作者：忱棠

审校：周鹤翔

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

明天，太阳会照常升起，但P2P会醒来吗？

谁都不能给出一个确切答案。

放眼望去，2018年爆雷潮后，P2P的原野上寸草不生、尸横遍野。

到了2019年，这种情况更为严峻。从叮咚钱包全员跑路，到“中国车贷第一股”点牛金融被立案侦查，再到厚本金融被合作方中华财险报案......恐慌仍在蔓延。

从宠儿到弃子，P2P是如何走到今天这步田地的？

生而逢时，跑马圈地

P2P是什么？

P2P全称peer to peer，就是点对点（个人对个人）借贷。P2P平台作为互联网信贷中介，将投资人的资金汇集，借贷给有资金需求的人群，主要以收取服务费盈利。

说来有趣，这P2P竟起源于一名“穷人银行家”穆罕默德·尤努斯教授。有感于穷人借款难的问题，1983年，他创建了格莱珉银行，与其他银行“贷富不贷贫”不同，该行借贷给无抵押担保的穷人，其征信机制和偿还风控为农民间的自我口碑约束，开了P2P的先河。

2005年3月，Zopa在英国成立，是世界首家P2P网贷公司。它提供P2P社区小额贷款服务，出借人根据信用等级、金额及时限提供贷款，借款人可选择贷款利率。同时，Zopa将资金自动分为50英镑一份，出借人可借给不同的借款人。

2006年，美国第一家P2P诞生，名为Prosper，最初其采取的业务模式为拍卖，出借人通过降低利率，对借款人给出的最高利率进行竞拍，后来改为了根据借款人信用情况差别定价的方式。

2007年，Lending Club出世，--是首家按照SEC（美国证券交易委员会）安全标准注册的P2P贷款平台。它把贷款归属关系及继续转卖等纳入运营模式，即使发生债务危机，贷款也会继续得到美国官方保障。

归功于完备的征信系统，如今发达国家P2P行业已成形，那如果将这种模式照搬到国内，能行吗？

2006年，国内首家P2P平台在上海出现，它就是拍拍贷，但这家“第一个吃螃蟹”的公司并未掀起什么波澜，此后在P2P行业创业的寥寥无几。

2010-2011年，P2P行业进入探索期，陆续有人入圈，截至2011年底，网贷平台约有20家，活跃平台不足10家，主要集中于北上广地区，月成交额约5亿元，投资人约1万名。值得一提的是，如今许多P2P行业中的翘楚便是从这一阶段初出茅庐的。

2011-2012年，更多的人开始涌入P2P及相关行业，P2P平台也从20家左右增长至240家左右，投资人介于2.5万至4万名间。但由于对融资项目考察不到位、缺乏法律法规管制，这一阶段发生不少平台倒闭、非法集资等乱象。

2013-2016年，P2P的发展迎来了高潮，也伴随着风险的爆发。2013年初央视多次报道P2P网贷，众多观望的人随之入场，一时P2P发展得如火如荼，平台最多的时候超6000家。

另外，互联网巨头、银行纷纷进军P2P，2014年，蚂蚁金服旗下招财宝上线、搜狐上线搜易贷，浦发推出“SPDB+”......不过，“林子大了，什么鸟都有”，因P2P无明确门槛，行业鱼龙混杂，风险规模扩大，甚至被称“庞氏骗局”。

这一时期，官方终于意识到P2P几年来蕴含的风险，开始着手整治。2014年，银监会提出P2P四条红线、五条导向、六大原则....，2015年央行发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，2016年国务院发布《关于进一步做好防范和处置非法集资工作的意见》。

2017年至今，是监管部门下大力度着手整治监管P2P的时期。2017年6月发布《中国互联网金融信息披露规范》，并接连发布有关专项整治、资管整治、合规监察、自律检查等通知。

风雨飘摇，日暮西山

监管政策频频出台是利好消息，但P2P累计风险已达顶峰，于是有了文章开篇苍凉的一幕。

据艾媒发布的《2019年全球及中国P2P网贷行业研究及风险预警报告》显示，2018年中国网贷交易额全球最高，达1789亿美元。

交易额名列前茅之后，却是P2P行业震耳欲聋的轰鸣声。据第三方平台统计，2018年全年，共有1332家问题平台，暴雷593家，立案149家，总涉案金额超8000亿元，波及用户规模超1500万人。P2P平台人人自危，谁都不想成为下一个倒下的人。

到了2019年，灾难仍在继续。

2019年初，厚本金融因逾期开始被投诉，负面评价直线上升。8月14日，厚本金融被上海市公安局浦东分局以非吸为由立案侦查，疑似合作方中华财险报案。

3月，P2P头部平台团贷网惊雷，将20余万出借人脱下泥潭。东莞市公安局官方通报，团贷网实控人自首，警方以涉嫌非吸被立案侦查。

5月，“中国车贷第一股”点牛金融公告逾期，一拖再拖，最后竟想以“仙股”抵债，上演人去楼空的一幕。8月10日晚，点牛金融被曝因涉嫌非吸被上海浦东公安分局立案。

6月，叮咚钱包全员跑路，共有3.5万名出借人深受其害，未偿还本金约10亿元，7月，厦门省思明公安分局以涉嫌非吸立案侦查。

......

据不完全统计，2019年上半年，问题平台中暴雷152家，立案30家，正常运营的P2P平台已下降到700家左右。

雪上加霜的是，互联网金融所倚重的大数据风控被叫停。2019年9月6日，魔蝎科技创始人兼CEO周江翔被警方带走调查，其公司数据抓取业务涉嫌侵犯隐私、助力暴力催收。同日，新颜科技CEO黄向前也被警方带走协助调查。

而事情还远远没有结束，9月10日，聚信立宣布暂停“爬虫”业务。9月12日，国企天翼征信总经理等十余人被警察带走，配合调查。9月16日起，同盾科技三番两次辟谣“跑路”，并称数聚魔盒不涉及金融业务，将配合警方对第三方的调查。

有盾、新颜、白骑士、天机、立木、聚信立相继暂停爬虫服务，大数据风控行业面临大清洗，P2P也被波及，有头部网贷机构内部人士透露，“我们这边影响很大，很多贷超产品下架了。”众多风控依赖爬虫的产品被迫暂停。

P2P寒冬，一众大佬纷纷发表见解。2019年8月10日，黄奇帆出金句：P2P是打着互联网金融的旗帜，搞着传统社会的老鼠会、民间乱集资乱放高利贷的业务，是互联网体系下的庞氏骗局。

2019年9月28日，中国国际智能产业博览会上，马云称，P2P从第一天就不是互联网金融，它是一个有了网页的非法集资产业。

如今，从爆雷的各个平台看来，大佬们的观点不无道理。

但P2P本身没错呀，是哪一环节不对了？

显然，错的是抱着侥幸心理作恶的人。

P2P的背后：人性之恶

P2P前半生告诉我们：你不能解决麻烦，你就会成为麻烦。那么问题来了，如何治愈P2P的疑难杂症？

对症下药。

GPLP犀牛财经分析发现，P2P主要有以下几个症结：

一、经营不合规，“在犯罪的边缘兴风作浪”。P2P平台本应是一个信息中介，但由于资产质量差、资金实力弱、刚兑等因素，P2P平台“又当爹又当妈”，一边协调出借人与借款人，另一边暗中建立资金池。出借人投资后，资金去向便成了谜，有些披着“P2P”外衣的伪P2P就这样卷款跑路了。除此之外，还有P2P平台涉嫌设立虚假标的、自融等“庞氏骗局”，在监管严格、经济紧张下就这么爆了雷。

2018年问题平台一个个难逃爆雷，主要也因其部分产品不合规，存在期限错配等问题。资金一旦混入资金池，就容易造成用短线投资匹配长期借款等错配问题，一旦投资产品到期，而平台流动性紧张，就容易出现逾期爆雷。此外，P2P平台还存在长期高返、自担保、信息披露不透明或虚假披露等不良现象。

二、企业、个人信用风险，P2P平台风控能力不佳。随着一、二线城市韭菜被割完，P2P就学着一众互联网巨头下沉三线以下城市，但这一沉就有很多P2P直接翻车了。多地相继发展出骗贷村，村里人人撸贷，专挑高利贷下手，催收到村里讨债不免被围殴，上千家平台就这么被拖垮了。同时，部分借款人恶意夸大加剧恐慌，试图通过平台暴雷、清盘逃废债。

而这也从侧面反映出P2P平台风控及核准机制的不足。据悉，众多P2P盲目扩大规模，仅简单通过借款人自己提交的信息（身份证明、财产证明等）评判，其真实性与全面性有待考量，此外也有借款人将抵押物重复抵押，若P2P平台未发现，极易坏账。

三、出借人抽离，资金流动性紧张。2015年P2P投资人数增速达到巅峰，随着合规问题逐渐显露端倪，2016年起增速急剧下滑，投资金额也呈此趋势变化，资金流动趋紧。

以银行挤兑类比出借人抽离，一旦银行出现信用危机，大量客户因坏消息带来的恐慌，同时到银行提取存款，而银行存款准备金不足以支付，直接导致银行流动性紧张，甚至破产倒闭、金融危机大爆发。

至于P2P，无差别（大、小平台）的频繁爆雷让出借人信心流失，纷纷撤出资金，流入资金也明显减少，这让诸多P2P平台陷入流动性紧张尴尬局面，致使它们无法坚持运营、资金链断裂，甚至恶性退出。

四、经济面临调整期。外部环境方面，由于经济增速放缓、市场资金趋紧及供给侧改革等因素，企业盈利能力受到影响，违约率直线上升，致使P2P回款慢。

对此，监管部门指明：下半年将继续稳妥有序化解存量风险，推动机构良性退出和平稳转型。对于备受瞩目的备案，要等风险整治工作结束才有结果。另外，明确支持P2P介入征信系统。

在此背景下，P2P自身将走向何方？

GPLP犀牛财经综合各方观点来看，P2P的出路有以下几条：

1、良性退出。

当前监管部门以良性退出为主要措施，多数实力较弱的平台都会选择及时脱身。有律师表示，按以下顺序清退是最为妥善的：

首先，组建清偿退出工作组，包括会计、律师等；其次，分析平台剩余借款人情况，依次确定可追回的借款金额；与政府部门有效沟通，提供平台合规的证据与可行的退出计划；再次，与出借人沟通，安抚出借人并成立委员会；最后，拟定清退方案以及清退法律程序。

2、并购。

从京东收购易利贷、宜人金科收购道口贷等可以看出，中小P2P平台并入大企业也不失为好选择。当下行业正加强整治，头部平台更易达成未来P2P备案的高门槛，并购重组也有助于备案工作顺利推进。

2019年4月25日，在机构投资并购重组专题研讨会上，北京互金协会鼓励规范程度高、规模较大、经营良好的网贷机构以及其他行业知名集团投资入股、整合网贷机构。整合分为行业内、跨行业及机构内整合。

3、持牌经营。

P2P备案已在路上，虽然具体时间不确定，但总算有了个盼头。P2P整改方向为普惠金融，随着征信系统的接入，P2P风险性将有所降低。不过持牌经营门槛可能较高，多是P2P实力较强的头部企业选择。

4、转型。

转型转向哪？主要有两个方向，其一为基于信息资源级流量，转为主要提供信息服务的平台；其二为转行做技术，正如国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠所言，利用科技优势提供专门专业的技术服务，做一些配套的服务，例如助贷、贷后风险管理、客户管理等服务。

5、出海。

国内行业寒冬、监管趋严，因此，有不少平台将目光转向了国外，主要集中于新加坡、印尼、菲律宾、泰国等东南亚国家，这些国家华人较多，金融基础较薄弱。其中新加坡成为出海试水地，因其金融市场与监管模式较成熟，人口较少。目前已有许多平台如蚂蚁金服、财付通、宜信、陆金所等已初步实现国际化。出海，也不失为当下P2P平台的一条出路。

当下的P2P，经历着寒冬也获得了新生。

如郭敬明在《悲伤逆流成河》中所述，其实夜晚是如何的漫长与寒冷，那些光线，那些日出，那些晨雾，一样都会准时而来。

那么，P2P的阳光会准时而来吗？