作者：松雒

编辑：远风

审校：一条辉

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

6月13日，黄浦江畔科创板开板仪式吸引着资本市场的目光，这里承载着多少科技企业的憧憬和希望。

好事多磨，虹软科技已经完成上交所四份试卷作答，将于6月21日接受科创板上市委的审核。

上交所四轮问询都有啥？

虹软科技先后于4月30日、5月23日、5月31日和6月9日针对上交所的四轮问询进行了回复。从最初的57问，到17问，再到6问，最终减为3问，随着问题数量的递减，虹软科技距离科创板上市越来越近。

这四轮问询中，上交所关注的焦点是什么？

在第一轮问询中，上交所主要就虹软科技的股权结构以及董监高等基本情况、合并以及注销子公司情况、核心技术、主营业务、风险信息和财务会计情况进行全面问询。当然，虹软科技就问询问题一一作答。

随着问询轮次的层层递进，到第四轮问询时上交所就前三轮问询回复不充分的3个事项发问，包括对外担保、子公司现金分红比例以及估值报告参数设定的合理性。

针对子公司上海多媒体对登虹科技承担担保保义务，计提预负债的依据不充分一事，虹软科技结合登虹科技触发回购义务的条款、预计回购金额等，进一步说明需要计提1776.52万元预负债。

对于上交所提出虹软科技的净利润主要集中在下级子公司、子公司分红比例均不低于10%，关于保障下级子公司的经营利润能够逐级分配至母公司的依据不充分的问题。为保障公司下属主要经营实体经营利润能够逐级分配至母公司，虹软科技通过结合子公司的实际运营资金需求，对下属主要经营实体章程中的分红条款进行了修改。

此外，上交所关于估值报告参数设定的合理性一事，虹软科技通过对不同情况下折现率和经营活动现金流净额，模拟测算不同参数设定下估值结果，说明设定参数的合理性。

人力物力储备不充足

虹软科技所属于人工智能行业，而人工智能行业正是由实力和人才来论英雄的。虹软科技与同行公司相比还是有点人才储备不足。

截至2018年末，虹软科技在视觉人工智能领域拥有专利权129项，其中发明专利126项、软件著作权73项。

2016-2018年，虹软科技研发投入分别为0.90亿元、1.09亿元和1.49亿元，分别占当期营业收入的34.59%、31.43%和32.42%。

其次，在人才方面，据招股书，截至2018年末，虹软科技员工总数在569人，其中研究团队拥有374人，占公司全部人员比例的65.73%。

单从虹软科技本身来看在研发方面的人力和物力的投入确实是很“大方”，不过放眼同行有点相形见绌了。

虹软科技在招股书中例举了几个行业内的主要企业，如CorePhotonics Ltd.、Morpho, Inc.、EyeSight Technologies Ltd.和深圳市商汤科技开发有限公司（以下简称“商汤科技”）。其中商汤科技是国内的同行竞争公司。

公开资料显示，商汤科技目前已有2800多位员工，平均年龄29岁，其中在人工智能相关博士就有150位不止。在人工智能这个人才刚需领域，虹软科技与商汤科技在人才方面的竞争就不在一个频道上。

另外，除了人才方面的不足，虹软科技在专利上也不占优势。在国家知识产权局专利公告平台查询，商汤科技的过审专利为711项。虹软科技的专利数量与商汤相比未免显得有点底气不足。

在AI这个人才和技术驱动型行业，虹软科技明显后力不足。

客户集中度高，3上市公司突击入股

当然，除了人力物力不足之外，虹软科技还有过度依赖大客户风险以及存在突击入股问题。

据悉，公司提供的视觉人工智能解决方案主要应用于智能手机行业，主要客户包括三星、华为、小米、OPPO、VIVO、LG、索尼、传音等手机厂商。2016-2018年，公司的前五大客户收入总额分别为1.26亿元、1.87亿元、2.68亿元，占营收比例分别为48.39%、54.16%和58.64%。

虹软科技前五大客户的收入超过公司营收的一半，存在下游客户集中度过高的风险。一旦客户关系发生不利变化，将会影响经营利润。

虹软科技还存在多个股东突击入股现象。2019年3月，上市公司华策影视（300133.SZ）、华昌化工（002247.SZ）、华孚时尚（002042.SZ）通过间接方式投资了虹软科技，持股比例分别为0.64%、0.67%和1.81%。

针对突击入股现象，上交所发布的《审核问答》显示，申报前6个月内进行增资扩股的，新增股份自发行人完成增资扩股工商变更登记手续之日起锁定3年。不过，若以受让非控股股东方式入股科创板公司，实际控制人及其关联方不必锁定3年。