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一季度净利润成功扭亏为盈,斗鱼赴美能否上演鱼跃龙门?

2019/7/4 12:13:00

作为国内直播行业的头部平台,斗鱼的IPO之路可谓一波三折,不仅让虎牙率先上市抢占有利时机,确定下的IPO时间也是再三推迟,一系列的动作让外界对于斗鱼的运营有所猜测。7月3日,斗鱼直播对外更新招股书,披露2019年一季度的业绩,其中最为关键的数据是它在这个季度实现扭亏为盈。

今年4月底斗鱼已向美国证券交易委员会(SEC)递交招股书,启动赴美上市,这也意味着它离上市也只差一步之遥。随着国内直播平台之间的竞争越发激烈,这也让不少平台面临很大的盈利压力。对于斗鱼来说,在上市前实现扭亏为盈算是一个利好消息,只是上市后它能否拉开跟虎牙的竞争差距,能否获得投资者的偏爱这也是外界最关注的。

斗鱼IPO一波三折上市迫在眉睫 披露扭亏为盈为上市提前营销造势

一季度净利润成功扭亏为盈,斗鱼赴美能否上演鱼跃龙门?

其实,关于斗鱼上市的消息一直没停过。去年,在虎牙上市前就有媒体报道,斗鱼也在准备上市的动作,甚至还有可能会比虎牙更快一步,只是最终还是被虎牙率先上市赢得直播平台第一股的称号。对于斗鱼来说,其实上市计划一直都有,一方面是直播行业投入大对于资金的需求仍然很大,另一方面上市之后能够让斗鱼在资本市场获得更多关注,从而让它在直播行业占据一些竞争优势。

目前国内直播头部平台欢聚时代、虎牙、甚至是陌陌都已经上市,对于斗鱼来说它的上市已经错过最佳时机,一定程度上也会让斗鱼的估值目前也在被压缩。去年3月,斗鱼和虎牙同时获得腾讯投资,当时虎牙融资4.616亿美元,估值接近15亿美元;而斗鱼获得了腾讯6.3亿美元,腾讯给出的估值接近30亿美元左右。当虎牙市值达到42亿美元时,CBInsights分析师和商业信息提供商Crunchbase分别认为递交招股书时的斗鱼估值缩水为15.1亿美元和11亿美元。

为何斗鱼的上市计划会这么曲折?最主要还是由于斗鱼平台频频出现不少负面新闻。去年年底,斗鱼海外市场被爆出欠薪风波。据媒体报道,斗鱼海外版对越南、泰国等地的签约主播薪水,存在拖欠问题。与此同时,斗鱼深圳事业部也被爆出裁员。同时由于平台上的主播风波,也让斗鱼不仅被舆论指责,这也造成它被迫在各大应用商店下架,频繁出现的负面新闻给斗鱼的整体形象造成不小的影响,这也让它的上市之路变得更加曲折。

今年4月22日斗鱼宣布向纽交所递交IPO申请,这一动作也说明斗鱼上市动作在加速。不过,原本计划5月6日开始路演,5月16日IPO上市交易,又被推迟,不免让外界多了一些质疑声。在美股研究社看来,斗鱼今年上市应该是稳妥的,只是在上市前如何让招股书的数据更好看还是会有利于它的股票发行价。

7月3日,斗鱼直播更新了招股书,披露了2019年第一季度的业绩,招股书显示。斗鱼一季度净营收14.891亿元,较上年同期的6.665亿元增长123.4%;其中,来自直播业务的营收为13.541亿元,比上年同期的5.434亿元增长149.2%。同时,斗鱼一季度的净利润为1820万元,调整股权激励费用后的净利润为3530万元,而去年同期,调整后为净亏损1.499亿元,实现扭亏为盈。

在上市前就已经实现盈利,这点让斗鱼还是要获得一定的偏爱,只是对于斗鱼来说直播行业的市场红利收割变得越来越难,如何在直播行业获得更多市场并不是一件容易的事。在美股研究社看来,斗鱼的上市之路虽在进行中,但如何挖掘更多商业价值获得投资者的认可还是有待考验。

斗鱼上市直播营收能力面临更大压力 几大因素影响到它的商业变现能力

一季度净利润成功扭亏为盈,斗鱼赴美能否上演鱼跃龙门?

一、斗鱼的营收收入过于依赖直播营收,单一的营收结构面临的风险也高

对于直播平台来说,它们的商业变现绝大部靠的都是直播收入,虽说直播业务是它们营收的最大功臣,但总营收比重过高也并不是一件好事。从招股书来看,斗鱼的直播营收在近3年分别为6亿,15亿,和31亿,占总收入为77.7%,80.7%和86.1%。当然营收收入过于依赖直播业务也并非斗鱼这一家,其它平台也面临同样的问题。

据虎牙财报显示,2019年第一季度,虎牙的总营收为人民币16.315亿元(2.431亿美元),营收构成方面,2019年第一季度,虎牙来自于直播的收入为人民币15.525亿元(2.313亿美元)。YY在2019年第一季度总营收47.806亿元,同比增长47.1%,在业务营收方面,欢聚时代第一季度流媒体直播业务营收为人民币44.850亿元(约合6.617亿美元)。

对于斗鱼来说,业务营收过于依赖直播营收会让它对于平台上的用户增长尤其是付费用户的增长面临很大的压力。目前斗鱼的付费用户目前也并无优势,根据招股书中披露,斗鱼的付费用户在2018年平均每季度为380万人,而虎牙在2018年平均每季度付费用户数约480万。因此,对于斗鱼来说它其实很需要拓展新的业务营收来降低对于直播营收的压力。

二、斗鱼虽说培养了不少的当红主播,但平台上的主播也是个双刃剑

主播对于直播平台的重要性不言而喻,这些主播也是直播平台吸引用户的重要资产。根据斗鱼公布的数据,截至2019年3月,斗鱼与国内TOP100游戏主播中的51位签订了独家直播合同,包括8位TOP10主播。2018年,具有职业电竞背景的48位头部主播吸引了超过1.2亿用户观看。这些头部主播不仅能让直播平台收获更多的粉丝,更重要的是它能够给给直播平台带来更高的商业变现。只是对于斗鱼来说,要养活平台上的这些主播本是要投入的成本也不低。

据招股书中显示,斗鱼在2018年斗鱼与5200名顶级主播签约独家合同,比去年多了一倍。而这些顶级主播贡献了2018年斗鱼直播收入的50%。为了留住平台上的头部主播,斗鱼转变策略,开始与顶级主播签长期合同。一方面是主播的签约成本水涨船高,另一方面主播尤其是有热度的主播稍一出现行为或者言语的不慎就容易对形象造成很大的负面影响。对于斗鱼来说,平台上的主播投入成本确实在扩大,不论是挖主播、培养主播、甚至是主播跳槽、以及因主播直播言论出现的负面危机对于斗鱼的风险都不小。

三、斗鱼的营收不仅面临虎牙的正面竞争,短视频的崛起对斗鱼的冲击也不小

目前来看,在游戏直播行业斗鱼面临的最强对手还是非虎牙莫属,一方面这两个平台商业模式差不多,都有获得腾讯的战略投资,另一方面虎牙已经率先赴美上市抢占有利的时机。目前根据营收来看,斗鱼它在营收方面的增长已经落后虎牙。根据斗鱼的招股书来看,斗鱼在2016、2017、2018年实现营收约7.68亿元、18.85亿元和36.54亿元,而同期虎牙营收约为7.97亿元、21.85亿元和46.63亿元。

两个平台的营收差距在扩大,这也意味着已经上市的虎牙吸金能力更强,一定程度上也会让斗鱼赴美上市的股票发行价受到虎牙这个平台的影响。对于投资者而言,谁的盈利能力更强自然会获得更多关注,斗鱼能够在营收上实现弯道超车还是有一定的难度。目前虎牙已经连续好几个季度实现盈利,营收上也还是保持一定的同比增速,对于斗鱼来说它上市后面临的营收压力确实不小。

据艾媒咨询显示,2017年开始,直播行业无论是月活还是整体用户规模增长趋势都出现较大放缓。据权威数据公司Questmobile副总裁曾在2018年底某次分享会上表示,"现在我们已经不做直播行业数据了,因为整体数据下降的厉害。"

据招股书来看,斗鱼的平均总月活跃用户从2016年的8560万增长至2017年同期的1.126亿,2018年同期为1.364亿。对于斗鱼来说,日活跟月活用户的增速下滑一定程度上自然会影响到它的直播收入,当然这也还是说明头部直播平台的竞争很激烈。

对于斗鱼来说营收压力不仅面临同行之间的竞争,短视频的崛起不可小看。目前,斗鱼的王牌游戏直播对于游戏厂商的吸引力不及其它短视频平台,像抖音、快手它们的用户更活跃、社交属性也更强,对于游戏厂商而言选择短视频投放效果会优于斗鱼。可以说短视频给直播行业造成了极大的冲击,留给直播的生存空间也收窄,对于斗鱼来说如何吸引到更多游戏厂商也越发不容易。

斗鱼需拓展新业务达到多元化营收 提升盈利能力提高用户付费规模增长

一季度净利润成功扭亏为盈,斗鱼赴美能否上演鱼跃龙门?

随着斗鱼已经正式提交了IPO申请,这也让它加快了上市步伐,美股研究社相信在不久后它会正式登陆美国股票市场。只是虽然它已经踏上了上市之路,但是有前面已经渐渐步入正轨的虎牙、欢聚时代这两个较为显眼的竞争对手,对于斗鱼来说压力确实不小。未来它要想在上市后获得更多投资者的认可,它还是需要用更好的营收能力来证明平台的商业价值。

目前,斗鱼目前在营收上能拿得出手的看起来只有广告,泛娱乐等业务。在游戏垂直领域深耕基础上,斗鱼不断开拓泛娱乐直播内容,不论是自制综艺节目、为主播举办线下演唱会、嘉年华活动还是联合其他音乐平台展开战略合作等,从斗鱼的这些动作中可以看出它在泛娱乐领域的商业变现有不少的可能性。毕竟这方面的业务有很多可以尝试的方向,不仅能够提升平台上的主播的知名度,而且能够调动粉丝的积极性,增强他们对于平台的黏性。

对于斗鱼来说,电竞业务也算是它近几年来布局的重点。据艾瑞咨询2018年第四季度,斗鱼拥有数量最大的电竞观众群体,平均每月观看电竞直播的活跃用户达9580万。根据中国第三方机构的数据统计,2018年中国电竞整体市场规模为940.5亿元,预计2020年超过1350亿元;从电子竞技用户规模方面来看,预计2020年达到4.3亿,中国电子竞技市场已经成为世界上最具影响力和最有潜力的市场。未来斗鱼如何在电竞业务上深入挖掘它的商业价值,可能还是考验他的运营能力。

在游戏直播行业,目前的格局已经是斗鱼跟虎牙的两强较量,留给其他玩家的机会已经不多,这也意味着他们两个平台将收割这个行业的红利。只是对于斗鱼来说,如何上演一出上市落后者赶超虎牙的戏码考验的还是它的整体竞争力,能否在上市后让股价有更好的表现还是看斗鱼的盈利能力。


本文来源:美股研究社(公众号:meigushe)http://www.meigushe.com/——旨在帮助中国投资者理解世界,专注报道美国科技股和中概股,对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们




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