作者：李珠江

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

近日，华纳音乐递交了IPO申请，意味着阔别9年的华纳音乐将重新回归资本市场。

2011年，华纳音乐被投资集团 Access Industries 以 33 亿美元的价格收购并私有化退市。当年，传统唱片公司正受到流媒体的冲击，以Spotify和Apple Music为代表的音乐流媒体颠覆了传统唱片赖以生存的环境。

2020年，华纳音乐意图归来资本市场。此时，不仅是纯音乐流媒体的时代，而且也正是社交音乐风风火火的时候。

可以看到的是，无论是离开还是回归，华纳音乐都绕不开“流媒体”。

音乐实体类收入下滑，数字音乐收入上升

华纳音乐的主营业务是“录制音乐”和“版权代理”，同样，两项业务均涉及流媒体。

从华纳音乐递交的招股书来看，在2017-2019财年，华纳音乐分别实现了35.8亿美元、40亿美元和44.8亿美元的收入。

但是具体到细分领域，从2017-2019财年，华纳音乐的音乐实体类收入却连年下滑，2018财年同比下滑6%，2019财年同比下滑11%。

与之相对的是，华纳音乐的数字音乐收入呈逐年上升的趋势。在2018财年，数字音乐收入同比增长19%；2019财年，数字音乐收入同比增长16%。

来源：华纳音乐招股书

在2019财年，华纳音乐实现营收44.8亿美元，数字音乐类带来营收23.4亿美元，占总营收的52.4%，撑起了华纳音乐一半的收入。其中，Apple和Spotify带来的收入占华纳音乐收入的27％。

特别需要指出的是，华纳音乐的录制音乐流媒体收入以42％的复合年增长率增长。

但是，虽然音乐实体类收入下降，不可否认的是，流媒体业务带动了整个音乐产业的增长。据MusicAlly数据显示，2019年是全球唱片音乐行业连续第五年增长。在过去的五年中，年收入从 142 亿美元增长至 191 亿美元。

聚焦市场空间巨大的“流媒体”

流媒体时代，音乐产业发展的力量正在悄然改变，流媒体音乐占据音乐市场的半壁江山。根据国际唱片业协会（IFPI）报告，2018年全球音乐市场收入达到191亿美元，同比增长9.7%。其中，流媒体音乐市场营收达到89亿美元，占全球营收47%，因付费流媒体音乐的营收增长达32.9%（付费流媒体音乐占流媒体音乐营收的37%）。

全球付费流媒体用户增长潜力巨大。根据国际唱片业协会（IFPI）报告，到2018年底，全球付费音乐流媒体订阅用户总数为2.55亿，比2017年的1.76亿增长了45％，但仍不到全球32亿智能手机用户的8％。

而对于实体类收入下滑的华纳音乐来说，聚焦“流媒体”也是未来发展的主力。目前，华纳音乐的流媒体业务合作涉及亚马逊、苹果、Deezer、SoundCloud、Spotify、腾讯音乐娱乐集团和YouTube等。

在招股书中，华纳音乐指出，如果流媒体采用率或收入增长较慢或趋于平稳，则华纳音乐的前景和经营业绩可能受到不利影响。并称流媒体收入之所以重要，是因为它抵消了下载量和实体销售量的下降，并代表了唱片音乐业务的增长领域。

但是，不可忽视的是，除了华纳音乐，另外两家唱片公司环球音乐和索尼音乐均涉及流媒体业务。目前，三家唱片公司均与腾讯音乐娱乐展开了不同程度的合作。其中，环球音乐向腾讯出售了10%的股份。2018年，索尼音乐与流媒体平台Rhapsody联手，在日本推出音乐流媒体服务——Mora Qualitas。