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孙正义的幸运与不幸

2019/12/24 17:03:00
袁国宝

资深媒体人、知名评论人、新媒体营销和品牌传播专家,NewMedia新媒体联盟创始人。


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Uber上市破发到WeWork估值跳水,全球顶级的投资人软银集团CEO孙正义正遭遇前所未有的质疑,这种质疑不单单来自业界,更来自软银背后的靠山,这意味着,如果孙正义不能力挽狂澜,软银将面临“兵败如山倒”的局面。


WeWork成为软银的滑铁卢

 

对风险投资而言,往往投资数个项目只有少部分能获得高额回报,大部分以失败告终,那么一个VC要正常运转,成功率要达到多少呢?——IDG的熊晓鸽表示,在美国风险投资10%的成功率即可保证基金的正常运转,20%的成功率可实现盈利。


由此可见,成功的VC其成功率必然高,不过这只是必要条件,非充分条件。一个VC要想走得更远,还要有及时认错和止损的勇气——一旦发现投资失利,立马终止后续投资,将损失控制在较小的范围。

 

但孙正义在WeWork这个项目上显然犯了糊涂。WeWork曾在2018年年末提交上市申请,估值为430亿~1040亿美元,但招股书披露后,估值跌落至150亿美元,未能成功上市。截至201911月,WeWork最新估值不到80亿美元。

 

而软银从2017年开始投资WeWork,已经陆续付出189亿美元,且未获得绝对控制权。这么看来,软银对WeWork的投资可谓是彻头彻尾的失败。

 

 如今孙正义有两个选择,一是彻底放弃WeWork;二是继续挽救WeWork。如果彻底放弃WeWork,之前的投资将面临打水漂的风险,如果继续挽救WeWork,后面还需要多少钱来填补这个窟窿,孙正义心里也没数。

 

在这种局面下,软银背后的靠山已经动摇,日本两家最大的银行集团的高管私下里表示,他们对软银愿景基金已经不像以前那么放心了。这两家银行均参与了软银约27亿美元的贷款计划,而在近40年内,他们给软银和愿景基金提供的贷款余额至少为150亿美元,孙正义有今天,他们功不可没。

 

一旦他们不再支持孙正义,那么愿景基金背后的其他支持者,如阿联酋、苹果、富士康等会怎么看?


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投资WeWork并非孙正义唯一的“拙作”——Uber上市以来股价已下跌了35%以上,给愿景基金带来逾8亿美元的账面亏损。除此之外,还有股价下跌了近45%Slack和下跌了30%Vir Biotechnology等等。

 

孙正义的投资风格应当被淘汰

 

虽然软银投资阿里巴巴、雅虎等企业获得了巨大成功,但不得不说软银的投资风格是非常激进的,尤其在阿里巴巴这个案例上表现得淋漓尽致。显然,阿里巴巴的成功让孙正义产生了“误判”,在如今这个巨头林立的时代,孙正义的投资风格应当被“淘汰”。

 

《马云谈创业》一书提到了孙正义投资马云的一些细节——当时在孙正义面前,马云原本是准备讲一小时,可是刚刚开始6分钟,孙正义就从办公室那一头走过来对着马云说:我决定投资你的公司,你要多少钱?

 

这种果敢、雷厉风行的投资风格在如今看来不可思议,要知道,现在的VC投企业有一系列的流程,包括对企业经营数据进行分析,对企业进行尽职调查等等,其目的就是减少失误,提高成功率。

 

孙正义追投阿里巴巴的过程同样富有传奇色彩,根据马云透露,“我站起来去厕所,他(孙正义)追我到厕所里面谈,在厕所里我们敲定了投资的事,然后洗了洗手出来。所有人都傻了。就1分钟。”


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同样的事情发生在江南春身上,2003年,同样是在厕所,同样是没有任何商业计划书和财务报表,仅仅闲聊了几分钟,孙正义便决定向分众投资5000万元。

 

孙正义将这种投资风格形容为“感觉”——10分钟之内找到感觉的铁定要投。

 

然而,在互联网突飞猛进的今天,这种靠感觉找优质项目的模式已经变得极不靠谱。

 

首先,经历PC互联网、移动互联网两个时代后,整个IT产业未来的投资难度越来越大,一个是所谓的“独角兽”实在太多,孙正义要想从成百上千的独角兽中选出真正的潜力股难度非常大;其次,不管国内还是国外,都已经形成巨头割据的局面,以国内为例,阿里和腾讯两大巨头牢牢把持着巨大的行业红利,要想打破这种两强局面几乎不可能,这意味着WeWork成为第二个阿里巴巴的几率非常渺茫;第三,即便软银投资了很多钱,但它们估值高低并非软银说了算,软银不断跟投不断推高估值,只不过是自弹自唱而已。

 

其次,在任何时候,投资都应当是一个科学、系统的工程,例如对公司的考察一定要全面、细致,由此才能得出尽可能正确的判断,孙正义靠感觉投资显然会产生很多误判。在过去,孙正义投资成功主要基于两点,第一,整个行业处于迅猛发展的阶段,项目死掉的几率相对小;第二,软银有足够的钱,可以海投巨量的企业,而雅虎、阿里过于成功,掩盖了很多的失败项目。

 

与其将孙正义定义为一个投资者,不如定义为一个赌徒。

 

孙正义应当向腾讯、红杉中国学习

 

在我看来,孙正义虽然有很多成功的投资项目,但近年来他的表现着实欠佳,对比之下,腾讯、红杉中国或许更值得孙正义学习。


作为国内顶级的互联网巨头之一,腾讯近年来靠对外投资收获不小——在过去十年,腾讯投资的700家公司中,122家成为市值/价值超10亿美金的独角兽,63家已上市公司中,单去年上市的就有16家,超过过去所有记录。在近年来,腾讯投资的美团、拼多多等企业不仅成功IPO,其市值也高达数百亿美元。 


除了财务层面的收益之外,腾讯依靠对外投资构建了庞大的生态体系,这种生态体系又带动了更多企业的成功,形成良性循环。换言之,腾讯不仅会给其投资的企业带来足够的资金,也会给他们带来产品、流量等更为重要的资源,推动相关企业成功,这种联动效应在手机游戏、社交电商、在线音乐领域表现得非常突出。

 

因此,孙正义应当向腾讯学习如何整合资源,让投资的项目更快的成长起来,软银投资的企业并不少,企业之间可能存在一定的关联,孙正义应当牵头,促进相关企业强化合作、增加业务往来,形成牢固的商业生态。

 

再一个就是红杉中国,马化腾曾公开表示,沈南鹏是自己印象里中国风险投资界最成功的投资人,没有之一。实际上,沈南鹏在国内投资的企业已经占据了当今互联网的半壁江山——过去的14年,沈南鹏投资了阿里巴巴、大众点评、拼多多、大疆创新、滴滴、京东、今日头条、美团等数百家巨头,还推动了美团点评、58赶集合并。


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对比沈南鹏和孙正义,你会发现二者有很多不同,沈南鹏投资比较理性,所以,沈南鹏投资的成功率很高,但也是因为理性,使他错过了一些机会,比如今日头条A轮,好在沈南鹏能及时纠正错误,这使得红杉能将失误率控制在极低的范围。而孙正义更相信自己的感觉,如果感觉不来,错过了前期投资,即便后期项目发展好,他可能也不会跟进,毕竟后一轮投资比前一轮投资的代价更高。

 

另外,沈南鹏也投资过一些烧钱的行业,众所周知,持续烧钱让整个行业盈利日趋渺茫,风险投资也无法成功退出。沈南鹏意识到要打破这种局面必须通过合并来解决,美团点评、58赶集合并也是基于这种思路。

 

很多人认为,沈南鹏的投资风格与美国红杉的理念一脉相承——重赛道轻选手,因为一个赛道成功往往会带动多个选手成功,而一旦赛道出现问题,也有足够的机会进行战略调整,如上所述的合并思路,就是一种重要的调整策略。

 

对比腾讯、红杉中国,我们发现,孙正义的投资思路确实过于死板,过度相信感觉,使孙正义犯下了不少错误,未来软银要想扭转败局,应当向腾讯、红杉中国取经。


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专家介绍

  • 袁国宝

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资深媒体人、知名评论人、NewMedia新媒体联盟创始人、新媒体营销和品牌传播专家。曾任移动梦网新闻中心主编、搜狐微博名人战略总监、360公司新媒体营销公关总监。十几年互联网行业工作经验,对互联网营销、新媒体、移动互联网等领域拥有深刻、独到、系统化的见解。是中国新媒体行业最年轻的几个领袖人物之一,被圈内人称为”中国新媒体的布道者”。 先后为北京大学、清华大学、浙江大学、中国传媒大学等近百所国内一流高校和万达集团、中国石化、华润集团等知名企业多次主题讲座或企业培训,深受广大青年学子和企业高管追捧和欢迎。
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