一直以来，广告收入都是互联网巨头最重要的收入来源，但这一现象或正悄悄改变。

一位知名互联网公司广告销售人员告诉趣识财经，“从去年下半年开始，广告越来越难拉了，之前主动找‘上门’的广告主，突然不见了。”

近日，互联网公司频频出炉的一季报，更加深了这一判断。

以百度为例，一季度网络营销营收（广告收入）为212亿元，占总营收比例为73%。广告收入同比大降16.7%，也致使百度扭赢为亏，成为上市以来首个亏损季。不止百度，一季度网易广告业务净营收仅4.39亿元人民币，同比下滑5.1%。

广告收入主要来源于B端企业，这或许验证了当下企业生存艰难。即便是风头正盛是视频文娱公司，其广告营收也增长乏力。

在爱奇艺公布的2019年一季度财报中，其经营性亏损扩大到20亿元，同比增长82%。其中，在线广告服务收入约21亿元，同比持平，环比下降约3.8%，低于市场预期。而会员服务收入约34亿元，同比大增64%。

数据为引，以小见大。广告服务收入来源于B端企业，会员服务收入则来自C端用户。在互联网巨头“弃C转B”，视频文娱企业却选择从C端会员服务入局，且颇有声色。

聚焦视频文娱企业，在少了广告这一核心盈利点外，会员服务真能撑起企业发展，成为下一个盈利点么？

01 会费增长与广告停滞

如业界所言，所有靠广告收入生存的企业，活的都不太好。

但深耕用户产品与服务的互联网企业，却能从C端入手，抵消掉广告营收下降带来的冲击 。

对爱奇艺而言，会员服务撑起了半边天，但这仅仅只是一年多的事情。

财报数据显示，广告服务收入一直是爱奇艺的第一收入来源。2018年首度易主，会员服务收入实现反超，彼时会员服务收入约108亿元，在线广告收入约93亿元，差距不大。但今年第一个季度，爱奇艺会员服务费便甩广告费一个身位，超13亿元之巨。

▲爱奇艺财报数据

在线广告收入“退居二线”，与经济环境有关，但深层次的原因是视频文娱公司商业模式的改变。数据分析，会员服务收入从10亿元到超越100亿，爱奇艺仅用了3年时间。

会员收入增加的直接原因，是优质内容驱动下订阅会员的增长。截至2019年3月31日，爱奇艺订阅会员总数为9680万，同比增58％。

爱奇艺CEO龚宇曾公开表示，“2019年一季度实现了稳健增长，尤其订阅会员规模的攀升带动了会员服务收入的大幅增加。从战略上，爱奇艺将专注于生产高品质的原创内容和完善以IP为核心的内容生态建设，这将是爱奇艺未来几年发展的关键性因素。”

事实上也确实如此。一季度，爱奇艺延续自制剧质高量多状态，上线了《黄金瞳》、《都挺好》、《青春有你》、《蜘蛛侠：平行宇宙》等高人气影视/综艺作品。在2019爱奇艺世界大会上，爱奇艺发布200多部娱乐内容资源，可谓储备充足。

实际上，在视频文娱第一梯队争夺中，并非只有爱奇艺一家。腾讯一季度财报显示，腾讯视频订阅会员数同比增长43%达到8900万，会员数量与爱奇艺差距不大。其自制IP内容诸如《怒晴湘西》、《倚天屠龙记》、《鬼吹灯第三季》，也吸睛不少。腾讯视频也尝试了短视频分发以及综艺长视频制作，吸引会员加入。

“无论是爱奇艺还是腾讯视频，其会员的爆炸式增长，都与高品质自制内容息息相关，一部好的电视剧动辄吸引数十万新会员加入。”一位视频文娱从业者补充，“围绕文化IP的泛影音游戏生态也是一个方向。”

在爱奇艺一季度财报中，其他收入项为9.8亿元，较2018年同比增143％，是营收增长最快的领域。财报显示，该部分主要得益于爱奇艺收购天象互动（Skymoons）100％股权，一季度Skymoons推出了几款较成功的游戏。

彼时2018年7月，斥资20亿收天象互动背后，是爱奇艺心心念念的“影游联动”，瞄准的正是游戏市场。

据了解，专注手游研发及全球发行的天象互动，曾凭借与爱奇艺合作的《花千骨》，在影游市场大放异彩。数据显示，2015年暑期《花千骨》手游首月玩家破1000万，总收入达2.5亿元，安卓下载榜榜首之位，一些列亮丽数据让影视及手游行业充满想象。

也正是因为《花千骨》的成功案例，“影游联动”概念被推上神坛，迅速膨胀。

但资本追逐，市场的盲目扩张，让影游联动丧失质感，成为的“商业快消品”。自《花千骨》之后，后续联动作品乏善可陈；而在打造精品的道路上，爱奇艺影游互动始终迈不过腾讯、网易这两家手游巨头。

今年暑期档，“影游联动”风声不大，相比去年同期的《诛仙》、《倩女幽魂》等声量作品，影游联动明显“遇冷”。

在爱奇艺一季报重点“表彰”其他收入（游戏）同比大增143％之时，趣识财经却发现一个有趣的现象。首先是，一季度其他收入环比大降10.7%；更重要的是，彼时爱奇艺尚未收购天象互动，对标2018年一季度数据直言增长或有失公允。

无论如何，会员领域的跑马圈地，爱奇艺喜闻乐见。

02 内容驱动与巨额亏损

5月9日，在爱奇艺世界大会上，爱奇艺公开了全行业首个“互动视频标准”，新战略风口直指互动视频。

一位接近爱奇艺内部人士告知趣识财经，“爱奇艺的战略一向向‘钱’看，20亿巨资收购打造的影游联动，在经过赔本赚吆喝后，或被弱化”。

但无论是内容IP，影游互联，还是互动视频，都需要巨额的资金投入，爱奇艺一季度亏损加剧正因如此。

其实，爱奇艺亏损不是新鲜事。

财报数据显示，2018全年爱奇艺经营性亏损达83亿元，今年一季度经营性亏损扩大到20亿元，同比增82%。但无论是自制剧还是“影游联动”，都是烧钱的买卖，爱奇艺已在亏损之路上越走越远。

据悉，2019年爱奇艺在内容投入将超200亿，尤其是自制内容上，投入增长或超100%。

与背靠腾讯的腾讯视频不同，爱奇艺资金层面一向“紧张”。即便上市之后，爱奇艺仍需通过多渠道进行筹资。2018年11月，爱奇艺发行7.5亿美元五年期可转换债券；2019年3月，爱奇艺又发行12亿美元可转换债券。

大手笔融资背后，透漏着爱奇艺的无奈。

长期以来，爱奇艺、腾讯视频在视频文娱的第一梯队位置上，咬得很紧。为争夺会员用户，两者都在内容IP上投入大打出手，竞争尤已趋白热化。

财报显示，2019年一季度，爱奇艺收入成本约73亿元，同比增加50％，主要是内容成本增加所致。

具体而言：其一，一季度内容成本达53亿元，占总成本的73%，同比增长38％；其二，销售管理费用达11亿元，同比增长62％，主要涉及游戏业务营销支出（Skymoons）。受此影响，爱奇艺一季度经营亏损率上升至29％，而2018年同期为22％。

不难发现，在爱奇艺高速增长的会员服务收入背后，对应着内容IP费用的高投入。但在广告收入增长停滞下，优质内容驱动会员模式或是为数不多的选择。

03 会员向左，广告向右

细究之下，不难发现。

不止视频文娱企业，在整个互联网+行业中，向B端企业收取广告/服务费的企业，都面临着营收压力。楼宇广告提供者分众传媒，2019年一季度营收同比下降11.78%，净利润同比大降71.81%。搜索界巨头百度，一季度广告收入同比大降16.7%。即便是腾讯，其一季报在网络广告收入，同比增长情况下，环比也出现21%的下跌。

而那些向C端用户提供产品/服务，并收取费用的互联网公司却在跑马圈地，以高投入换取高用户增长。爱奇艺、腾讯视频自不必说，即便互联网科技领域的360金融，一季度也以高投入获得超量用户，取得了营收与利润的双重增长。

那些依赖企业广告的大厂，萎缩着；而背着负债向用户狂奔的企业，燃烧着。

一时之间，互联网+行业左行右立，会员向左，广告向右。而会员模式能否开启下个半场？