作者：微温

审校：一条辉

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

新能源汽车市场的火爆，让宁德时代获利匪浅。

8月23日，宁德时代（300750.SZ）发布的2019年中报显示，上半年实现营业收入202.64亿元，同比增长116.50%；实现归属上市公司股东的净利润为21.02亿元，同比增长130.79%；每股收益为0.9674元/股，同比增长107.64%。

后补贴时代，政策变动、市场变化不确定因素增多，宁德时代还能延续上半年的良好趋势吗？

政策变动导致竞争加剧，外资虎视眈眈

对于新能源汽车市场而言，政策的变动影响着企业的业绩。

2019年3月26日，财政部、工信部等部门联合发布了《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，降低新能源汽车的补贴金额，但为了减轻主机厂压力，设置了补贴过渡期，宣布截至6月25日之前，新补贴政策并不实施。

受此影响，部分持币待购的消费者，放下了在油电汽车之间的犹豫，选购新能源汽车，让上半年的新能源汽车市场迎来热销时期。

宁德时代作为我国乃至世界动力电池装机量最大的企业，也因政策而受益，动力电池系统销售收入为168.92亿元，同比增长135.01%。上半年完成13.8GWh装机量，占据全国46.00%的份额。

然而市场有热就有冷，随着新能源汽车补贴退坡，新能源汽车市场也开始降温。中国汽车工业协会日前公布的7月汽车工业经济运行数据显示，受补贴退坡影响，2019年7月，新能源汽车产销分别完成8.4万辆、8万辆，同比分别下降6.9%和4.7%，这是国内新能源汽车产销首次出现负增长。

宁德时代作为一家以动力电池为主营业务的企业，新能源汽车产销量下滑必然影响其市场销量。

随着市场销量的下滑，动力电池制造商们的竞争也会加剧。宁德时代的合作伙伴大众汽车，也正与动力电池生产商国轩高科进行协商，一旦双方合作成功，必然会分走宁德时代的“蛋糕”。

外资动力电池企业也虎视眈眈。6月24日，工信部宣布自6月21日起废止《汽车动力蓄电池行业规范条件》，符合规范条件企业目录同时废止，动力电池市场将对外资全面放开，国内企业将面临更加激烈的竞争。

毛利率下降，原材料价格上涨

宁德时代的毛利率也是忽高忽低，2015-2018年分别为38.64%、43.7%、36.29%、32.79%，2019年一季度更是降到了28.71%，倒退回5年前的水平，2019年上半年，毛利率虽小幅上涨至29.79%，但仍然处于较低的水平。

毛利率下降的风险将一直存在，宁德时代称，公司各细分产品毛利率的变动是销售单价和单位成本变动综合影响的结果，若未来市场竞争加剧或国家政策调整等因素使得公司产品售价及原材料采购价格发生不利变化，公司毛利率存在下降的风险。

动力电池的毛利率是与制造材料的成本息息相关，而制造材料尤其是三元锂电池的价格呈现出上涨的趋势。

今年8月，三元锂电池的材料价格飙升，三元523前驱体、三元622前驱体、三元523动力型正极材料、常规三元622正极材料、三元811正极材料，8月16日均价分别为7.95万元/吨、8.55万元/吨、13.85万元/吨、14.15万元/吨、19.15万元/吨，分别较7月19日各自价格低点上涨11.19%、10.32%、16.88%、5.60%、4.93%，且上涨趋势预计持续到第四季度。

对此，宁德时代表示，将通过深度的产业链合作，增强公司的整合优势，控制上游材料供应和成本。

作为动力电池产业的，宁德时代虽风光无限，但并非没有“罩门”，只有找到合适的平衡点，才能延续长期以来形成的优势。