2019年对于银行A股IPO来说，无疑是一个丰收年。年内，8家银行成功登陆A股市场，新加入排队上市序列的银行不断涌现，商业银行IPO进程正在提速。

在此背景下，2月26日，渤海银行向香港联交所递交IPO招股说明书，申请在香港上市。

渤海银行作为仅剩的3家未上市股份制银行之一，上市进程备受市场关注。那么，渤海银行此次IPO是否值得上车，投资价值如何？

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净利润水平不占优

渤海银行成立于2005年，是最年轻的全国性股份制银行，主营业务包括公司银行、零售银行及金融市场业务。在金融科技浪潮下，渤海银行利用云计算、大数据等技术手段，建立旅游出行、房地产生活、现代物流三个生态圈，目前在全国拥有243家机构网点。

据招股书显示，从2016年至2019年9月30日，该行的资产总额从8561.2亿增幅27.54%至10,922.83亿；同期，公司银行客户增幅40.7%。其中，该行的零售贷款业务在2017年、2018年的同比增速与全国股份制上市商业银行相比分别居于第二、第一。

近年来，渤海银行实现了业绩的快速增长，但与12家股份制银行相比，除恒丰银行尚未披露财报外，渤海银行的净利润水平并不占优。

经营业绩方面，据招股书显示，2017年、2018年，渤海银行的营业收入分别为252.50亿、232.10亿；净利润分别为67.54亿、70.80亿。截至2019年9月30日，渤海银行营业收入为211.50亿，同比增长18.86%；净利润为65.40亿，同比增长15.92%。

与同业银行相比，截至2019年9月30日，招商银行的净利润为772.39亿、兴业银行为549.1亿、民生银行为426.85亿、浙商银行为112.39亿。渤海银行的净利润水平在已披露业绩的11家股份行中排在末位，且是唯一一家净利润未破百亿的股份行。

       

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不良率、不良贷款规模持续攀升

从渤海银行招股书反映出来的情况看，其“资本消耗”较大背后的原因是不良贷款率的攀升。

首先看不良贷款率。据招股书显示，2017年、2018年及截至2019年9月30日，渤海银行的不良贷款率分别为1.74%、1.84%与1.77%。其中，2013年渤海银行的不良贷款率仅为0.26%，2019年的不良贷款率较2013年增长超6倍。

值得注意的是，截至2019年9月30日，渤海银行的部分制造业贷款项目中，公司借款人的不良贷款率高达8.9%。

数据来源：渤海银行年报

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加码消费金融靠“助贷”

为了进一步降低信用风险、流动性风险，自2017年起，渤海银行将资产投放重点从“公司贷款”转向“零售金融”。

渤海银行采用第三方合作模式，为个人用户房屋装修、教育、旅游、医疗、购买汽车及其他耐用消费品等提供消费贷款，合作方包括蚂蚁金服、腾讯金融、度小满金融、360金融、小米金融、乐信、51信用卡、品钛、平安普惠、金融壹账通等数十家平台。

据招股书显示，截至2019年9月30日，渤海银行的个人贷款余额为2058.28亿，较2018年末增长22.63%；同期，渤海银行的个人消费贷款余额为802亿，较2018年末增长65.31%；消费贷款在个人贷款中所占比例也从2017年末的7.4%拉升至截至2019年9月30日的39%。

个人贷款规模的扩大，不仅给渤海银行带来了较高收益率，也埋下了资产质量“劣化”的隐患。

据招股书显示，截至2019年9月30日，渤海银行的个人贷款平均收益率为6.28%，同比增长0.86%；渤海银行从个人贷款所获取的利息收入同比增长49.1%至88.46亿元。然而，从个人贷款的资产质量状况来看，2017年、2018年及截至2019年9月30日，渤海银行的不良贷款率分别0.37%、0.38%、0.55%，个人贷款不良率呈逐渐扩大态势，这种变化产生的影响不容小觑。

纵观消费金融的市场格局，在移动支付、大数据、人工智能等技术的推动下，随着量化宽松和经济复苏，商业银行纷纷在消费金融领域展开布局，如招商银行旗下的招银消费金融、兴业银行旗下的兴业消费金融、及平安银行旗下的平安银行消费金融。

与招商银行、兴业银行和平安银行的消费金融业务相比，上述三家股份行拓展消费金融的业务模式主要依托自身的信用卡业务，而渤海银行则是靠“助贷”。

值得注意的是，虽然近两年银行与助贷机构的合作项目越来越多，但市场上各类助贷机构鱼龙混杂，其中不乏存在部分合规风险、游走在灰色地带的助贷公司，埋藏在其中的信用风险不容小觑。据中国经济网消息，稠州银行近期就因陷入助贷风波，不良贷款率持续抬升，涉及多起起诉。

某国有银行公司部人士在接受中国经营报采访时表示，“不合规的助贷机构游走于客户以及与之关系密切的银行之间帮助贷款申请人获得贷款，这种情况最容易造成银行核心风控外包的隐患”。

据网贷之家报道， 2019年12月初，宁波银保监局发布《关于加强商业银行外部合作风险管理的通知》（甬银保监发〔2019〕141号，简称"新141号文"），针对银行机构与合作机构开展联合放贷、合作获客、担保增信等业务，提出多项细化禁令。

在新141号文的禁令中，不乏对银行与助贷机构合作可能产生重大影响的新政策，允许银行在过渡期按照原有合作协议开展业务，但同时要求应当严格压降存量。一旦这些政策被银保监认可从而推广适用至全国，可能打破银行与助贷机构现有的合作模式，尤其是给渤海银行这类采用“助贷”模式的银行带来重大不利影响。

回看渤海银行的IPO之路，渤海银行筹备的这三年，也是在波折中谋求“转型”的三年。目前，市场正在逐渐回归理性，渤海银行在“整体营业业绩”和“资产质量管理”方面都会面临不小的挑战。对于渤海银行来说，未来如何提升风险管理水平、做好“稳质量”的基本工作，仍是重中之重。

2020年初，渤海银行迎来一位新行长屈宏志。不知这位新上任的行长，将带领渤海银行走一条怎样的上市路。我们希望看到的是，商业银行可以通过IPO获得募集资金补充自身资本充足率，在当下的市场环境中筑好“风险管理”防线，保护好居民的财产安全。