作者：五米

编辑：远风

审校：一条辉

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

大幂幂（杨幂）一声声的“没事就吃溜溜梅”，被吐槽太洗脑的那个溜溜梅，其制造商溜溜果园正在筹划上市，于2019年6月18日发布创业板IPO招股说明书。

招股书中显示，溜溜果园拟公开发行股票不超过2,476.7802 万股，占发行后公司总股本的比例不低于25%，总股本将不超过9,907.1207 万股。

溜溜果园的实控人是一对夫妻。根据招股说明书，杨帆持股35.61%，通过聚润投资、凯旋之星、凯莱之星分别间接持有33.11%、4.85%、3.23%的股份，合计持股76.79%;李慧敏持股3.96%。杨帆和李慧敏为配偶关系，夫妻持股80.75%。杨帆任董事长兼总经理，李慧敏任董事。

产品类别单一，原材料易受天灾影响

溜溜果园是一家以梅类产品为主导的特色果类休闲食品生产企业，这种靠专精细分领域占领市场的打法，对强化品牌形象上有一定推动作用，但其弊端也很明显。

招股书显示，溜溜果园营业收入主要来源于特色果类休闲食品，2016-2019年主营业务占营业收入的比例分别为 99.92%、99.64%和 99.49%。在主营业务收入当中，青梅等梅类产品合计收入占比超过 85%。从长远来看，如此单一的产品结构将带来一定的经营风险。

溜溜果园产品主要原材料为以青梅为代表的特色水果，其生长过程中不可避免会受到自然因素的影响。以青梅果为例，极端严寒、冰雹及花期多雨、大风等异常气候会造成青梅果减产和质量下降。这些因素还会导致公司面临原材料采购价格波动的风险，进而引发公司经营业绩出现较大幅度的波动。

如2017年，因花期出现较强的霜冻天气等不良气候因素导致青梅果大量减产，其收购单价较2016 年大幅上涨，导致2017年公司主营业务毛利率由2016年的35.25%大幅下降至30.59%。

而溜溜果园招股书中并没有大力扩展商品品类的规划，近几年内应该仍以梅类食品为主。

业绩三年连降，产品竞争力不足

那么在果干果脯这一细分领域，溜溜果园又是否具有绝对优势呢？

事实上，溜溜果园近三年的增势略显缓慢。根据招股书显示，溜溜果园2018年收入为8.73亿元，比2017年的8.47亿元增长3%。虽然营业收入在2016-2018年间持续微增，但净利润却三年连续降低，分别为0.81亿元、0.60亿元和0.56亿元。

与友商良品铺子相比，溜溜果园增势没那么好。良品铺子的招股书显示，2015年至2017年营收分别为31.1亿元、42.3亿元和53.7亿元，与溜溜果园直接对标的果干果脯分类营收分别为4.74亿元、6.39亿元和7.56亿元，年收入增长达20%左右，远超溜溜果园。

目前溜溜果园尚未能在果干果脯界称王称霸，且有诸多竞争对手抢夺生意，部分公司已经上市。随着电商的强劲势头与线上线下产业链的重组，新零售的整条供应链上均发生了改变。通过上市获得更多的资本扩张产业抢占市场，这对零食公司来说，既是风口，也是挑战。2015年，百草味通过被好想你收购上市；2016年，线下巨头来伊份上市；2017年盐津铺子上市；三只松鼠、良品铺子也在2019年先后提交IPO申请。

根据中商产业研究院的统计，2018年中国休闲食品市场规模超过5000亿元，而2019年市场规模有望达到5439亿元。零食市场是足够大的，但无论是细耕领域还是广撒种类，如何拿下市场跻身进入行业头部玩家队列，是每一家零食公司正在做的事。