3月9日，丘钛科技公布了其2019年度的业绩报告。数据显示，截止2019年12月31日，丘钛科技全年营收达约131.7亿元人民币，同比增长61.9%，超出市场预期的126.2亿元；纯利5.42亿元，同比增3666.7%，同样超出市场预期。

从核心数据来看，丘钛科技算的上是交出了一份亮眼成绩单，不过，财报公布后并未推动股价上涨，反而，受目前宏观经济方面的影响，股价出现暴跌，截止9日收盘跌幅达4.91%。截至发稿，报11.2港元，涨0.9%。

作为国内领先的摄像头模组及指纹识别模组制造商，经过多年的摸爬滚打，目前已跃居至行业内头部位置。 据2019年10月摄像头模组出货量排行榜显示，丘钛科技出货量位居国内行业第三。长远来看，处于头部位置的丘钛科技还将收益于5G商用的加速发展。

不过，我们仍然要注意到，丘钛科技面临的一些挑战。虽然这一季度业绩超预期，但自身毛利率占比仍处于低位，同时，在市场竞争方面，仍需要同一线阵营的舜宇、欧菲光争夺市场份额。此外，受眼下正在全球蔓延开来的疫情影响，将影响产业链中的手机出货量，短期内丘钛科技的业绩也会受到一定的影响。未来丘钛科技还能有多大的增长空间？能否再向一线阵营迈进一步？通过这份财报，我们或许可以了解到一些价值点。

营收净利润强劲增长 “扩大销售规模”战略成效显著

从营收来看，丘钛科技可以在过去的一年里实现同比增长61.9%至131.7亿元人民币，主要归咎于主营的摄像头模组产品销量较去年大幅增长约53.9%，其中一千万像素及以上摄像头模组产品出货数量占比达到约53.8%，平均销售单价同比提升约6.9%。指纹识别模组产品销售数量虽然同比减少约5.2%，但指纹识别模组产品的平均销售单价同比大幅增长约58.2%，使得此部分收入同比增长约50.6%。

毛利润方面，丘钛科技2019年的毛利润为11.8亿元，较上期同比鸡泽鞥234.1%，受此影响，毛利率提高4.7个百分点至9%。毛利率的提升主要受摄像头模组产能规模及销量大幅提升、生产自动化升级改造、人工成本下降等因素影响。从而促使丘钛科技2019年的净利润增长366.7%达到约5.42亿元。

通过这些数据，我们看出丘钛科技在2019年采取的“扩大销售规模”的核心战略”落地得以实现，销量及营收双双实现大幅度正增长。对下一财年的业绩展望也表现出乐观的态势。

丘钛科技预计在2020年，摄像头模组出货数量较上年度同比增长不低于20%，其中一千万像素及以上摄像头模组出货数量佔比不低于60%，而三千二百万像素及以上摄像头模组出货数量佔比不低于25%，并于2020年底前逐步将摄像头模组产能扩充至不低于每月6000万颗

结合看来，丘钛科技2019年的财务报告表现不错，直接说明其扩大销量的核心战略正在发挥积极的市场效应。但丘钛科技也并不是没有挑战，在这份亮眼的财报背后，也暗藏了隐忧。同时，随着疫情在全球范围内的蔓延，也给丘钛科技带来了一些不确定的影响。

毛利润劲升234.1% 但毛利率占比改善并不值得乐观

在最新财报中，丘钛科技的毛利同比增长了234.1% ，虽然受摄像头模组产能规模及销量大幅提升、生产自动化升级改造、人工成本下降等因素的影响，毛利率同比提升了4.7个百分点至9%，单看这一数据确实利好，但与往期财报结合来看，却并不见得有多乐观了。

拿2019年上半年来讲，丘钛科技的毛利润增长了9.6倍，但毛利率却仅有8.2%，这还是同比提升7个百分点的结果。2019年度的毛利率同样是在毛利润大幅增长的背景下，仅达9%。要知道，丘钛科技的毛利率和净利率水平，实际上从2014年开始便开始逐渐下滑。虽然2019年的毛利率相较于2018年的4.3%而言有所增长，但这并不能说服市场相信这会是一个可持续的装态。从过去的这一情况来看，再次出现低毛利率的状况也并不是不可能。

虽然丘钛科技有望受益于未来5G市场带来的手机更换潮带来的出货量的提升，但实际上眼下手机出货量的处境并不乐观。作为其最大客户之一的华为，预计今年其智能手机年出货量将下降20%左右,这将是华为首次出现同比下降。这意味着，即使要吃5G红利也仍有一段路程要走。那么，要想持续改善毛利率并不见得是件容易的事。何况，丘钛科技还要面临着行业内的众多竞争。

行业竞争加剧的背后 未来营收增速承压

摄像头模组基本上与整个行业的成长挂钩，而他们对不同的客户也产生依赖性。韩国的厂商LG、SEMCO、高伟电子等对苹果、三星的依赖性较大，而国内的摄像头模组厂商对于国产机型华为、OPPO、vivo、小米等手机依赖性较大。伴随着国产手机品牌而崛起，国内手机摄像头模组厂商在出货量和客户端也实现了较大突破

在丘钛科技的客户当中，不乏华为、OPPO这样的大客户，不过，华为的主力摄像头模组供应商主要是舜宇和光宝；小米的部分双摄模组则由丘钛、欧菲光供应，而大陆的手机摄像头模组厂商在为国内品牌厂商提供需求的同时，还打入了全球其他品牌市场，如此看来，行业市场集中度在进一步加强。

随着行业集中度的加强，丘钛科技面临的竞争愈发激烈。据2019年11月份旭日大数据显示，2019年10月摄像头模组出货量排行榜，前三分别为欧菲科技、舜宇光学、丘钛科技。其中，欧菲科技以出货量60.00kk排名第一，舜宇以出货量50.45kk排名第二，丘钛科技以出货量32.20kk排名第三。而紧跟其后的还有信利、盛泰等企业。尽管丘钛科技排名第三，但从出货数量来看，丘钛科技相比前二者仍有较大差距。

在这种背景下，丘钛科技想要持续获得稳健的营收增速并不是件容易的事，何况是在本身营收增速幅度存在巨大跨度的前提下。2018年财报显示，丘钛科技2018全年营收为81.4亿元，同比增长仅2.5%。而2019年全年营收131.7亿元，同比增61.9%。比较来看这两年的全年营收增速相差不是一般的大，也表明了丘钛科技营收增速存在的一些不稳定情况。未来营收增速能不能维持当前的强劲态势仍不好说。

疫情之下 丘钛科技难逃影响

据瑞信发布的报告称，受公共卫生事件影响，农历年后内地下游生产延至2月3至10日才开始，估计将拖累内地零售销售表现，该行将内地首季智能手机出货量预测下调12%至6300万台，相当于同比下跌14%，而全年计出货量预测则下调1%至3.9亿台，相当于同比升5%，该行估计第二季需求将逐步复苏。可以看出，疫情短期内对智能手机出货量带来的影响。同时，瑞信估计对内地智能手机供应链的影响将较大，认为下游模组生产商或会受人手调整等影响，故将其生产线2020年盈利预测下调4-9%。

疫情对智能手机出货量必会造成相应的影响。随着疫情的蔓延，苹果同样受挫，目前已在全球范围内关闭多家门店，并预计一季度的营收目标恐难以达到。

同时，根据丘钛科技官方最新数据，2020年1月，公司主营产品摄像头模组销量达2841.6万件，环比和同比分別減少约24.6%和增加约2.6%。指纹识别模组销量达592.9万件，环比和同比分別减少约38.8%和约12.1%，主营产品的环比下降主要受一月份春节假期影响。在疫情加码之下，随着手机出货端供应量的减少，丘钛科技下一季度的业绩将受到不同程度的冲击。

结语：

长远来看，在全球5G商用加速发展的进程中，丘钛科技依然有望收益其中。随着5G商用的逐渐落地，各大手机品牌商加大5G手机产出，从4G到5G，速度增长了近百倍，几秒便可下载一部电影，快速实现智慧物联，5G手机的体验更受用户喜爱，随着5G商用化的正式推出，5G手机需求大增，销量也呈现快速增长。

从客户方面来看， vivo、华为、oppo、小米及华勤为丘钛科技前五大客户，在2019年上半年的总收入占比为89.9%。数据显示，截止11月24日，中国5G手机市场占有率上，华为以71.7%的市场占有率领跑其他手机品牌推出的5G手机，vivo、小米（01810-HK）分别取得第二、第三名。手机机型方面，华为Mate30 Pro 5G最受市场喜爱，Mate30 Pro 5G及华为Mate30 5G的摄像头模组都由丘钛科技供应其中的一部分，随着vivo、华为及小米5G手机销量的增长，丘钛科技在2019年的摄像头模组销量也取得快速增长。

总的来讲，丘钛科技2019年的财报值得肯定，不过背后存在的大大小小的挑战仍不能忽视。随着5G时代智能手机更换潮的到来，丘钛科技仍具有不错的增值空间。但在市场激战加剧的背后，丘钛科技加强对自身技术完善的同时有效提高毛利率，才是其当务之急。

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