互联网

望远镜比显微镜重要,投资机构为什么要有向前看十年的能力?

2019/7/11 11:38:00

前不久,CrowdStrike在美国纳斯达克上市了,上市首日涨幅超过70%。CrowdStrike如今的股价为66.91美元,相比于IPO 时34美元的价格,已经大幅上涨将近100%。在对CrowdStrike的投资中,Alphabet旗下投资部门CapitalG在不到四年的时间里,获得了超过10倍的投资回报。

无独有偶,再稍微早一点在美国纽交所上市的Fastly,上市首日股价也大涨了50%。


虽然CrowdStrike和Fastly的业务方向不尽相同,但是相同的是——他们都是有着核心硬科技,并且都是企业服务领域的企业。


实际上,除了CrowdStrike、Fastly之外,类似的企业还包括Zscaler、Twilio、Zoom、Slack等等。不难看出,在C端科技互联网企业随着用户和流量的红利见顶,正在艰难度日的同时,硬科技企业和企业服务企业,正迎来属于他们的好时代。而这些硬科技企业和企业服务企业之所以能够快速成长,自然也离不开背后资本的推动。


和美国市场类似,在中国也有商汤科技、旷视科技、蔚来汽车、小鹏科技、金山云、找钢网等已经上市或准备上市的硬科技、企业服务领域的公司,正处于高速发展的态势中。笔者对这些中国企业进行梳理后发现,不同于美国的是,他们背后的资本集中度更高,而大多都有IDG资本的身影。通过分析IDG近年来在硬科技和企业服务领域的布局,或许能够让整个行业得到些启发。


对于投资机构来说,有“显微镜”的能力固然重要,但是“望远镜”或许比“显微镜”更为重要——既不仅要看清当下,也要预见未来,要有向前看十年的能力。


投资“三字诀”,看得“透”、研究“深”、行动“早”


投资行业,像一个深不可测的江湖,而江湖里自然有各种各样的门派。有全赛道派——顾名思义,就是押注看好的整条垂直赛道,将其中的主流选手都投资一遍,以此来提升成功概率;有重金派——凭借资金优势,帮助被投企业做大市场、铸就护城河;也有稳健派——不出头不落伍,大树底下好乘凉,不追暴利只求小富即安……


IDG资本作为投资行业的常青树,却很难被完全归入一类。当然,能够长年扬名立万于投资江湖,自有其独门之处。用笔者总结出来的一组 “三字诀”来形容IDG的投资特征也许跟更为形象——看得“透”,研究“深”,行动“早”。


先说看得“透”。IDG曾公开表示,一方面从长期来看,行业的本质和根基是“技术创新”;另一方面,用户和流量不可能会一直涨,IDG资本合伙人牛奎光就曾从中美两国的硬件渗透率、网民增速、App下载、用户使用时长等维度,判断“美国2C已触达天花板,中国2C进入低增速”,在这样的背景下当红利消失后,整个行业从2C向2B延伸就成为了大趋势;同时他们主张要有全球化思维,不仅要从中国市场看全球市场,也要从全球市场看中国市场,更要从全球市场看全球市场。


再说研究“深”。在一般人印象中,投资机构主要的功课就是看项目,而国内以IDG为代表的众多一线机构都会强调机构的研究导向,看好项目的前提要做深研究。比如,在IDG内部不仅要研究投资的细分领域,也要研究人性、学会读人,此前IDG资本合伙人李骁军的《读人研究报告》就曾引起广泛关注,此外还要研究时尚、美学、人文、地理、历史等。也正是因为研究得“深”,才能够对很多标的进行长投和连投。如果说押宝选手和毛毛雨是因为不知道未来会怎么发展,那研究驱动就不一样了,这是看懂和理性的选择。虽然投到百亿公司需要运气成分,但是独角兽的概率会大大提高。


最后说行动“早”。或许正因为看得“透”,研究“深”,所以IDG资本在硬科技、企业服务等领域的布局才能开展得格外早。梳理下时间轴我们发现:十年前IDG资本开始在全球布局半导体领域,而在将近7年后,半导体行业才迎来又一次爆发,其中英伟达更是从2015年开始,走出了到2018年的10倍走势。IDG的提前入局、令它捕获了最先打入国际市场的射频芯片公司RDA,全球领先的光电半导体芯片公司华灿光电、以及实现中国刻蚀技术零突破的半导体设备制造商中微半导体等。


2011年左右,IDG开始布局2B企业服务领域,也是经历了将近7年左右的时间,企业服务才开始在中国互联网、科技领域形成共识,呈现明显的崛起之势,而在美国更是陆续涌现了一大堆高含金量的公司陆续上市;如今,IDG早已将找钢网、金山云等企业服务领域的独角兽公司囊括于其布局版图之中。


2013年IDG又开始率先系统性布局大数据领域,在2014年“大数据”被首次写入我国中央政府工作报告,此后在第二年的党的十八届五中全会上更是提出 “实施国家大数据战略,推进数据资源开放共享”,这表明我国已将大数据视作战略资源并上升为国家战略。IDG先后投资了极光、同盾、百融、百分点、数澜科技、滴普科技等在公共事业、金融行业、消费行业等各自细分领域中都非常出色的大数据公司。


2014年左右,IDG资本成为商汤科技的首个外部机构投资人,至此也开启了其在人工智能领域的布局。两年之后李彦宏喊出了那句著名的“互联网的下一幕是人工智能”。


2016年左右,IDG资本 又发力智慧出行领域,一年后百度在自动驾驶领域推出百度Apollo平台,而其他哪怕是诸如阿里、腾讯等大厂,仍旧以观望为主,而如今自动驾驶、智慧出行,已然成为人工智能最具实际落地意义的细分领域。此后IDG资本也先后投出了Zoox、Pony.ai(小马智行)、小鹏科技、蔚来汽车以及相关供应链上的禾多科技、宽凳科技、北醒光子等领先企业。



毫无疑问,在投资行业,布局如果“恰到好处的早”的话,自然就能够获取最大的时间红利和投资收益。


那么,究竟是什么让IDG在硬科技、企业服务领域等众多细分领域能够看得“透”、研究“深”、行动“早”呢?笔者以为主要有两方面原因:

一方面,是和机构技术基因有关,IDG资本1993进入中国时就从科技领域、技术创业投资起家。其合伙人团队中有八成是理工科背景,其中Ph.D.占了很大比例,更有堪称技术狂人的隐于其中。


另一方面,是发自内心的对技术的信仰和敬畏。最被津津乐道的案例就是当时在商汤科技还没成立公司、没有实际产品只有一些Demo时,IDG资本就敢以较高估值进行投资,随后更是多轮跟进,看重的就是商汤科技的技术含金量和团队构成,以及对技术趋势的坚定判断。去年,IDG资本还正式聘请著名科幻作家刘慈欣担任“首席畅想官”,双方将互相激发灵感,展开一系列脑洞大开的合作。这些操作无不体现出其对“科技””的尊重和信仰。


投中明星企业很重要,但更重要的是持续看好明星产业的能力与决心


IDG资本如此热衷于硬科技和企业服务并非直觉使然。要知道,从2015年到2018年,在美国和香港市值前100名上市公司中,科技公司的数量从2015年的17家增长到了2018年的25家,科技公司的市值占比更是从2015年的25%上升到了2018年的40%。艾瑞咨询此前也预测,企业级服务市场的规模,将以每年超过30%的速度增长。


IDG资本合伙人牛奎光此前曾对媒体说,“好时候来了。” 之前互联网和移动互联网发展迅猛,主要还是在吃用户红利。现在红利吃得差不多了,“两三年前开始,投资的机会就已经从商业模式创新向核心技术创新转变了。”牛奎光认为,中国在硬科技以及企业服务领域将有很大机会诞生“一批世界级的公司”。而这两个领域正如我们看到的,“IDG资本通过多年的研究和布局已经完成了卡位”。


“硬科技,需要持续性地积累,它是效率驱动的供给侧改革,不仅仅是资源分配驱动的生产关系的改革,更是一个螺旋式上升的过程。”与IDG资本在硬科技、企业服务等领域的坚定信念类似,包括创新工场、红杉中国、GGV、经纬创投等在内的一线机构,也纷纷相继在这两个领域下重注。



那么放眼整个行业,相对更早、更长期地布局硬科技和企业服务领域,对IDG资本意味着什么,或者说能够给IDG资本带来什么?笔者认为主要有三点:


其一,是应对用户和流量红利见顶乃至消失后,造成的迷茫和困境,可以比其他人更快、更好地转身,拥抱新趋势和新世界;其二,是穿越互联网、移动互联网或者说消费互联网的周期,在产业互联网、产业智能化等领域,开辟出全新的天地;其三,以资本的力量,助力真正拥有核心硬科技、聚焦于企业级服务市场的企业,以更早的时间节点、更决绝的心态,迎战“黄金十年”,并参与到全球化的竞争中去,在全球化的竞争中,不断发展壮大,就像华为、海康视讯等企业一样。


投资不是节点战役,而是漫漫征途


在中国投资行业纵横驰骋的26年时间里,IDG资本一直坚持自己的独立姿态和节奏,并始终保持在一线投资机构的梯队中。如今IDG资本已经不是单纯的VC,而是业务覆盖早期(VC)、中后期(PE)、并购(M&A)等全产业链股权投资的投资平台。


也正是二十多年的淬炼,让IDG资本在面对各种各样的情势时,有了更加平凡、稳定的心态。比如,对于当下的经济下行、资本寒冬、股市萧条,有人着急地喊“冬天来了”,但是IDG资本在不少场合都表示过,“股市的冬天永远是投资人的春天, 是最好的投资时点。”所以,哪怕是在整个行业冷却,很多玩家趋于保守,持观望态度的时候,IDG仍然在硬科技和企业服务两个领域坚定出手。



以前面提到的中微半导体为例,作为实现了中国刻蚀技术零突破的、最为先进的半导体设备制造商,如今其刻蚀设备已跻身全球第四,MOCVD业务与全球霸主Veeco都不分伯仲。如此“硬科技”,自然吸引了IDG资本的青睐,最近几年已经进行了两轮投资。不仅如此,IDG资本还在资金之外,对中微半导体进行了全程的协助,推动了中微半导体在科创板中顺利过会。


敢于在寒冬里频频出手,为被投企业送去的不仅是其最需要资金,还为创业者的创业希望和创业激情进行了赋能。


这一点恰恰也体现了IDG 所奉行的 “投资并不是一个节点的短期生意,而是一个需要一路彼此陪伴的漫漫征途“。作为提供全价值链、全产业链服务的平台,IDG资本对于创业者而言,不仅仅意味着“资金”,同时也意味着在产业洞察、资源整合、增值服务等方面“全面赋能”创业者。这或许才是这家机构能够26年来,一直矗立与中国投资行业潮头的奥秘所在。


写在最后:


巴菲特曾经说过,你没有拿住一只股票十年的决心,就不要拥有它十分钟。某种意义上,投资和实业也是如此。如果不能比别人早看到几年、早耐心布局几年,只是当风口来了之后,盲目去跟风,由此“追逐”到的成果必然有限。


所以,对绝大多数投资机构而言,都有比追赶风口更重要的三件事:一是,提前布局、卡位,然后耐心地等风来;二是,保持对投资逻辑的敬畏和对新世界的好奇;三是,在盛世时锻炼穿越周期的能力,在穿越周期时看到盛世的曙光。


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