相关数据显示，预计今年在线教育市场规模将超过4500亿的体量，预计用户突破3.09亿人次，未来几年在线教育市场将会最终超过万亿规模，这么一个市场规模，让投资机构也对加码在线教育充满信心，有投资人表示：“在线教育领域将完全有机会孕育出一个千亿美金市值的公司”。

不过，在线教育机构仍然摆脱不了烧钱获客的旧思路，猿辅导也是参与者之一。所以，尽管当下猿辅导拿下巨额融资，但如果不能推出新的精细化运营手段来降低获客成本，下一阶段猿辅导还会面临资金受限的窘境。

同时，融资过后猿辅导一改从前稳健的扩张策略，定下百亿营收“小”目标，加速线上线下的扩张步伐，使其营收压力也增大不少。有相关人士表示，以如今猿辅导的体量，要完成百亿目标意味着猿辅导需要将现有学员招生人数等翻一番，可见投资人的十亿美金“红包”并不好拿。

从目前来看，在线教育市场的赛程远未过半，结果依旧未知。对于猿辅导而言，其前程值得期待，但过程依旧任重道远。

文/旷创投记者刘磊，公众号ID：liukuangtmt