作者：蔚芮

审校：一条辉

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

2019年6月25日，江苏吉贝尔药业股份有限公司（以下简称：“吉贝尔”）的科创板上市申请被上交所科创板委员会受理。

吉贝尔在招股书中称，自己是一家专业从事化学药品制剂、中成药制剂、原料药的研发、生产、销售的医药高新技术企业。

营收增长缓慢，靠单一产品闯市场

资料来源：吉贝尔招股书

在吉贝尔的招股书中显示，吉贝尔的营业收入在逐年增长，但是增长速度较为缓慢。2016-2018年公司实现营业收入分别为4.44亿元、4.52亿元、4.85亿元。2017年同比增长1.78%，2018年同比增长7.21%，且与其它同在科创板拟上市的生物医药企业相比，吉贝尔的营收增长速度远低于其他同行业企业。

并且GPLP犀牛财经从其招股书中发现，吉贝尔的营业收入主要来源于一种产品销售所得。吉贝尔主要的产品包括片剂、胶囊剂、和滴眼剂。片剂包括利可君片、醋氯芬酸肠溶片、尼群洛尔片、细辛脑片等，胶囊剂产品主要为玉屏风胶囊和益肝灵胶囊，滴眼剂则主要包括加替沙星滴眼液和盐酸洛美沙星滴眼液等产品。

而其中的利可君片的销售收入成为吉贝尔营业收入的主要来源。利可君片是一款对白细胞有促进增生作用的药剂。

资料来源：吉贝尔招股书

招股书显示2016-2018年，利可君片贡献的营业收入分别为3.01亿元、3.14亿元、3.49亿元，占同期的营业收入比分别为67.70%、69.44%、72.05%。并且占比在逐年上升。

吉贝尔虽然是国内利可君片原料药的独家生产企业，但是如果随着其他药企的开始仿制并推向市场，吉贝尔利可君片的市场竞争力定会受影响，依靠单一产品的吉贝尔的盈利能力也会受影响。

研发不足，占营业收入不足5%

资料来源：吉贝尔招股说明书

研发费用与销售费用一直是医药企业避不开的话题。吉贝尔的招股书中显示2016-2018年的研发费用分别为0.16亿元、0.17亿元、0.19亿元。占同期营业收入比分别为3.77%、3.79%、4.04%。连续三年研发投入占营业收入不足5%。低于科创板已经受理企业的平均水平。

然而再看吉贝尔的销售费用，2016-2018年分别为2.30亿元、2.32亿元、2.49亿元，是其同期研发费用的13倍之多。占同期营业收入比分别为51.80%、51.32%、51.44%。

而对研发投入低，吉贝尔解释为项目研发前期公司仅需向合作方支付基础研究经费，但随着临床研究的逐渐开展，公司研发投入将大幅度增长。

然而，对于一个自称“医药高新技术企业”的吉贝尔，如此低的研发投入显然说不过去。

“创新”是科创板抛不开的话题，而生物医药企业更是科创板创新的主要动力。依靠单一产品来获得营业收入，研发投入又不足5%。吉贝尔选择科创板上市究竟是浑水摸鱼还是真有实力？未来又能否成功上市充满不确定性。