表一：天合光能分地区营收

据GPLP犀牛财经了解，2018年天合光能实现的营业收入分别为225.94亿元、261.59亿元和250.54亿元，2018年业绩同比有所下降。其中，国内市场的业绩贡献逐年增加，由2016年的32.45%增加到2018年的56.11%。报告期内，公司在国际市场销售实现的收入分别为152.61亿元、155.28亿元和109.95亿元，主要来自欧洲地区、日本、美国、印度等。

尽管2018年境外销售所创业绩占比小于50%，但境外收入仍是天合光能业绩的重要来源。既然进行境外交易就会涉及到外币结算的问题，所以天合光能的业绩易受汇率波动影响。

同时，数据显示报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为4.34亿元、10.42亿元和40.81亿元。可以看出公司的经营性现金流的波动较大不够稳定，而且产量和营业成本没有特别明显的变化，说明经济环境和政策环境对公司的经营情况产生的影响较大。

据GPLP犀牛财经了解，报告期内天合光能的主营业务综合毛利率分别为19.27%、17.38%和15.92%。明显呈现逐年下降趋势，其中主要由于公司核心业务光伏组件和电站业务的毛利率下降导致的。其中，光伏组件的营收占比在逐年降低，电站业务所创营收在逐渐增多，公司存在业务转型和升级风险。

同时，由于研发费用逐步降低，天合光能此次冲击“科创板”动能怕是不足。

其招股书显示，天合光能2016年至2018年的研发投入分别为12.33亿元、12.05亿元和9.68亿元，研发投入占比分别为5.46%、4.60%和3.86%，呈逐年下降趋势。其中，报告期内，天合光能研发投入费用化占比分别为1.45%、0.77%和0.88%。这意味着天合光能的研发投入只有小部分计入了当期的费用中，还有绝大部分研发投入进行资本化了。

此外，报告期内研发投入的细分业务来看，其中物料消耗支出、职工薪酬支出和折旧及摊销占70%以上。当然，加大研发的人力物力方面投入也无可厚非。但是GPLP犀牛财经又从无形资产中能真正体现技术的专利权来看，2018年天合光能专利权的账面价值为473.83万元，仅仅占无形资产的0.95%。作为一个要冲击科创板的企业，但是技术投入如此羞涩。

这让人不禁怀疑其上市的主要目的何在？